中東の状況が急激に悪化し、アメリカとイスラエルがイランに対して共同軍事攻撃を実施、イランはホルムズ海峡を封鎖すると発表しました。この海峡は世界の約30%の海上原油貿易を担っています。供給中断の予期が影響し、ブレント原油は一時12%以上の上昇、現物金は前期高値を突破し、世界の主要株式指数先物は一様に下落しました。
市場の分析者は、エネルギー供給チェーンの不安定性が直接的にインフレ予測を高め、主要経済体の金融政策路線に影響を与える可能性があるとしています。アメリカ10年債の利回りが一日で最大40ベーシスポイント（bps）の変動幅を記録し、VIX指数は一日で20%以上上昇し、世界のリスクプレミアムは明らかに拡大しました。
規制当局の近くにいる人々は、関係部門が商品価格と越境資金の流動を注意深く監視し、短期的な衝撃が金融システムに伝わるのを防ぐために取り組んでいると述べました。
A株の短期圧力とセクターの分化の深化
紛争発生後の最初の取引日、上海総合指数は一時的に幅が拡大し、市場のボラティリティは約80bps上昇しました。北向き資金は一時的な純流出を見せ、リスク嗜好が若干後退しました。
セクターレベルでは典型的な「避難所—価格上昇」の構造が見られます。石油・ガス採掘、石油サービス工学セクターは、原油価格の上昇期待により恩恵を受け、個別企業の多くが二桁の上昇を記録しました。貴金属セクターは国際金価格に追随し上昇、防衛軍工セクターでは取引額が明らかに増加しました。その一方で、航空輸送や一部の基礎化学企業は圧力を受けています。市場の推算により、もし原油の平均価格が10％上昇した場合、航空企業の営業利益率は150～200bps減少するかもしれません。
分析者は、高評価の成長セクターは避難情緒の下で一時的に圧力を受け、一部の詳細市場のPERの下落率は15%以上で、スタイルの変化はバリューと循環セクターに傾く兆候を見せています。
原油価格の伝達と政策空間の駆け引き
原油価格の上昇が世界のインフレ経路に与える影響が市場の焦点となっています。ブレント原油の平均価格が高位区間に留まる場合、アメリカのインフレ期待を高め、利下げの余地を削減する可能性があります。市場が以前見込んでいた年内の利下げ幅は約75bpsで、現在、一部の機関は予測を50bpsに引き下げています。
中国側では、CPIは前年同月比で依然として緩やかな区間にあり、金融政策は自主性を保持しています。市場分析者は、外部の流動性混乱下で、政策の独立性が一定の「安定性プレミアム」を形成し、外部の衝撃を相殺するのに役立つと述べました。
評価から見ると、A株全体のPERは依然として歴史的な平均以下にあります。一部の循環と資源セクターは価格上昇から恩恵を受け、利益予測に限界的な改善が見られます。資金は利益の確実性とキャッシュフローの安全性により焦点を当て、流動性プレミアムの構造が調整されています。
三つの主要な方向性が浮上
資源の安全性は第一の投資の主要な線となります。もしホルムズ海峡が長期間制限されれば、原油輸送料金を引き上げることになります。イランはメタノール、尿素、プロパンなどの分野での輸出シェアが高く、供給の障害は関連する商品の価格上昇につながる可能性があります。国内で代替の生産能力を持つ企業は収益性の向上が期待されます。
第二の主要な線は国防の安全です。グローバルな軍事費支出は2022年以来増加を続けています。紛争のエスカレーションは国防投資の長期的な論理を強化しました。軍用電子機器、衛星通信、および無人装備の分野での受注の見通しが向上しています。一部の大手企業では受注のカバレッジ率が1.5倍以上に改善し、業績の成長には見通しがあります。
第三の主要な線は技術の安全性です。今回の紛争においてAIと衛星システムが戦闘に深く関与し、独自制御の重要性が強調されました。計算能力インフラと半導体材料分野での国産代替プロセスが加速する可能性があります。企業の中には研究開発投資の収益比が15%以上のものがあり、政策支援の力には限界的な改善の予測があります。
逃げ場の再評価
世界のリスク資産が圧力を受ける状況下で、人民元資産とドル資産の相関性が低い特性が再び注目されています。機関による推測によると、過去3年のA株とS&P500指数の相関係数は0.3未満です。もし外部の紛争が続けば、資産配分での分散の価値が再評価される可能性があります。
市場の分析者は、現在の段階での市場のコアは紛争の持続時間とエネルギー供給の回復のペースにあると述べています。状況が緩和されれば、短期のリスクプレミアムは減少するかもしれませんが、紛争が拡大すれば、世界の資産の再評価が加速します。
歴史的な経験から、地政学的な紛争が市場に与える衝撃は、より構造的な調整として現れることが多く、トレンドの逆転ではありません。資金は変動の中で再びリスクとリターンの比率を評価します。A株にとって、外部からの影響は資源、安全、および独自制御の分野の資産再評価のプロセスを加速させるかもしれません。
