ダラス連邦準備銀行総裁：インフレーション圧力下で金利を安定に維持する必要がある
ダラス連邦準備銀行総裁のロリ・ローガンは火曜日の公の場での演説で、トランプ政権の関税政策がインフレーションに上昇圧力を及ぼす可能性があることに鑑み、連邦準備制度は一時的に現在の利率水準を維持する必要があると明言しました。彼女は、これはインフレーションを持続可能な形で2%の目標に戻すために必要な措置であると強調しました。ローガンは述べました：「私の基本的な見解は、インフレーションを持続可能に2%の目標に回復させるためには、短期的には適度な金利引き締めを維持する必要があるということです。」
彼女の発言は、6月のアメリカ消費者物価指数（CPI）がインフレーションの上昇を示している時期に行われました。ローガンは、6月のCPIの上昇は連邦準備制度が好むインフレーション指標である個人消費支出価格指数（PCE）の12か月の上昇率（5月時点では2.3%）が「わずかに上昇する」ことを示唆していると考えています。彼女は、低インフレーションがより長期間続くのを見ることが説得力を持ち、これが連邦準備制度が利下げの問題で非常に警戒することを示唆していると強調しました。
金融政策のジレンマ：早過ぎても遅過ぎても利下げにはリスクがある
ローガンの発言は、現在の経済サイクルにおける連邦準備制度のジレンマを反映しています。一方で、彼女は「インフレーションの鈍化と労働市場の弱体化の組み合わせが、近いうちに利下げを要求する可能性がある」と認めています。彼女は、関税がインフレーションを押し上げる期間や程度が予想よりも短く、最近の労働市場データが若干冷め込み、企業と家庭の悲観的な感情が経済活動の見通しの悪化を示唆していると指摘しました。これらの要因は将来の利下げの根拠となる可能性があると考えられます。
しかし、他方で、ローガンは、早過ぎる利下げがより深い経済的な傷を引き起こし、物価の安定の道筋を長引かせる可能性があると強調しています。彼女は、現時点で労働市場が安定しており、株式市場が歴史的高値に近く、財政政策（例えば、トランプ政権の減税政策の永続化）が経済成長の「追い風」となることから、これらの要因が貨幣政策が長期間にわたって引き締めを維持すべきことを示していると考えています。
また、彼女は利下げが遅れることによるリスクについても触れ、それが労働市場のさらなる悪化を引き起こす可能性があるとしていますが、連邦準備制度は「雇用を軌道に戻すためにさらに利下げを選択できる」、これは政策変更の柔軟性を維持していることを示しています。
パウエルの立場を裏付け、政策は「適切に位置付けられている」
ローガンの発言は連邦準備制度理事会議長であるパウエルの慎重な立場と一致しています。昨年12月以来、連邦準備制度は政策金利を4.25%-4.50%のレンジに維持しています。以前から多数の政策策定者が、関税によるインフレーション上昇の懸念が最近の比較的穏やかなインフレーションデータを損なう可能性があるため、少なくとも数ヶ月は利下げを再開しないことを示唆していました。
ローガンは現在の金融政策が「適切に位置付けられている」と述べました。これはパウエルがデータがタイミングが熟したことを示したときに行動する準備ができていると表現するためにしばしば使う表現です。彼女の発言は市場に対し、連邦準備制度が近い将来利下げしないとの期待をさらに強め、インフレーション圧力の下で政策の引き締めを維持することへの内部のコンセンサスが強化されつつあることを示しています。複雑で変化の多い経済環境の中で、連邦準備制度はインフレーション目標を確実に達成するために注視する戦略を好むようです。
