UBSは最新の為替見通しで、「ユーロ強・ドル弱」への偏見を維持しており、ユーロ/ドルが今後数ヶ月で1.20付近に近づき、その水準付近でより安定した取引レンジを模索することを予測している。
レンジ取引の背景：双方のプラスマイナスが一時的に相殺
UBSは、過去の期間にユーロ/ドルが「固定」された相対的に狭い帯状レンジの主な理由は、ヨーロッパとアメリカの正負の要因が互いに相殺しているためだと考えている。ヨーロッパの一部の回復兆候が支えとなる一方、成長、政策、リスクイベントが上昇を制限している。アメリカ側では、成長と金利差の利点の間を反復するため、為替が一方通行で突破するのが難しい。
UBSの基本線：金利差の利点が弱まり評価圧力が重なり、ドルは「独力で強く」なりにくい
よりマクロ的な解説で、UBSのCIOはドルが複数の「逆風」に直面していると述べている。評価が高いこと、財政と経常収支の「二重赤字」、およびFRBのさらなる利下げ予想がアメリカの金利差の利点を侵食し、これらの要因が2026年前半もドルに圧力をかける可能性がある。その基準予測もユーロ/ドルが約1.20に上昇することを指し示している。
同時に、UBSは別の見解で、購買力平価などの枠組みで評価すれば、ユーロの長期的な「公正価値」はより高く、これがドルの弱含む局面でユーロの相対的魅力を増幅するが、1.20付近は「段階的な安定圏」のように見え、直線的な突進ではないことを意味している。
予想を超える可能性のある上昇トリガー：地政学的状況とFRBの政策路線
UBSは、強力な上昇圧力が出現した場合、地政学的イベントの展開およびFRBの政策コミュニケーションと利下げペースがユーロ/ドルを基準目標を突破する重要な触媒となる可能性があると示唆している。言い換えれば、リスクイベントがドルの避難所プレミアムを削り、市場がより堅固にFRBの緩和を計上するならば、為替は「上昇」しやすくなる。
下落リスクは依然として存在：アメリカのデータが再び「過熱」すれば、1.15の支持を警戒
UBSはまた、逆方向リスクを強調している。もしアメリカ経済成長が予想以上に続くならば、ドルが再び支持を獲得し、ユーロ/ドルは最近市場で繰り返しテストされている1.15のラインを下回る可能性もある。
より広範な市場の見解からも、ドルがさらに深く、持続的に下落するためには、新たな衝撃または顕著な予測再評価が必要であり、それがなければ、下落の勢いは一時的に鈍化する可能性があると考えられている。
