- 中国の銀行間市場では月曜日に現券価格が一斉に下落し、主要な流動性品種の利回りが全体的に上昇しました。30年期特別国債2600002の利回りは0.50ベーシスポイント上昇して2.2205%となり、10年期国債の活発な銘柄260010の利回りは0.65ベーシスポイント上昇して1.7305%となりました。
- 中国人民銀行は月曜日に公開市場での操作を縮小し、単日で3415億元の人民元を純回収し、これまでの10営業日連続の純供給状態を終了しました。これにより、銀行間市場の資金状況は半年末の近くで顕著に引き締まりました。
- 市場では非対称的な流動性への懸念が顕著に高まり、翌日利率が1.50%の相対的な高水準に迫り、短期負債コストの圧力が中長期の現券に伝わるというトレーダーの心理的予想を強めました。
純回収が連続供給の慣性を打破
中国人民銀行は公開市場で本日、4765億元の人民元の7日間逆回購操作のみを実施し、入札利率は1.40%の水準を維持しました。本日は大規模な逆回購が期限を迎えたため、単日の公開市場操作で3415億元の資金を純回収しました。これ以前には、端午節前後の流動性の調整のため、金融当局は10営業日連続で公開市場を通じて純供給を実施していました。この突然の政策ツールの方向転換は、四半期末の評価や半年末の重要な節目が近づく中で、市場機関の資金ポジションの調整に一定の圧力をもたらし、午前中に一時的に良好だった短期現券品種がその後揺れ動き弱まりました。
負債コストの高騰が長期の感情を抑制
銀行間市場のトレーダーのフィードバックによると、非銀行金融機関と銀行間の借入コスト構造が短期間で悪化しました。翌日回購利率は取引時間内で1.50%の水準に迫り、これは人民銀行の意図する利率枠内では高めの水準です。高騰する資金価格は日中の現券取引の活発度を直接抑制し、長期および超長期国債が低い回転率の状態で受動的に利回りを押し上げました。華北地域の証券会社の固定収益トレーダーは、より強力なマクロデータの指針や政策金利の引き下げ刺激が欠如しているため、短期間で高めの資金価格が長期国債の調整リスクを顕著に拡大すると指摘し、現券は週を通じて狭い範囲での変動を維持すると予測しています。
財政投資と大手銀行の配置が安全クッションを形成
短期的な資金制約はまだ解消されていませんが、中郵証券の固定収益研究チームは、今回の半年末効果による債券市場の微調整は全体的に健康で管理可能な範囲内にあると考えています。6月下旬が近づくにつれ、地方財政資金の四半期末集中投資が徐々に始まり、大手銀行の配置が半年末の時点で規模を補充する要求と相まって、流動性の大規模な底支えを提供すると予想されます。市場の感情が陸家嘴フォーラムなどの政策コミュニケーションの多くのテストを経た後、下旬に資金状況が再び広がる状態に戻れば、短期資産の配置ウィンドウが再び開かれ、その時には長期および超長期の利回りが再び下方に突破する空間を探ることができるかもしれません。
