日本経済は回復の兆しを見せる
最新のPMIデータによると、日本の6月の製造業活動は11か月連続の縮小から初めて拡張に転じた。製造業PMIの暫定値は5月の49.4から50.4に上昇し、産出の反発と購買活動の増加が主な要因であることを示している。一方、サービス業PMIは51.0から51.5に、総合PMIも51.4に上昇し、2月以来の最高値を記録した。これは特に国内の新しい業務拡張が堅調なことを反映し、サービス業の持続的な回復を示している。
しかし、外部需要は依然として振るわず、海外の新規注文は低調なままであり、特に米国の関税政策の連鎖反応が市場の予測に影響を与えていることから、世界的な不確実性を反映している。
円安の背後に潜む懸念
日本経済のデータに回復の兆候が見られるにもかかわらず、円はそれに伴って上昇していない。市場の分析では、日本と米国の金利差が円相場の主な抑制要因と広く認識されている。米連邦準備制度理事会は現在も高金利を維持しており、日本銀行は長期間にわたり緩和的な政策姿勢を保ち、円が対ドルで依然として弱いままである。また、国際市場でのリスク選好が上昇していることも、安全資産である円への需要を弱めている。
今後、日本の核心CPIデータに重大な良い変化がない限り、また日本銀行が政策姿勢を変えない限り、円は構造的な減価圧に直面し続けるだろう。
米国のインフレ圧力再び PMI指数は価格の急上昇を示す
米国では、6月のPMIデータが製造業の確実な拡張を示し、マークイットの製造業PMIの暫定値は52で、2月以来の最高値である。一方、サービス業PMIは53.1に低下したが、市場の予測を上回った。
特筆すべきは、インフレの圧力が明らかに高まっていることである。製造業の材料調達コストは関税の上昇により購買価格指数が70に急騰し、4年近くで最大の上昇幅を見せ、販売価格指数も64.5に上昇し、企業がコストを積極的に消費者に転嫁しようとする様子を反映している。
S&Pグローバルのチーフエコノミストは、米国企業が関税の引き起こす全面的な価格圧力をすでに感じており、サービス業も労働力や燃料などのコスト上昇を伝えるリスクに直面していると述べている。
市場の焦点はパウエルの証言と日本のCPIに
市場は次に、日本銀行が火曜日（日本時間13:00）に公表するコアCPI年率データに注目し、インフレが中央銀行の政策調整の余地を提供するかどうかを観察する。一方、米連邦準備制度理事会のパウエル議長が議会で証言することになっており、投資家は利率政策の方向性に関するさらなる手がかりを探ることになる。
グローバル市場におけるインフレと貿易政策の不確実性が共存している中で、日本と米国の政策の分化は、為替相場および市場のパフォーマンスを決定する重要な要因であり続けるだろう。
