木曜日（1月29日）、仮想通貨市場で明らかな「レバレッジ縮小」が見られた。ビットコインの価格が2ヶ月ぶりに8.5万ドルを下回り、取引中に最大約6.8%の下げを示し、一時は約83,240ドルの低値に触れ、11月下旬以来の安値を更新した。イーサリアム、ドージコイン、カルダノ、ソラナなどの下落幅はさらに大きく、市場のセンチメントは急速に慎重になった。
価格下落：ビットコインから主要トークンへ波及
今回の調整は「単発の出来事」ではない。ビットコインが弱まると同時に、主要なアルトコインも同期して下落したことから、リスク志向が低下する際には、高ボラティリティ資産全体からの撤退が行われる傾向が見られることが示された。
レバレッジ整理：24時間で10億ドル以上の清算、長期ポジションが主要因
注目すべきは、この変動の背後にあるレバレッジ構造だ。データによると、過去24時間で仮想通貨市場の清算規模は10億ドルを超え、その中で長期ポジションの強制清算は約9.23億ドル、短期ポジションは約1.2億ドルであり、主要な圧力は「長期ポジションの踏み潰し」によるものであり、短期ポジションの買い戻しではないことを意味している。
デリバティブのシグナル：防御姿勢が高まり、資金は方向性に強く賭けず
多くの機関の取引端の表現はほぼ一致しており、デリバティブポジションは「リスク削減」のようであり「賭けに出る」ようではない。Wintermuteの関連責任者は市場が依然として防御的な状態にあると述べた。さらに、CMEビットコイン先物の未決済建玉は年初来安値の付近で停滞し、永久契約の資金調達率は中立に近い状態を保っており、投機資金の方向性の自信が限られていることを反映している。
関連株の圧力：取引所と鉱山企業が同時に弱まる
仮想通貨資産の後退は米国株市場の「仮想通貨関連株」へも波及し、CoinbaseやMARAなどが約5%の下落を示し、ストラテジー（旧MicroStrategy）の下落幅はさらに顕著であった。市場では「コイン価格―センチメント―レバレッジ―株ベータ」という連鎖が再び評価されている。
マクロの手がかり：円キャリートレードの反転は流動性圧力の一因
一部のストラテジストは流動性の変数に目を向けている。Miller Tabakのマット・メイリーは、円キャリートレード（低金利円を借り入れ、高利回り資産に投資）が集中して仕切られるとき、世界の流動性が引き締まることが多いと指摘している。そしてビットコインなどの仮想通貨は流動性変化に対してより敏感であり、「流動性が豊富なら上昇し、流動性が減少すれば下落する」という特徴が著しい変動のときにより顕著になるとしている。
今後の注目点：8万ドルの支持とレバレッジ縮小の緩和
リスク志向の低下、清算の加速、流動性の期待が引き締まるという条件が重なる中、市場の短期的な関心は8万ドルのラインが有効な支持を形成できるかどうか、および清算の強度が明らかに和らぐかどうかに注目している。もしレバレッジ縮小が続くなら、変動は高位の範囲にとどまる可能性がある。
