強力なドルに対する人民元の弾力性保持
最近、アメリカの貿易政策の不確実性が続いており、FRBのパウエル議長は記者会見で9月の利下げの可能性を軽視しました。アメリカの経済データが予想を超えたことと相まって、市場では今年のFRBのさらなる利下げに対する賭けが大幅に減速しています。それにもかかわらず、人民元の為替レートは大幅な変動を見せず、むしろ狭い範囲での変動を維持し、他の主要な非米通貨と比較してより安定しています。
アナリストは、この動きは人民元の上昇期待があまり強くないことを反映しているが、一方で明確な下落圧力も欠いていると指摘しています。全体として、ドル指数が強い背景の中で、人民元は相対的な安定性を示しています。
複数の通貨指数が回復へ
7月には、人民元の複数の通貨指数がそれまでの「6連続下落」を終えました。公式データによると、CFETS人民元指数は1.5%上昇し、BIS通貨バスケット指数は1.8%上昇、SDR通貨バスケット指数も1.5%反発しました。これは、人民元が一つのバスケット通貨に対する全体的なパフォーマンスが改善したことを示しています。
しかし、今年の前7ヶ月に延長してみると、三大指数は依然として3%から4%以上累積で下落しています。専門家は、この「段階的な修正」は人民元が年内に緩やかに弱含む全体の流れを変えるものではないと見ています。しかし、積極的な点としては、為替レートの受動的な上昇が輸出競争力を著しく弱めていないことが挙げられます。
国境を越えた資金の流れが安定を保つ
国家外為管理局のデータによると、2025年7月には、銀行が1兆6700億元の結期を行い、1兆5070億元の支払いを行い、一定の黒字を形成しました。1月から7月までの累計データは、売買の規模が基本的にバランスを保っていることを示しています。業界関係者は、これが中国の国境を越えた資金の流れが穏やかで安定しており、外部環境の変動によって明確な圧力が生じていないことを示していると解釈しています。
市場関係者は、売買のバランスが人民元の外部下落圧力をある程度緩和し、為替レートが適正な範囲内で動くための支えを提供していると考えています。
中間為替レートと市場為替レートの差が拡大
人民元為替レートの「三価格」から見ると、7月の中間価格は3ヶ月連続で上昇した一方、オンショア即時為替レートは小幅下落し、月内では0.4%の下落となりました。月末にはオンショア為替レートが7.19近辺に戻り、市場の感情が比較的慎重であることを示しています。
注目すべきは、中間価格と即時為替レートの日平均の偏差度が前月の0.1%から0.3%に拡大し、過去3ヶ月で最高を記録したことです。同時に、国内外の人民元為替レートの取引価格も一定の分化を見せ、国内外の日平均為替差が負から正に転じ、海外投資家の価格設定がより強勢に傾いていることを示しています。
変動は依然として外部環境に左右される可能性あり
今後については、人民元為替レートが安定を保てるかどうかは、外部のマクロ環境次第です。FRBの金融政策の動向、アメリカの貿易政策の動向、および世界主要経済大国の回復速度が、人民元の動向に影響を与える主要な変数になるでしょう。
アナリストたちは一般に、短期的には人民元が持続して上昇する力に欠けているが、国境を越えた資金流動の安定と国内の基礎的条件に支えられて、大幅に下落する条件も欠いていると考えています。人民元は現行の範囲内で引き続き双方向に変動することが予測され、市場参加者は外部リスクと政策シグナルにより注意を払う必要があります。
