中国は5月も引き続き米国債を売却 保有残高は約4年ぶりの低水準に
米国財務省が7月17日に発表した最新の国際資本流動報告（TIC）によると、中国は2025年5月に米国債を9億ドル売却し、保有総額は7563億ドルにまで減少しました。この水準は3か月連続で下落しており、2022年以降の全体的な減少傾向をさらに強固にするとともに、中国が米国債の第3の海外保有国としての地位を確立しています。
2022年4月以降、中国の米国債保有は常に1兆ドルを下回っており、2023年と2024年にもそれぞれ508億ドルと573億ドルを削減しました。2025年に入って一時的に保有を増加させましたが、3月以降は3か月連続で売却し、合計280億ドルを減少させました。
この傾向は中国が国際資産配分を再調整する戦略を反映しており、これは、世界金融環境の変化、米中経済摩擦及び政策の多様化の考慮による可能性があります。
日本と英国は逆の動き 米国債を増加させトップ2を堅持
中国とは対照的に、日本と英国は5月に米国債を増やす選択をしました。日本は米国債の最大の海外保有者として、その月に5億ドルを追加し、保有総額は11350億ドルに達し、第一の債権国の座を守り続けています。英国も17億ドルの増加で、米国債の保有を8094億ドルに押し上げ、引き続き2位を維持しています。
増加額は大きくありませんが、現在の世界的な米国債に対する持続可能性への懸念が増大する背景において、日本と英国の姿勢は市場から「安定信号」として解釈されています。特に連邦準備制度が高金利を維持する方針の下で、その魅力が相対的に高まっています。
投資家はまた、日本と英国が通貨政策のヘッジ、安全性の配置、または米国との政治的同盟の戦略的考慮から、短期的には米国債の高い参加度を維持すると広く信じています。
総体的な外国資金流入が回復 プライベート資金が活発
報告はまた、2025年5月に、すべての海外資金による米国の長期、短期証券および銀行現金資産への正味流入総額が3111億ドルに達し、4月と比べて顕著に回復したと示しています。この中で、海外プライベート資金の正味流入は3332億ドルであり、市場が米国資産への一時的な傾向を反映しています。
公式資金は一方、正味流出の姿勢を見せ、総額221億ドルに達しています。この差は、異なるタイプの機関が米国の財政と金融見通しに対する異分化した態度を際立たせています：プライベート資本は短期収益とボラティリティの機会をより注視し、主権機関や中央銀行はより慎重なポートフォリオリバランスのペースを示しています。
正味買入の構造が複雑 長期証券取引に明確な調整が見られる
長期証券に関しては、海外投資家は3185億ドルを正味で買い入れ、4月の正味売却506億ドルのパフォーマンスから反転しました。この増加は多くをプライベート投資家が主導し、割合は9割を超えました。公式機関も買いに参加しましたが、規模はやや控えめです。
しかし、株式スワップや証券の再バランス要因を総合的に考慮した後、5月の海外全体で米国の長期証券に対する正味売却は2594億ドルに達し、一部の資金流入が「ロングポジションからの好意」ではなく、構造的な取引手配によるものである可能性があることを示しています。
この矛盾は市場に、米国債市場は資金面では充足していても、地政学、インフレーションおよび財政リスクなどの複数の変数に影響を受けて信頼性が低下していることを思い起こさせます。
米国債の構造的な分化が進む 投資家はより理性的な配置を検討
様々なデータを総合すると、短期的には米国債市場の流動性が強いにもかかわらず、主要な海外債権国は戦略の分化を見せています。中国の継続的な売却は、米国債の利回り、為替リスクおよび政治的要因に対する深い考慮を反映している可能性があります。一方、日本と英国の安定的な保有増加は両国の政策空間と外国為替準備管理メカニズムに密接に関連している可能性があります。
連邦準備制度の高金利政策が続き、財政赤字の拡大に歯止めがかからない中、今後数か月で米国債の需要と供給の構造がさらに分化する可能性があり、海外資金の方向性は重要な観察指標の一つになるでしょう。世界の投資家にとっては、より慎重で柔軟な資産配分が、次の段階での市場の変動に対応する基本テーマとなるかもしれません。
