- 原油価格が4ヶ月ぶりの安値に急落し、インフレ懸念を和らげ、米国債利回りが全面的に低下しました。2年物米国債利回りは4.137%の約1週間ぶりの低水準に達しました。
- フェデラルファンド先物取引業者は、9月のFRBの利上げの確率を68%の高水準で維持しており、市場の焦点は5月のコアPCE物価指数の発表に完全に移っています。
- 米国財務省が発行した700億ドルの5年物国債は需要が低調で、落札利回りは4.20%と2025年1月以来の高水準を記録し、テール効果を引き起こしました。
エネルギー価格の下落が債券市場の再評価を引き起こす
ホルムズ海峡に滞留していたタンカーが次々と出航し、供給中断のプレミアムが消退したことで、ブレント原油価格は1日で3%急落し、米国債市場の買い戻しを直接引き起こしました。中期的なインフレ期待を測る重要な指標である5年物ブレークイーブンインフレ率は、5月の2.74%から2.20%に大幅に低下しました。エネルギーコストはコアインフレを押し上げる重要な伝導因子であるため、原油価格の後退は短期的に債券市場のコストプッシュ型インフレへの恐怖を和らげ、各期間の国債利回りが高水準から低下しました。
コアPCE発表前の利上げ価格設定
原油価格が軟化しているにもかかわらず、長短の国債利回りの絶対水準は依然として金融政策の引き締め圧力を反映しています。市場は現在、木曜日に発表される米国5月個人消費支出インフレ報告を待っています。現在、機関は一般的に5月のコアPCE物価指数が前月比で0.3%上昇し、前年比で3.4%の上昇を予測しており、全体のPCE前年比上昇率は4.1%に達すると予想されています。もしコアインフレデータが前月比で予想通りに減速しなければ、FRBの利上げ再開への期待がさらに強まる可能性があります。
利回り曲線のフラット化と期間プレミアム
利上げの道筋が不透明な影響で、米国債利回り曲線はフラット化の構造を続けており、2年物と10年物国債の利差はさらに25.9ベーシスポイントに縮小しました。指標となる10年物米国債利回りは4.398%に下落し、5月11日以来の最低水準を記録しました。30年物国債利回りも同様に4.849%に低下しました。市場分析によると、金融政策の不確実性指数が上昇する中で、投資家は遠端リスク補償の要求を増やす可能性があり、短期的には期間プレミアムの上昇リスクが存在します。
フォワードガイダンスの転換と供給側の圧力
FRBは6月の政策会議で基準金利を据え置きましたが、新任のウォルシュ議長はドットプロットに個人予測を提出せず、フォワードガイダンスを徐々に放棄するのではないかという市場の憶測を引き起こしました。もしドットプロット制度が将来廃止または修正される場合、市場は政策のアンカーを失うことで変動が激化する可能性があります。同時に、米国財務省が水曜日に発行した700億ドルの5年物国債の落札利回りは4.20%で、発行前の取引利回りを約1ベーシスポイント上回り、毎週1830億ドルの集中的な国債発行の中で、一次市場での中期国債の吸収意欲が限界に達していることを示しています。
