미국 중간선거를 앞두고 디지털자산시장명확성법(Digital Asset Market Clarity Act)이 상원에서 진전을 이루지 못했음에도 암호화폐 시장은 반등세를 보이고 있다. 비트코인은 약 7만5000달러 부근에서 회복했고 현물 비트코인 ETF에는 자금이 다시 유입됐다. 동시에 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 규칙 제안 방식으로 시장 규제 정비를 추진하고 있다. 추가 상승이 이어질지는 자금 수요와 거시경제 환경, 규제 조치의 실제 시행 여부에 달려 있다.
명확성법 상원 표결 불발…연내 입법 가능성 낮아져
디지털자산시장명확성법은 암호화폐 산업을 위한 규제 체계를 마련하고 SEC와 CFTC의 감독 범위를 나누는 내용을 담고 있다. 일부 디지털자산과 상품, 업계 참여자의 법적 지위를 구분하고 등록 및 정보공개 의무도 설정하는 것이 골자다. 아칸소주 공화당 소속인 프렌치 힐 하원 금융서비스위원장은 2025년 5월 처음 법안을 발의했으며, 법안은 같은 해 7월 하원을 통과했다.
그러나 9월 15일 상원에서는 찬성 49표, 반대 50표로 법안의 추가 진행이 무산됐다. 법안을 진전시키려면 60표가 필요했다. 민주당 상원의원들은 협상을 계속하겠다고 밝혔지만, 윤리 조항과 예금 이탈 우려, 규제 체계 및 소비자 보호 방안을 둘러싼 이견이 남아 있다. 폴리마켓 이용자들이 예상한 법안의 연내 법제화 확률은 5%에 그쳤다. 중간선거 전 상원 의사일정이 얼마 남지 않은 데다 선거 후 레임덕 회기가 열리더라도 법안 처리는 쉽지 않은 상황이다.
암호화폐 업계는 사업 확대를 뒷받침할 수 있도록 보다 명확한 규칙을 요구해 왔다. 다만 법안의 세부 내용에 대해서는 투자자와 업계 관계자들의 평가가 엇갈린다. 의회 입법이 지연되는 동안에도 규제기관들은 각자의 규칙 제정 절차를 이어가고 있다.
SEC·CFTC, 토큰화 주식과 레버리지 거래 규정 제시
SEC는 9월 ‘혁신 면책’ 방안을 제시하고 블록체인에서 토큰화 주식을 발행하고 거래할 수 있는 경로를 마련하는 방안을 검토했다. CFTC는 일부 암호화폐 거래 및 예측시장 플랫폼이 ‘수동형 소프트웨어’를 제공하는 경우 집행 조치를 취하지 않겠다는 불기소 조치를 발표했다.
규제기관들의 움직임은 10월에도 이어졌다. SEC는 10월 1일 투자자문사와 규제 대상 펀드의 암호화폐 자산 보관과 관련한 새로운 규정을 제안했다. CFTC는 10월 5일 새로운 등록 유형을 만들고 소매 고객에게 레버리지·증거금·금융거래를 제공하는 암호화폐 거래소에 연방 기준을 적용하는 방안을 담은 규칙 제정 예고를 내놨다.
SEC는 앞서 8월에도 ‘암호화폐 자산 규제’ 방안을 내놓고 금융 조달과 초기 기업을 위한 면책 방안을 포함했다. CFTC 역시 암호화폐 시장 구조 규칙을 공식 규정에 포함할 수 있는지 직원들에게 검토하도록 지시했다. 이 같은 조치는 의회 입법이 막힌 뒤에도 규제기관들이 정책 추진을 계속하고 있음을 보여주지만, 현재 제안들은 아직 최종 규칙으로 확정되지 않았다.
현물 ETF 자금 회복…비트코인 8만달러선 회복
상원 표결 이후 비트코인은 한때 7만5000달러를 향해 하락했고 암호화폐 관련주도 동반 약세를 보였다. 이후 SEC와 CFTC가 잇따라 규제 방안을 공개하면서 시장은 빠르게 반등했다. 비트코인은 9월 18일 전후 8만달러를 돌파한 뒤 이 수준을 웃돌았으며, 1월 초와 비슷한 가격대로 돌아왔다. 반등은 위험자산 전반이 강세를 보인 시기와도 겹쳤다.
LMAX그룹의 디지털자산 시장전략가 조엘 크루거는 회복 배경으로 현물 수요 재개, ETF 자금 유입, 숏 포지션 청산을 꼽았다. 물가 상승세 둔화와 미국 연방준비제도의 정책 전망이 덜 공격적으로 바뀐 점도 반등을 뒷받침했다고 설명했다. ETF에 다시 자금이 유입된 것은 입법 추진 실패가 기관 수요를 끊지 못했다는 의미이며, 일부 투자자들이 디지털자산을 특정 법안의 통과 여부에 베팅하는 수단이 아니라 포트폴리오의 장기 구성요소로 보기 시작했다는 점도 반영한다고 그는 말했다.
SoSoValue 집계에 따르면 명확성법 표결 이후 현물 비트코인 ETF의 누적 순유입액은 29억5000만달러를 웃돌았다. 올해 1월부터 7월까지는 해당 상품군에서 누적 52억9000만달러가 빠져나갔다. 8월에는 현물 비트코인 ETF로 35억2000만달러가 유입됐다.
크루거는 SEC와 CFTC의 조치가 업계 신뢰도를 높이는 데 도움이 될 수 있다고 평가하면서도, 면책 조항에는 조건이 붙거나 적용 기간이 제한될 수 있고 제안도 아직 확정되지 않았다고 지적했다. 규제기관은 현행 법률이 부여한 권한의 범위 안에서 움직여야 한다는 설명이다. 그는 의회 입법이 더 폭넓고 지속적인 권한을 부여할 수 있지만, 의회 협상이 진행되는 동안에도 규제 절차는 계속될 수 있다고 말했다.
