ビットコインは10月8日、8万1,000ドルを割り込み、日中には約8万800ドルまで下落した。10億ドルを超える清算がレバレッジポジションの手仕舞いを加速させた。米連邦準備制度理事会（FRB）は10月の会合で利上げを見送るとの見方が広がっているものの、タカ派的な政策シグナル、上昇を続ける米国債利回り、弱い現物買いが重なり、1回の利上げ見送りだけでは暗号資産市場の圧力は和らぎにくい状況だ。
ビットコインは現在、約8万389ドルで推移している。24時間の下落率は3.42％、7日間では5.20％下落した一方、過去30日では2.33％上昇している。時価総額は約1兆6,200億ドル、24時間の取引高は431億5,000万ドルで、前日から13.64％増加した。流通枚数は約2,010万枚となっている。
12月の利上げ観測は消えず
10月7日に公表された9月の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨では、年内に再び利上げする可能性が高いとみる当局者が多かった。一方で、今後の判断は経済指標次第だとの認識も示された。
FRB理事のクリストファー・ウォラー氏は10月8日、10月7日時点の先物市場の織り込みについて、FRBが12月までに少なくとも1回利上げする確率は約85％だと述べた。
同じ市場予想では、2027年3月までに少なくとも2回利上げする確率は約80％、3回以上の利上げとなる確率は約33％となっている。これらは市場に織り込まれた確率であり、FRBが決定を下したことを示すものではない。ウォラー氏は、経済指標が想定通りに推移すれば追加利上げの可能性は残り、FRBは一度会合を見送った後に政策対応を取ることもできると指摘した。
そのため、10月の利上げ見送りは、次の政策変更を先送りする意味合いが強く、金利の経路そのものを変える動きとは言いにくい。10月8日には、米10年国債利回りが5.305％、2年国債利回りが4.821％まで上昇した。ブレント原油先物は1バレル＝104.87ドルに達した。
原油価格が高止まりすれば、インフレ圧力は短期間で収まりにくい。国債利回りの上昇も、暗号資産を含むリスク資産の調達コストや保有コストを押し上げる要因となる。
現物市場の買いが売りを吸収できず
オンチェーンデータ分析会社Glassnodeは10月7日の分析で、現物取引所と米国のビットコイン現物ETFを合わせた1日当たりの取引高が約68億ドルにとどまり、2024年1月以降の観測値の約90％を下回っていると指摘した。
同じ期間に、ETF、ステーブルコイン、企業の財務資産による買い入れから流入した新規資金は約49億ドルと推定される。過去30日間に増加した実現時価総額は128億ドルで、関連する資金総額の40％に満たない。
この状況は、これまでの価格上昇が継続的に拡大する新規買いよりも、既存資金の再評価に依存していたことを示している。売りが出た場合、注文を受け止める市場の厚みが限られるため、レバレッジポジションの清算や流動性の変化によって価格が振れやすくなる。
8.1万ドルの支持帯を下抜け
ビットコインが8万1,000ドルを割り込む前日、Glassnodeは8万1,700ドルから8万3,300ドルの範囲にロングポジションの清算が集中していると示した。また、バイナンスでは8万1,000ドルから8万1,250ドル付近に比較的大きな買い注文が確認されていた。
その後、価格はこれらの水準を下抜け、清算が下落幅をさらに拡大させた。現時点で確認できるのは、価格がポジションの集中帯をすでに下回ったという事実だ。マクロ要因、現物資金の流入、清算のどれが先に作用したのかを完全に再構成するには、より細かな時間単位のデータが必要になる。
現在の市場圧力は、単一の政策イベントだけで説明できない。国債利回り、原油価格、買い注文の厚みが重なり、ビットコインを取り巻く環境を形成している。
買い手が現物取引高の増加を伴って8万5,500ドルを回復できれば、上値ではまず8万6,500ドルから8万6,750ドルにかけて売り注文が集中する区域に直面する。さらに上には、Glassnodeが記録した1年間で最大の清算クラスターが8万7,100ドルから9万5,900ドルの範囲に存在し、最も集中している水準は約9万2,000ドルだ。価格がこの区域に戻れば、ショートポジションの買い戻しで値動きが拡大する可能性はあるが、実際の買いが追随できるかが前提となる。
一方、買い手が8万5,500ドル超の価格構造を再び形成できなければ、Glassnodeのモデルでは次に注目される清算集中帯は約7万5,000ドルとなる。市場はこの先、10月14日に公表される9月の消費者物価指数（CPI）、10月27～28日のFOMC会合、12月8～9日の政策会合を迎える。
10月に利上げが見送られる可能性がある中でも、ビットコインは限られた買いの基盤でインフレ指標と2回のFRB会合を通過しなければならない。取引参加者にとっては、単独の金利決定だけでなく、8万5,500ドルを回復できるか、現物取引高が増えるか、7万5,000ドル付近で清算リスクが高まるかが、市場の受け皿の強さを見極める材料となる。