- ユーロ圏政府債の利回りは月曜日に約1ヶ月ぶりの低水準まで全面的に下落しました。これは、ホルムズ海峡の再開に関する米国とイランの合意への楽観的な期待が再燃し、原油価格による輸入型インフレ圧力を直接的に弱めたためです。
- 国際原油価格は、紛争緩和の期待により5.5%大幅に下落し、欧州の固定利率市場が年末までの欧州中央銀行の引き締め利上げの賭けを全面的に引き下げる要因となりました。
- 通貨市場は、欧州中央銀行の12月の預金金利の予想を先週金曜日の夜の2.67%から約2.6%に引き下げ、来月の政策会議での利上げの確率も80%から75%に低下しました。
借入コストは原油価格の大幅下落に伴い再評価
中東の地政学的状況の緩和への期待により、原油価格は本日5.5%下落しました。これは、最近圧迫されていたユーロ圏の主権債券市場に強力な反発の動きを注入しました。米国とイランの双方は重要な分岐点で実質的な突破口を得ていないものの、最近の最終合意の可能性を公然と軽視していますが、外交面での継続的な進展は、以前に高額な地政学的プレミアムを織り込んでいたエネルギー市場の評価を調整するのに十分です。欧州全体の経済が外部エネルギーへの依存度が非常に高いため、原油価格の下落は市場の中短期的なインフレ期待の冷却に直接つながり、ユーロ圏の公債利回りの集団的な低下を引き起こしました。もし後続の外交交渉が再び行き詰まると、原油供給のプレミアムが再び債券市場の利回りを押し上げる可能性があります。
政策金利の予想にハト派への転向の兆し
短期政策金利に敏感なツールは、取引中に最も激しく反応しました。ドイツの2年物公債利回りは11.7ベーシスポイント大幅に下落し、5月7日以来の新低値である2.52%に達しました。この利回りは今年3月下旬に紛争の激化により一時2.771%に達し、2024年7月以来の最高水準を記録しました。同時に、欧州中央銀行（ECB）の政策路線の価格設定に明らかな緩みが見られました。デリバティブ市場のデータによると、トレーダーは欧州中央銀行の12月の預金金利の終点予想を以前の2.67%から約2.6%に引き下げましたが、現在の同銀行の現行預金金利は2%に維持されています。来月の政策会議に向けて、次回の利上げの確率も以前の80%から75%に低下し、短期的な積極的な金融引き締め圧力が段階的に解放されたことを示しています。
期限利差と主要公債の集団的な回復
ヨーロッパの長期借入コストの指標であるドイツの10年物公債利回りは10.5ベーシスポイント下落し、2.9302%で4月8日以来の新低値を記録しました。これに対し、今年3月下旬にはこの指標が3.13%に達し、2011年6月以来の最高水準を記録しました。周辺国では、イタリアの10年物公債利回りがさらに深く下落し、12.5ベーシスポイント下がって3.6425%に達し、3月18日以来の最低点に達しました。イタリアとドイツの10年物公債の利差は現在70ベーシスポイントに縮小しています。分析家は、地政学的危機が緩和の兆しを見せているにもかかわらず、欧州中央銀行の理事であるギリシャ中央銀行総裁のヤニス・ストゥルナラス氏が月曜日に最新の声明で依然として慎重な姿勢を維持していると指摘しています。彼は、インフレが一時的にではあるが目標を大幅に超える場合、金融政策はより引き締めの方向に調整されるべきであると強調しており、債券市場の強気派は歓喜する一方でインフレの長期的な粘性に注意を払う必要があることを示しています。もしコアインフレが反発すれば、市場の価格設定が再評価される可能性があります。
