6月CPIデータが「羅生門」を引き起こす：トランプと市場の解釈が対極
火曜日に発表されたアメリカの6月CPIレポートは、興味深い「羅生門」状態を呈しています。データによると、変動の大きい食料品とエネルギーコストを除けば、コアCPIは前月比0.2%上昇し、エコノミストの予想0.3%をわずかに下回りましたが、5月の0.1%上昇を上回りました。これはコアCPIの前月比データが5か月連続で市場予想を下回ったことを意味し、トランプに新たな「口実」を与えました。
前大統領トランプは素早くソーシャルメディアで見解を表明し、再びFRBに大幅な利下げを促し、「FRBは金利を300ベーシスポイント下げるべきだ。インフレは非常に低い。毎年1兆ドルを節約できる！！！」と主張しました。彼は予想をわずかに下回るコアCPIデータを、自身の激しい利下げ主張を裏付ける証拠と見なしています。
しかし、金融市場の反応はトランプの解釈とは対照的です。CPIレポート発表後、アメリカの株式と債券市場の両方が圧迫され、ダウジョーンズ工業株平均は400ポイント以上下落、S&P500は0.4%下落しました。同時に、30年国債の利回りは5%の水準を突破し、10年国債の利回りも6.4ベーシスポイント上昇し、4.487%に達し、6月11日以来の高値を記録しました。通常、利回りの上昇は、投資家が利率が高い水準を維持またはさらに上昇すると予期していることを示します。
市場はパウエル支持へ：関税の影響が現れ、利下げ予想が減少
トランプの楽観的な判断とは裏腹に、ウォール街のトレーダーやアナリストたちは、このCPIレポートが逆にFRBが慎重なスタンスを維持することを支持すると広く考えています。彼らは指摘しています。全体のインフレデータは予想と一致しているものの、一部の商品の価格上昇の兆候は、トランプの関税政策がアメリカ国民の生活費を徐々に押し上げている可能性があることを示していると言います。
Principal Asset ManagementのグローバルチーフストラテジストSeema Shahは、コアインフレデータは予想を連続して下回っているが、詳細を分析すると、家庭用品、エンターテインメント、服装などのカテゴリーの価格上昇が、輸入関税がコア商品の価格に徐々に伝わっていると示唆しています。例えば、6月のアメリカの服装価格は前月比0.4%上昇、履物価格は0.7%上昇、家具と寝具の価格も5月の下落を転じて0.4%上昇。これらすべては関税コストのプレッシャーが消費者に伝わり始めている初期のシグナルかもしれません。
Inflation Insights LLCの社長Omair Sharifもまた、6月の自動車を除くコア商品の価格が0.55%上昇し、2021年11月以来の最高記録を樹立し、「関税が影響を与え始めた」ことを証明していると断言しています。
分析家たちは、関税の全面的なインフレ影響が完全に現れるにはさらに長い時間が必要である可能性が高いと広く考えています。このため、FRBが今後数ヶ月間慎重に動向を見守ることは賢明な一手となるでしょう。シカゴマーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールは、CPIレポート発表後、FRBが7月の会議で利率を維持する確率が97%に上昇したことを示しています。さらには、9月の利下げの可能性もレポート発表後に大幅に減少し、一時的に50%近くまで落ち込みました。
これはつまり、市場は、6月のコアCPIが予想をやや下回ったにもかかわらず、その内部構造および関税影響への懸念から、FRBが短期的に現行政策を維持する可能性が高いと一般的に考えていることを意味し、トランプが望むような迅速な利下げは行われないと判断しています。「CPIの夜」、金融市場は勝利の天秤をパウエルに傾けたといえます。
