Apabila AI penjanaan bergerak daripada latihan model kepada penyebaran penaakulan berskala besar, syarikat teknologi kini menumpukan lebih belanjawan mereka ke pusat data, kapasiti awan dan penguncian cip, dan tidak lagi hanya membiayai model itu sendiri. CoreWeave pada hari Khamis menyatakan bahawa telah menandatangani perjanjian lanjutan bernilai 210 bilion dolar dengan Meta untuk menyediakan keupayaan pengkomputeran awan sehingga akhir tahun 2032; ini dibina berdasarkan perjanjian bernilai 140 bilion dolar sebelum ini antara kedua-dua pihak, menunjukkan bahawa Meta terus meningkatkan pelaburan dalam infrastruktur AI dalam mod selari binaan sendiri dan sumber luar. Laporan Reuters pada hari yang sama menyatakan bahawa pelaburan infrastruktur AI oleh Meta tahun ini dijangka mencapai maksimum 135 bilion dolar.
Trend ini tidak terhad kepada Meta sahaja. Kompilasi Reuters menunjukkan bahawa dalam beberapa bulan kebelakangan ini, transaksi besar berkaitan infrastruktur AI telah menyertakan syarikat seperti OpenAI, Oracle, AMD, Nvidia, Google, Anthropic, Amazon, CoreWeave dan SoftBank, termasuk laporan OpenAI mendapatkan kontrak jangka panjang bernilai 300 bilion dolar kuasa pengkomputeran daripada Oracle, serta projek pusat data Stargate dengan pelan pelaburan maksimum 500 bilion dolar, serta perjanjian berbilang tahun AMD membekalkan cip AI bernilai maksimum 60 bilion dolar kepada Meta. Dalam kata lain, barisan perbelanjaan modal kini merangkumi "siapa yang memiliki model lebih kuat" kepada "siapa yang lebih pantas mengunci kuasa elektrik, bilik mesin, GPU, cip tersuai dan kapasiti awan".
Permintaan mula memaksa penawaran untuk berkembang
Di sebalik lonjakan perbelanjaan ini adalah penilaian sebulat suara oleh penyedia awan dan syarikat model terhadap permintaan beban kerja AI: bekalan masih belum mencukupi. Amazon pada Khamis pertama kali mendedahkan bahawa pendapatan tahunan perkhidmatan AWS AI telah melebihi 15 bilion dolar, kira-kira satu per sepuluh daripada kadar pendapatan AWS bernilai 142 bilion dolar; syarikat juga menyatakan bahawa kelajuan semasa masih terhad oleh kekangan kapasiti, di mana permintaan pelanggan jauh melebihi tahap yang mampu disokong oleh infrastruktur sedia ada. Kenyataan ini seiring dengan logik pembelian kapasiti CoreWeave oleh Meta, pembinaan semula pusat data Texas oleh Google, dan beberapa syarikat lain menandatangani perjanjian penguncian cip jangka panjang — bukan syarikat-syarikat ini tiba-tiba bersedia untuk membakar lebih banyak wang, tetapi mereka bimbang jika tidak mengunci sumber sekarang, mereka mungkin tidak akan mendapat kuasa pengkomputeran yang mencukupi dalam tahun-tahun akan datang.
Ini juga menjelaskan mengapa struktur transaksi semakin menyerupai perjanjian pembelian jangka panjang dalam industri tenaga atau komoditi besar, dan bukan satu-satu pembelian dalam era perisian tradisional. Dalam transaksi yang disenaraikan oleh Reuters, banyak jumlah sebenarnya bersesuaian dengan komitmen pembelian jangka panjang, kapasiti tempahan atau kewajipan pembinaan bersama, dan bukan pelaburan tunai yang segera dikreditkan. Sebagai contoh, kontrak lima tahun bernilai 11.9 bilion dolar antara CoreWeave dan OpenAI merupakan komitmen penggunaan kuasa pengkomputeran; perjanjian awan bernilai lebih 10 bilion dolar antara Meta dan Google, perundingan awan bernilai kira-kira 20 bilion dolar antara Oracle dan Meta, semuanya adalah susunan infrastruktur yang "mengunci bekalan dahulu, kemudian dihabiskan mengikut kitaran".
