ペソ貯蓄の購買力は10年間で大幅に低下
アルゼンチンでは過去10年間にわたり、ペソ建ての定期預金の実質購買力が約44％にまで落ち込み、市民の資産価値は著しく毀損されてきた。手元の10000ドル相当のペソは、実質ドル換算で約114ドル分の購買力しか持たない計算だ。この深刻なインフレ圧力が、アルゼンチン人の間でドルを安全資産として頼る習慣を形成している。
経済学者マルティン・テタス氏は、このドル需要を「保険の購入行為」に例えており、一度身についたこの習慣は簡単には消えないと指摘する。「ドル需要は保険需要と同じで、自動車保険のようなもの。一度慣れてしまうと、ペソへの信頼回復には長い時間がかかる」と述べている。
インフレ率33.8％に低下もドルの優位は揺るがず
ハビエル・ミレイ大統領のもと、2024年7月の年間インフレ率は33.8％に低下し、2024年4月の290％近い高騰から大幅に改善した。とはいえ、7月の月間インフレ率は2.1％に一時的に反発し、物価圧力の完全な終息には至っていない。
テタス氏は、インフレ率の低下が直ちにドル需要の減少にはつながらないとし、ペソに対する信頼感の回復には7〜8年を要すると予測する。政治的変動を含めた経済の安定性が確信されなければ、預金者は依然としてドル資産の優位を手放し難い状況だという。
黒市と公定レートの差縮小、ドル購入コスト減少
2024年7月、アルゼンチンでは公定ドル為替レートと黒市レートの差が2023年の150%以上から約2％まで縮まった。これにより、ドル取得のコストは実質的に低減したものの、それがドル需要の縮小に直結するわけではない。
また、給与支払いプラットフォームDeelのデータでは、インフレ緩和に伴い、米ドルステーブルコインUSDCで報酬を受け取るアルゼンチンの契約労働者の割合が減少し、安定化していることが示されている。これは国全体の傾向を示すものではないが、一部ではドルの避難先としての需要がやや和らいでいる可能性を示唆している。
ドル資産の相対的な安定性と地域資産との比較
過去10年間、ドル現金の購買力は約74％で維持され、米国短期国債を保有する投資家の実質購買力は94％に達している。これに対して、ブラジルのCDI連動型預金は約50％の購買力増加を示し、アルゼンチンのペソ預金と比較すると大きく上回っている。ドル資産および地域の他国経済資産は、ペソ建ての預金よりも明確に優れた購買力保護の役割を果たしている。
以上より、アルゼンチンの長期にわたる高インフレは国民にドル依存を根付かせており、インフレ鈍化後もドル資産が多くの貯蓄者にとって重要な購買力防衛手段として機能している。短期的にはドル需要が急減する見込みは薄く、ペソに対する信頼回復がアルゼンチン経済の今後の課題となっている。