- 시카고상품거래소그룹(CME)의 최신 정책 분석에 따르면, 단기적으로 글로벌 중앙은행의 금리 인상 기대가 다시 불붙으면서 금과 은 같은 무수익 자산의 중단기 가격이 계속 압박을 받을 것입니다.
- 미국의 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수의 전년 대비 증가율이 2.8%에서 3.3%로 반등했으며, 주요 경제국의 장기 수익률 곡선은 통화 정책이 제한적 가격 책정으로 완전히 전환되었음을 시사합니다.
- 장기적으로 미국, 독일, 프랑스 등 주요 경제국은 비침체기에도 GDP의 5%에서 6%에 달하는 높은 예산 적자를 유지하고 있으며, 재정 규율의 통제 불능으로 인한 신용 우려가 귀금속의 장기적 흐름을 결정짓는 변수가 될 수 있습니다.
핵심 인플레이션 반등이 연준의 금리 인상 기대를 재구성
미국의 핵심 PCE 전년 대비 증가율이 3.3%로 반등한 후, 시장 논리가 근본적으로 재구성되었습니다. 연방기금 선물과 담보부격야금리(SOFR) 선물 가격은 시장이 이전의 향후 2년간 50bp 금리 인하에서 완전히 50bp 금리 인상으로 전환되었음을 보여줍니다. 강력한 경제 기초와 끈질긴 인플레이션이 단기 금리 기대를 높였고, 이는 금과 은을 보유하는 기회 비용을 직접적으로 상승시켜 귀금속이 1월 하순의 역사적 고점에서 뚜렷하게 조정되었습니다.
글로벌 중앙은행의 제한적 가격 책정 공명
글로벌 주요 중앙은행의 정책이 완화적 기대에서 공명식의 긴축 행보로 전환되고 있습니다. 일본은행(BOJ), 유럽중앙은행(ECB), 호주중앙은행(RBA), 노르웨이 중앙은행은 올해 들어 모두 금리 인상 조치를 취했습니다. 이러한 글로벌 제한적 정책 환경은 시장이 이전에 충분히 반영하지 못한 인플레이션 위험을 보완하고 있으며, 일본, 프랑스, 영국 등 해외 장기 국채 수익률이 뚜렷하게 상승하고, 글로벌 채권 시장의 압력이 가시화되고 있습니다.
확장적 재정 예산 적자가 장기적 지지 제공
글로벌 주요 경제국이 심각한 침체에 빠지지 않은 상황에서 확장적 재정 정책은 여전히 지속되고 있으며, 미국의 예산 적자는 GDP 비율로 5%에서 6% 사이를 유지하고 있습니다. CME는 지속적인 높은 적자가 양방향 전파를 일으킬 것이라고 봅니다. 단기적으로 대규모 부채 발행은 주권 채권 수익률을 높여 금 가격을 억제할 수 있지만, 장기적으로 시장이 공공 재정의 지속 가능성에 대한 신뢰를 잃으면 금이 탈중앙화된 안전 자산으로서의 저장 속성을 전략적으로 다시 지지받을 수 있습니다.
주식 시장 변동이 정책 전환의 풍향계
주식 시장의 위험 선호가 중앙은행 정책 전환의 주요 선행 지표가 되고 있습니다. 주식형 위험 자산이 상승세를 유지하는 한, 금융 조건은 실질적으로 긴축되기 어려워져 핵심 인플레이션과 자원 긴장의 위험을 증가시키며, 국채와 귀금속 양쪽 모두에 압박을 가합니다. 반대로, 주식 시장이 이후 예상보다 큰 평가 절하를 겪고 경제 성장을 억제하면, 글로벌 중앙은행이 다시 완화적 정책으로 타협할 수 있으며, 그때 귀금속 시장은 유동성에 의해 주도되는 새로운 국면을 맞이할 수 있습니다.
