Parlimen Eropah dan Majlis Kesatuan Eropah (EU) mencapai persetujuan mengenai reformasi pasaran pensekuritian. Cadangan itu bertujuan mengurangkan sebahagian beban modal dan pentadbiran yang ditanggung penerbit serta pelabur, di samping membuka ruang lebih luas kepada pelabur institusi. David Bergman, ketua kewangan berstruktur di Scope Ratings, berkata teks perundangan dijangka dimuktamadkan menjelang akhir tahun ini. Parlimen Eropah mungkin mengadakan undian pada suku pertama 2027, manakala peraturan baharu disasarkan berkuat kuasa sekitar musim panas 2027.
Rundingan selesai lebih awal daripada jangkaan
Reformasi ini berpunca daripada strategi daya saing Eropah. Dokumen berkaitan disediakan di bawah pimpinan bekas Presiden Bank Pusat Eropah, Mario Draghi, dan diterbitkan pada September 2024. Cadangan itu kemudian memasuki proses perundangan, sebelum Parlimen Eropah dan Majlis EU, yang mewakili kerajaan negara anggota, mencapai persetujuan pada 21 Oktober.
Andrew Traynor, rakan kongsi di Walkers Global, berkata pihak yang terlibat memulakan rundingan dengan perbezaan pandangan yang ketara dalam beberapa isu. Oleh itu, persetujuan yang dicapai merupakan perkembangan penting dalam proses tersebut. Bergman pula berkata persetujuan itu mengesahkan hala tuju reformasi, tetapi butiran peraturan masih bergantung pada teks perundangan yang dijangka diterbitkan kemudian tahun ini. Jadual yang sebelum ini dianggap agak optimistik kini kelihatan lebih mungkin dicapai.
Keperluan modal dan usaha wajar masih menanti butiran
Reformasi itu mungkin mengubah keperluan modal bagi urus niaga pensekuritian yang memenuhi kriteria Mudah, Telus dan Seragam (STS). Traynor berkata, jika sesuatu urus niaga memenuhi piawaian “daya tahan” baharu, lantai wajaran risiko bagi bahagian senior berkemungkinan ditetapkan antara 5% hingga 7%. Jika angka itu dikekalkan dalam peraturan akhir, perubahan tersebut boleh menjadikan pensekuritian lebih berdaya maju sebagai alat pengurusan modal dan kunci kira-kira.
Namun, belum jelas sama ada keperluan usaha wajar pelabur akan dipermudah dengan ketara. Bergman berkata proses semasa membebankan, menyebabkan penerbit cenderung memilih urus niaga persendirian. Sama ada reformasi akan mengubah kecenderungan itu bergantung pada butiran akhir tentang proses usaha wajar dan kewajipan pelaporan.
Urus niaga persendirian dan CLO mungkin mendapat templat ringkas
Peraturan baharu akan membezakan pensekuritian yang ditawarkan kepada umum daripada urus niaga persendirian, dengan templat pelaporan yang dipermudah untuk urus niaga persendirian. Menurut Traynor, obligasi pinjaman bercagar (CLO) mungkin turut menggunakan templat pelaporan ringkas serta aturan akses maklumat yang berasingan. Sebelum ini, pensekuritian persendirian lazimnya tidak tertakluk kepada keperluan menggunakan sistem pendaftaran. Jika peraturan baharu merangkumi urus niaga tersebut, mekanisme pelaporan dan akses kepada maklumat akan berubah.
Kenyataan Majlis EU pada 21 Oktober turut menyebut bahawa persetujuan itu akan mewujudkan penyeliaan di peringkat EU bagi entiti yang mematuhi kriteria STS, serta meningkatkan had pelaburan skim pelaburan kolektif dalam sekuriti boleh pindah (UCITS) dalam produk pensekuritian. Michael Bright, ketua pegawai eksekutif Persatuan Kewangan Berstruktur, berkata pelarasan peraturan modal, pemudahan usaha wajar pelabur dan ruang pelaburan UCITS yang lebih luas boleh membantu pensekuritian membiayai ekonomi Eropah. Kesan sebenar reformasi masih bergantung pada teks perundangan akhir, khususnya butiran tentang ambang modal, keperluan pelaporan dan had pelaburan.