- 중국 은행 간 시장에서 월요일 현물 채권 가격이 전반적으로 하락하고, 주요 유동성 품종의 수익률이 전반적으로 상승했습니다. 30년 만기 특별 국채 2600002 채권 수익률은 0.50bp 상승하여 2.2205%를 기록했으며, 10년 만기 국채 활발 채권 260010 수익률은 0.65bp 상승하여 1.7305%를 기록했습니다.
- 중국 중앙은행은 월요일 공개 시장에서 축소 운영을 통해 하루에 3415억 위안의 순회수 효과를 달성하며, 이전 10일 연속 순투입 상태를 종료했습니다. 이는 은행 간 시장의 자금 상황이 반년 말에 가까워지면서 현저히 긴축되는 직접적인 원인이 되었습니다.
- 비대칭성 유동성에 대한 시장의 우려가 현저히 증가하면서, 오버나이트 금리가 1.50%의 상대적으로 높은 수준에 근접하여, 단기 부채 측면의 비용 압력이 중장기 현물 채권으로 전이될 것이라는 거래자들의 심리적 기대를 가중시켰습니다.
순회수로 연속 투입 관성 깨다
중국 중앙은행은 오늘 공개 시장에서 4765억 위안의 7일 만기 역레포 운영만을 실시했으며, 중표 금리는 1.40% 수준을 유지했습니다. 오늘 대규모 역레포 만기가 도래하여, 하루 공개 시장 운영 순회수 자금은 3415억 위안에 달했습니다. 이전에는 단오절 연휴 전후의 유동성 배치로 인해, 통화 당국이 10일 연속 공개 시장을 통해 순투입을 실시했습니다. 이러한 갑작스러운 정책 도구 방향 전환은 분기 말 평가 및 반년 말 중요한 시점이 가까워지는 배경에서 시장 기관의 자금 포지션 조정에 일정한 압력을 주었으며, 이로 인해 오전에 비교적 양호했던 단기 현물 채권 품종이 동요하며 약세로 전환되었습니다.
부채 측면 비용 상승이 장기 심리 억제
은행 간 시장 거래자들의 피드백에 따르면, 비은행 금융기관과 은행 간 차입의 비용 구조가 단기적으로 악화되었습니다. 오버나이트 레포 금리는 거래 시간 내내 1.50%에 근접하여, 이는 중앙은행의 적정 금리 프레임 내에서 높은 수준에 해당합니다. 높은 자금 가격은 당일 현물 채권 거래 활발도를 직접적으로 억제하여, 장기 및 초장기 국채가 낮은 회전율 상태에서 수익률이 수동적으로 상승하게 만들었습니다. 화북 지역 증권사 고정수익 거래자는 더 강력한 거시 데이터 지침이나 정책 금리 인하 자극이 부족하기 때문에, 단기적으로 높은 자금 가격이 장기 국채의 조정 위험을 크게 확대할 것이라고 지적하며, 이번 주 현물 채권은 좁은 범위 내에서 변동할 것으로 예상했습니다.
재정 투입과 대형 은행 배치가 안전망 형성
단기 자금 제약이 아직 해소되지 않았지만, 중우증권 고정수익 연구팀은 이번 반년 말 효과로 인한 채권 시장의 미세 조정이 전반적으로 건강하고 통제 가능한 범위 내에 있다고 판단합니다. 6월 하순이 다가오면서, 지방 재정 자금의 분기 말 집중 투입이 점차 시작될 것이며, 대형 은행 배치가 반년 말 시점에서 규모를 보충하려는 요구와 결합하여 유동성 대규모에 실질적인 지지를 제공할 것으로 예상됩니다. 시장 심리가 루자쭈이 포럼 등 정책 소통의 여러 차례 테스트를 거친 후, 하순에 자금 상황이 다시 넓어지면, 단기 자산의 배치 창이 다시 열릴 것이며, 그때 장기 및 초장기 수익률이 다시 하락하여 돌파 공간을 탐색할 수 있을 것입니다.