Syarikat cip dan penyedia awan mendapat manfaat bersama
Bagi syarikat seperti Nvidia, AMD, Broadcom dan Oracle yang menjual "alat," tarikan kitaran ini adalah mereka menerima permintaan jelas yang berlanjutan selama bertahun-tahun, bukan sekadar pesanan yang sporadis. AMD telah mendapatkan perjanjian besar cip AI dengan OpenAI dan Meta; Broadcom pula pada 6 April telah menandatangani kerjasama cip AI tersuai jangka panjang dengan Google, menyediakan kuasa pengkomputeran besar berdasarkan cip Google kepada Anthropic. Di pihak Oracle, selain dilaporkan telah menandatangani kontrak kuasa pengkomputeran bernilai kira-kira 300 bilion dolar dengan OpenAI, pada bulan Februari mereka juga menyatakan bahawa jangkaan untuk mengumpul dana antara 45 bilion hingga 50 bilion dolar menjelang 2026 untuk meningkatkan kapasiti infrastruktur awan mereka.
Langkah terbaru CoreWeave terutamanya menggambarkan model ini. Pada hari yang sama mengumumkan perjanjian pengembangan dengan Meta, syarikat infrastruktur awan yang disokong Nvidia ini juga mendedahkan ia merancang menerbitkan bon bernilai 1.25 bilion dolar dan bon boleh tukar bernilai 3 bilion dolar. Secara ringkas, pelanggan AI mengunci kapasiti awan jangka panjang, sementara penyedia perkhidmatan awan menggunakan kontrak jangka panjang ini untuk menggerakkan pembiayaan pasaran hutang dan modal, kemudian terus membeli GPU, membina bilik mesin, dan menyewa tenaga elektrik. Ini menjadikan kitaran infrastruktur AI semakin serupa dengan model utiliti yang berasaskan perdagangan yang tinggi, panjang tempoh dan aset berat, dan tidak lagi hanya kisah perisian dengan aset ringan.
Risiko terletak pada jumlah besar, tetapi kaedah pengiraan berbeza
Walau bagaimanapun, menambah angka-angka utama ini secara mudah mudah dapat membesar-besarkan kekerapan sebenar modal. Reuters dan Breakingviews keduanya memberi amaran bahawa banyak angka "berbilion-bilion malah bertrilion-trilion dolar" yang muncul di pasaran ketika ini tidak sepenuhnya boleh dibandingkan: ada yang merupakan had pembelian, kerangka pelaburan, angka perundingan yang dilaporkan oleh media, kontrak yang dilaksanakan dalam tempoh bertahun-tahun, atau termasuk klausa campuran ekuiti, perkhidmatan awan dan bekalan peralatan. Breakingviews pada 7 April malah menganggarkan bahawa menjelang tahun 2030, jumlah pelaburan yang dirancang untuk pusat data AI dunia mungkin mencapai lebih 6.6 trilion dolar, tetapi keupayaan pembiayaan sebenar, penggunaan tenaga, pembinaan, dan penebusan keuntungan mungkin tidak seiring.
Dari perspektif pasaran, persoalan sebenar kini bukan lagi sama ada AI akan terus membelanjakan wang, tetapi adakah pelaburan ini boleh ditukar menjadi pendapatan stabil dalam tempoh yang cukup panjang. Persaingan pendapatan antara OpenAI dan Anthropic, pendedahan pertama pendapatan tahunan AI oleh AWS, dan Meta menaikkan perbelanjaan modal tahunannya ke julat 115 bilion hingga 135 bilion dolar semuanya menunjukkan bahawa syarikat-syarikat utama mempercayai bahawa permintaan dapat menampung pelaburan berat aset. Tetapi jika kadar pengkomersilan model tidak seiring dengan jangkaan, atau jika kos tenaga, tanah, peralatan, dan pembiayaan terus meningkat, pertandingan infrastruktur AI ini juga mungkin beralih daripada "kisah pertumbuhan" dengan cepat menjadi "kisah lembaran imbangan".