VanEck “매도 압력은 크게 약해져”
VanEck의 디지털자산 연구 책임자인 매튜 시겔은 현재 워싱턴에서 진행되는 규제 논쟁의 상당 부분이 비트코인 자체에는 제한적인 영향을 미친다고 평가했다. 그는 이전 시장 사이클에서 비트코인이 최대 약 80% 하락한 배경에는 규제되지 않은 수탁과 드러나지 않은 레버리지가 주로 작용했다고 봤다. 비트코인 ETF가 수탁 문제를 어느 정도 해결했고, 상당한 규모의 레버리지 거래는 CME그룹 같은 규제 시장으로 이동했거나 Strategy의 대차대조표에 반영됐다는 설명이다.
시겔은 비트코인이 통상 반감기와 맞물린 약 4년 주기를 보인다고 말했다. 반감기는 비트코인 채굴 보상을 줄여 희소성을 높이는 이벤트다. 그는 올해가 사이클상 상대적으로 약한 해가 될 가능성이 애초부터 있었다고 설명했다. VanEck의 데이터에 따르면 여름철 비트코인이 6만달러와 200주 이동평균선을 밑돌았을 때 실현손실, 손실 상태의 보유 물량, 강제 매도가 모두 증가했다. 그러나 여름이 끝날 무렵에는 매도 세력이 크게 약해진 신호가 나타났다.
시겔은 미국 재무부가 8월 장기 국채를 환매할 계획이라고 발표한 뒤 비트코인이 거래량을 동반해 약 6만달러에서 8만달러에 가까운 수준까지 상승한 점도 언급했다. 부채와 재정적자에 대한 관심이 커지는 동안 비트코인과 금의 상관관계는 수년 만에 높은 수준으로 올라갔고, 이후 비트코인 가격은 거래량 회복과 함께 움직였다. VanEck는 향후 투자자들이 가격 하락 때 매수에 나설 가능성이 커질 수 있다고 봤으며, 시겔은 이번 사이클의 저점이 이미 지났다는 데 상당한 확신을 갖고 있다고 말했다.
규제 제안에 남은 법적 한계
트라우트먼 페퍼 로크 로펌의 파트너 제나 가버는 SEC와 CFTC가 기존 권한에 의존해 규칙을 추진할 경우, 의회가 직접 만든 규제 체계보다 법적 도전에 직면할 가능성이 높다고 지적했다. SEC는 현재 증권법이 부여한 면책 및 해석 권한을 근거로 관련 방안을 추진하고 있다. 가버는 명확성법이 통과되면 SEC에 분명한 법적 권한이 부여되지만, 해당 권한이 없을 경우 최종 규칙이 소송 대상이 되거나 향후 SEC에 의해 수정·철회될 가능성이 더 커진다고 설명했다.
현물 디지털상품 시장에서 CFTC의 권한은 더 제한적이며, 주로 사기 및 시장조작 방지 집행에 집중돼 있다. 가버는 SEC의 면책 권한 활용과 CFTC가 암호화폐 시장을 레버리지·증거금 소매상품 관할권에 포함하려는 움직임 모두 법적 도전에 직면할 수 있다고 예상했다. 현재 제안만으로는 의회 입법이 제공할 수 있는 파산 보호나 현물시장 인가 제도가 보장되지 않는다는 점도 지적했다.
가버는 규제 규칙이 의회의 명확한 권한 위임을 토대로 마련된다면 법적 기반이 더 견고해질 것이라고 말했다. 그는 현 의회 임기에서 명확성법이 실제로 추진되기는 어려워졌다고 예상하면서도, 최근 마련된 초안이 차기 의회 협상의 출발점이 될 가능성은 남아 있다고 봤다.
비트코인 10만달러 재돌파를 좌우할 변수
크루거는 2026년 암호화폐 시장의 핵심 변수 중 하나로 물가와 임금 상승률 둔화가 미국 국채 수익률 하락과 달러 약세로 이어질 수 있는지를 꼽았다. 이는 비트코인과 이더리움 등 자산의 금융 여건을 개선할 수 있다. 비트코인과 이더리움이 올해 여전히 하락세를 보이고 있지만 LMAX는 연말 흐름을 긍정적으로 보고 있다고 그는 말했다. 달러가 약세로 돌아서면 비트코인이 다시 10만달러를 넘고 이더리움이 4000달러를 돌파할 수 있는 동력이 될 수 있다는 설명이다. 다만 해당 가격대에 도달하려면 지속적인 수요와 금융 여건 개선이 필요하다고 덧붙였다.
현물 비트코인 ETF의 연간 성과는 여전히 마이너스지만, 지난달 상승 이후 일부 상품은 각자의 매수 구간 안팎으로 되돌아왔다. iShares Bitcoin Trust(IBIT), VanEck Bitcoin Trust(HODL), Grayscale Bitcoin Trust(GBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)는 모두 각자의 21일 이동평균선 부근으로 하락했으며, 최근 수 주 동안에는 매수 구간 안에서 움직였다.
암호화폐 관련주인 Coinbase(COIN), Circle Internet Group(CRCL), Strategy(MSTR)는 모두 2026년 저점에서 반등했지만 연초 대비로는 여전히 하락한 상태다. 비트코인을 비롯한 암호화폐 가격은 아직 2025년 고점으로 회복하지 못했다. 시장의 회복이 이어질지는 자금 흐름과 달러·금리 움직임, 규제 제안의 후속 절차에 함께 좌우될 전망이다.