中東の状況の悪化がエネルギーリスクプレミアムを押し上げています。3月2日、ICEブレント原油は開盤で一時13%近く上昇し、その後一部の上昇を戻しました。WTI原油は取引中に75ドル/バレルを超えた後、乱高下しながら後退しました。外部市場の影響を受け、A株の石油ガスセクターは強勢に上昇し、石油ガス採掘セクターは昼間の上昇率が8%を超えました。
「三巨頭」—中国石油、中国海油、中国石化—が一斉にストップ高となりました。市場全体で20近くの石油ガス関連株がストップ高となっています。貴金属、石炭、港湾海運セクターも比較的活発です。指数の面では、上海総合指数が0.47%上昇し、深セン成分指数と創業板指数は小幅に下落、4200以上の銘柄が下落し、明らかな構造的な分化を見せています。
市場の分析者は今回の上昇の核心は地政学的リスクプレミアムの上昇と供給の混乱予想の重なりによるものだとしています。短期の資金はリスク許容度の縮小という背景の中で資源と防御セクターに転向し、「シーソー効果」を形成しています。
原油ファンドのプレミアム上昇 リスク警告が頻繁に発表
二次市場の取引感情は著しく高まっています。Windのデータによると、20もの上場ファンドが1日で9%以上上昇、そのうち12がストップ高となり、11が石油ガス関連ファンドです。
多くのファンド会社がプレミアムリスク警告を発表しました。易方達ファンド、南方ファンド、嘉実ファンドが相次いで公告し、傘下の原油LOF二次市場価格はファンドシェアの純資産価値を大きく上回り、大きなプレミアムリスクが存在するとしています。
昼間の取引終了時で計算すると、華安標普石油、南方原油、易方達原油のプレミアム率は26%を超えています。申し込みと定期投資の停止の状況では、投資者は場内取引を通じてのみ参加可能で、地政学的感情が収まれば、プレミアムの縮小と純資産価値の調整が重なり、二重の下落圧力を形成する可能性があります。
監督機関に近い人物は、ファンド会社がリスク警告を強化し、短期的な非理性的な追い上げによる流動性プレミアムのミスマッチを防止していると述べました。
短期の地政学的要因 長期の需給駆動
機関は一般的に、現在の油価は地政学的要因を主導とする高い変動区間に入ったとみています。中金公司は、リスクプレミアム上昇局面で、石油化学、軍工、有色金属セクターが一時的な超過収益を得る可能性があるが、歴史的経験はそのようなパフォーマンスが多くの場合一時的であることを示していると指摘しています。
国金証券は、今後1ヶ月は油価の変動率が高水準を維持すると予測しています。中信期貨は、供給過剰が基準予想であり、もしイラン供給の懸念が払拭されるかOPEC+が予想以上の増産を行うなら、油価は修正する可能性があると見ています。
基本的な面では、世界の供給増加率は依然として需要増加率を上回っています。非OPEC+国の生産量の増加は耐性を維持しています。光大証券の計算によると、アメリカのシェールオイルの限界コストは約65ドル/バレルで、価格のコスト支援を形成しています。もしブレント油が中高位で運用を維持する場合、上流企業の収益能力が限界で改善する可能性があります。
周期的な転換点と評価修復の見込み
一部の機関は現在を業界の周期的な重要な節目と見ています。万家ファンドは、世界の原油資本支出が数年間低水準で運営しており、供給の弾力性が低下しているため、需要が底を打ち回復すれば、価格の中心が上昇する可能性があるとしています。
評価の観点から見れば、「三大石油」の現在の株価収益率（P/E）は依然として歴史的中心の下の範囲にあります。もし油価の中心が上昇し維持されれば、キャッシュフローの改善が評価の修復を推進するでしょう。しかし、分析者は、地政学的要因による上昇は往々にして高い変動を伴い、取引のテンポはリスクプレミアムの変化に伴い動的に調整する必要があると指摘しています。
供給需要の基本的な面と地政学的リスクの間で、市場は油価格のパスを再評価しています。短期的には感情が価格の弾力性を主導し、中長期には在庫、生産、需要の再バランスフレームワークに回帰します。原油ファンドのプレミアムが高騰し、投資者に価格と純資産価値の乖離リスクに注意するよう促しています。
