- Citigroup (C:US) secara rasmi mengubah jangkaan mereka terhadap kitaran dasar monetari Rizab Persekutuan (Fed), menangguhkan jangkaan penurunan kadar faedah pertama dari September 2026 ke Oktober, terutamanya kerana pembuat dasar monetari memberikan isyarat hawkish yang melebihi jangkaan.
- Dalam mesyuarat kadar faedah pertama yang dipengerusikan oleh Pengerusi baru Fed, Kevin Warsh, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan memilih untuk mengekalkan kadar faedah asas tidak berubah, tetapi terdapat peralihan pandangan yang ketara ke kanan dalam kalangan ahli jawatankuasa, dengan hampir separuh daripada pembuat keputusan kini meramalkan kemungkinan kenaikan kadar faedah dalam tahun ini.
- Dengan pengumuman Fed untuk memansuhkan panduan ke hadapan yang telah lama digunakan, logik penetapan harga pasaran kewangan terhadap laluan kadar faedah masa depan menghadapi pembinaan semula, dengan kenyataan terbuka beberapa pembuat keputusan Fed dan penunjuk ekonomi makro semasa menjadi asas utama untuk menilai arah dasar.
Citigroup Mengubah Ramalan Laluan Dasar Monetari
Citigroup, yang lama memegang pendirian dasar dovish di kalangan institusi pembeli dan penjual utama di Wall Street, secara rasmi menyesuaikan peta laluan kadar faedah mereka selepas menilai minit mesyuarat kadar faedah Fed terbaru dan kenyataan pegawai. Menurut laporan penyelidikan terbaru yang dikeluarkan oleh Citigroup, bank tersebut kini menjangkakan Fed akan menurunkan kadar faedah asas sebanyak 25 mata asas masing-masing pada Oktober dan Disember 2026, dan melaksanakan penurunan ketiga dengan kadar yang sama pada Januari 2027. Sebaliknya, ramalan asas sebelumnya oleh institusi ini adalah untuk tiga penurunan berturut-turut pada September, Oktober, dan Disember. Perubahan marginal ini mencerminkan bagaimana institusi kewangan besar antarabangsa secara kolektif menyesuaikan penilaian mereka terhadap kelajuan peralihan kecairan di tengah kebimbangan inflasi global yang meningkat.
Keputusan Hawkish Membentuk Semula Penetapan Harga Niaga Hadapan Kadar Faedah Jangka Pendek
Di bawah kepimpinan Pengerusi baru Warsh, Fed memilih untuk tidak membuat perubahan dalam mesyuarat pada hari Rabu, tetapi kebimbangan dalam kalangan ahli jawatankuasa terhadap ketahanan inflasi jauh melebihi jangkaan pasaran sebelumnya. Carta titik dan kenyataan dasar berkaitan menunjukkan bahawa hampir separuh daripada pegawai pembuat keputusan cenderung untuk menaikkan kadar faedah asas lebih lanjut dalam tahun 2026. Didorong oleh isyarat hawkish ini, pasaran niaga hadapan kadar faedah jangka pendek mencatatkan turun naik yang ketara. Menurut data masa nyata dari alat Fedwatch Kumpulan Chicago Mercantile Exchange (CME:US), penetapan harga oleh pedagang untuk kemungkinan kenaikan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat kadar faedah September telah melonjak kepada 50%, sedangkan pada hari dagangan sebelumnya, kemungkinan ini hanya 27%. Pergerakan penetapan harga yang ketara ini menunjukkan bahawa pasaran sedang menyeimbangkan semula aset untuk risiko ekor kemungkinan Fed memulakan semula kitaran kenaikan kadar faedah.
Pemansuhan Panduan Ke Hadapan Memperbesar Kesan Data Makro
Warsh, sebaik sahaja memegang jawatan, telah menjalankan kajian mendalam terhadap mekanisme komunikasi Fed. Salah satu langkah terasnya adalah dengan jelas mengumumkan pemansuhan panduan ke hadapan. Dalam sidang media pertamanya, Warsh menyatakan bahawa dalam keadaan ekonomi yang kompleks sekarang, memberikan petunjuk laluan dasar jangka panjang kepada pasaran adalah tidak sesuai, dan beliau sendiri tidak dapat memberikan panduan ke hadapan untuk tindakan spesifik yang akan datang. Menanggapi perubahan dasar yang besar ini, pasukan analisis JPMorgan (JPM:US) menunjukkan bahawa ketiadaan panduan ke hadapan akan memaksa pelabur global untuk memberi tumpuan tinggi kepada data frekuensi tinggi utama yang akan diumumkan seperti pekerjaan bukan ladang dan inflasi teras, dan sebarang ucapan awam oleh pegawai pembuat keputusan akan mempunyai kesan pengganda turun naik pasaran yang lebih tinggi.
Perbezaan Konsensus Bank Pelaburan Memperhebatkan Permainan Dasar Berubah
Dengan pengunduran panduan ke hadapan, konsensus di kalangan institusi kewangan utama Wall Street mengenai laluan dasar masa depan Fed semakin berpecah. Barclays (BARC:LN) mengulas bahawa peralihan Fed dari panduan ke hadapan kepada mod komunikasi yang berasaskan data dan peristiwa telah meningkatkan kesukaran dan ketidakpastian dalam mengukur fungsi tindak balas dasar bank pusat. Barclays telah mengubah ramalan sebelumnya untuk penurunan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada Mac 2027, dan kini menjangkakan Fed akan mengekalkan tahap kadar faedah tinggi semasa sepanjang tahun 2027. Sementara itu, institusi seperti Nomura Securities (NMR:US) dan Bank of America (BAC:US) telah memberi amaran lanjut mengenai risiko, dengan menyatakan bahawa memandangkan kecenderungan hawkish dalam kalangan pembuat keputusan semasa, jika penunjuk inflasi teras atau data pasaran buruh menunjukkan pemulihan yang melebihi jangkaan, kemungkinan Fed mengambil tindakan menaikkan kadar faedah dalam tahun ini akan meningkat dengan ketara, dan keadaan kewangan global mungkin menghadapi tekanan pengetatan berterusan dalam beberapa suku tahun akan datang.
