TVL Aave dan Lido susut AS$1.743 bilion dalam seminggu selepas insiden Binance

Binance berkata insiden keselamatan pada 29 Oktober melibatkan aset bernilai kira-kira AS$6.34 bilion dan pihaknya akan menanggung kesan kewangan berkaitan. Dalam tempoh 27 Oktober hingga 3 November, jumlah nilai terkunci (TVL) Aave susut kira-kira AS$1.03 bilion, manakala Lido turun AS$713 juta. Penurunan itu berlaku ketika pasaran stablecoin juga mengecil. Namun, TVL dalam denominasi dolar turut dipengaruhi perubahan harga token dan tidak dengan sendirinya membuktikan pengguna mengeluarkan dana atau protokol menghadapi masalah kesolvenan.

Pengeluaran kekal dibuka ketika Aave membekukan rizab

Insiden Binance turut melibatkan Aave, sebuah protokol pinjaman terdesentralisasi. Dompet yang dikaitkan dengan penyerang mendepositkan 60 juta USDT ke Aave dan meminjam 19,762 Wrapped Ethereum (WETH), yang ketika itu bernilai kira-kira AS$44.6 juta. Pada 30 Oktober, penyedia perkhidmatan risiko Aave, LlamaRisk, menilai kedudukan itu sebagai bercagar berlebihan dan tertakluk pada mekanisme pembubaran biasa. LlamaRisk berkata kedudukan tersebut tidak menimbulkan risiko kepada penyedia dana.

Selepas itu, Guardian Aave membekukan 175 rizab Aave V3 dan 117 rizab V4. Rizab yang terlibat tidak menerima deposit baharu atau pinjaman tambahan sepanjang tempoh pembekuan, tetapi pembayaran balik, pengeluaran dan pembubaran masih dibenarkan. Pengguna masih boleh mengeluarkan token sedia ada yang tersedia, namun tidak dapat menambah kecairan melalui deposit baharu.

Menurut LlamaRisk, pengeluaran menyebabkan kadar penggunaan beberapa rizab besar meningkat kepada 92% hingga 100%—bermakna hampir semua dana yang didepositkan telah dipinjamkan. Kos pinjaman meningkat, lalu pengurusan protokol menurunkan sementara bahagian atas lengkung kadar faedah. Rizab yang terjejas dibuka semula sekitar 31 Oktober. Dalam kemas kini pada 2 November, LlamaRisk berkata beberapa tetapan cagaran bukan stablecoin telah dipulihkan, sementara lengkung kadar faedah rizab berkaitan kembali ke paras sebelum insiden pada 1 November.

Walau bagaimanapun, dalam konfigurasi yang terjejas, USDT, USDC dan USDT0 masih ditetapkan dengan kapasiti pinjaman bercagar sifar. Ini bermakna stablecoin tersebut tidak boleh digunakan sebagai cagaran untuk pinjaman dalam tetapan berkenaan; sekatan khusus bergantung pada konfigurasi rizab.

TVL lima protokol utama merosot

Perbandingan data harian pada 27 Oktober dan 3 November menunjukkan Aave mencatat penurunan TVL dalam dolar yang terbesar. Lido susut AS$713 juta dalam tempoh sama, manakala JustLend, Morpho dan Sky turut mencatat penurunan.

TVL dikira dalam dolar, jadi kejatuhan harga token boleh menurunkan angka itu walaupun jumlah token yang didepositkan tidak berubah. Oleh itu, penurunan TVL sahaja tidak mengesahkan bahawa dana telah meninggalkan protokol dan tidak cukup untuk menentukan sama ada sesebuah protokol tidak mampu membayar kewajipannya.

Pasaran stablecoin mula mengecil sebelum insiden

Data DeFiLlama menunjukkan permodalan pasaran stablecoin merosot kira-kira AS$10.8 bilion dalam tempoh 30 hari. Berdasarkan angka permodalan dan kadar perubahan yang dibundarkan, USDT dan USDC menyumbang kira-kira AS$8.4 bilion daripada penurunan itu. Set data sejarah dengan liputan berbeza pula menunjukkan jumlah permodalan stablecoin turun daripada AS$308.8 bilion pada 4 Oktober kepada AS$303.3 bilion pada 27 Oktober. Ini menunjukkan pengecilan pasaran sudah bermula sebelum insiden Binance.

Penebusan oleh penerbit stablecoin menukar token dalam edaran kepada mata wang fiat. Proses itu berbeza daripada pengguna memindahkan token dari bursa ke dompet peribadi atau alamat lain. Pembekuan token yang dicuri juga tidak secara automatik mengeluarkannya daripada bekalan dalam edaran.

Bagi pasaran pinjaman, perkara yang lebih segera ialah sama ada pengguna boleh mendapatkan kecairan apabila diperlukan. Kecairan kolam dagangan yang lebih cetek boleh meningkatkan gelinciran harga bagi saiz dagangan yang sama. Penggunaan rizab pinjaman yang lebih tinggi pula menaikkan kos pinjaman, sementara kejatuhan harga cagaran meningkatkan risiko pembubaran.

Pemulihan TVL dalam denominasi dolar sahaja tidak mencukupi untuk menunjukkan kecairan bertambah baik. Petunjuk yang lebih langsung termasuk pemulihan penerbitan bersih stablecoin, aliran masuk semula deposit pinjaman, penurunan kadar penggunaan rizab bersama peningkatan baki yang boleh dikeluarkan, serta kestabilan harga cagaran.