- Disebabkan oleh ketegangan geopolitik Timur Tengah yang berterusan dan kebimbangan mengenai gangguan bekalan tenaga, hasil bon kerajaan AS secara keseluruhan meningkat, dengan hasil bon kerajaan AS 10 tahun yang menjadi penanda aras meningkat 5.3 mata asas kepada 4.465%. Hasil bon kerajaan AS 2 tahun yang lebih sensitif terhadap jangkaan kadar faedah meningkat 5.1 mata asas kepada 3.998%, mencapai paras tertinggi dalam lebih enam minggu. Perbezaan hasil antara bon 2 tahun dan 10 tahun dilaporkan pada 46.5 mata asas.
- Indeks Harga Pengguna (CPI) AS pada bulan April menunjukkan inflasi masih kekal. Ahli ekonomi dari Guggenheim Investments menyatakan bahawa walaupun kesan kenaikan tarif terhadap inflasi mula berkurangan, kenaikan kos tenaga yang ketara dan kesan limpahan perbelanjaan infrastruktur kecerdasan buatan (AI) sedang membentuk pemacu kenaikan harga baru.
- Penjualan bon berfaedah sebanyak $125 bilion oleh Perbendaharaan dalam seminggu menghadapi permintaan yang lemah. Pada hari Selasa, penjualan bon kerajaan 10 tahun bernilai $42 bilion mencatatkan kadar hasil yang lebih tinggi daripada tahap perdagangan sebelum penerbitan sekitar 0.5 mata asas, dengan nisbah bidaan menurun kepada 2.40 kali, tahap terendah sejak Februari tahun ini, menonjolkan penurunan keinginan pasaran untuk menyerap pada puncak bekalan.
Premium Tenaga dan Ketahanan Inflasi Membentuk Semula Keluk Hasil
Kompleksiti geopolitik Timur Tengah sedang menyuntik premium risiko yang ketara ke dalam pasaran minyak mentah. Dengan kemajuan perjanjian gencatan senjata antara AS dan Iran yang terhalang, kerapuhan bekalan tenaga tercermin secara langsung dalam kenaikan harga minyak global. Kejutan input ini disahkan dalam Indeks Harga Pengguna (CPI) bulan April, di mana kenaikan bulanan dalam komponen tenaga mengimbangi penurunan harga dalam sektor barangan (terutamanya barangan yang terjejas oleh pengurangan kesan tarif). Jika harga minyak mentah kekal pada julat tinggi semasa, laluan keseluruhan inflasi untuk kembali kepada sasaran 2% akan dipanjangkan dengan ketara, memaksa pasaran hasil tetap untuk menilai semula risiko inflasi jangka panjang, mendorong pusat hasil bon kerajaan pada semua tempoh matang meningkat secara keseluruhan.
Data Pekerjaan Kukuh dan Penilaian Semula Laluan Dasar Monetari
Ketahanan pasaran buruh yang melebihi jangkaan terus menekan sentimen beli dalam pasaran hasil tetap. Laporan pekerjaan bukan ladang terbaru menunjukkan penambahan pekerjaan bulan lalu mencapai 115,000, jauh melebihi jangkaan ahli ekonomi sebanyak 62,000. Ketegangan berterusan dalam pasaran pekerjaan bermakna pendapatan boleh guna isi rumah masih disokong, mengurangkan kemungkinan penurunan mendadak dalam permintaan keseluruhan. Dalam konteks makro ini, logik penetapan harga dalam pasaran niaga hadapan kadar dana persekutuan telah berubah secara asas. Pedagang bukan sahaja menolak kemungkinan penurunan kadar faedah dalam masa terdekat, malah mula memasukkan risiko kenaikan kadar pada bulan Mac tahun depan ke dalam harga aset. Rizab Persekutuan menghadapi cabaran yang lebih besar dalam menyeimbangkan antara inflasi dan pertumbuhan.
Tekanan Bekalan dan Kelemahan Penjualan Pasaran Utama
Selain daripada tekanan asas makro, peningkatan bekalan bon kerajaan sedang membentuk kesan pengurangan yang ketara dalam pasaran sekunder. Dalam rancangan penjualan bon berfaedah sebanyak $125 bilion minggu ini, dua lelongan berturut-turut menunjukkan kelemahan permintaan. Selepas penjualan bon kerajaan 3 tahun bernilai $58 bilion pada hari Isnin yang mendapat sambutan dingin, penjualan bon kerajaan 10 tahun bernilai $42 bilion pada hari Selasa mencatatkan nisbah bidaan menurun kepada 2.40 kali, tahap rendah sementara, dan terdapat perbezaan hasil di hujung. Penurunan keupayaan penyerapan pasaran utama menunjukkan bahawa dalam persekitaran keluk hasil terbalik dan ketidakpastian laluan kadar faedah yang melampau, institusi tradisional yang berorientasikan penempatan sedang menuntut premium kecairan yang lebih tinggi. Jika penjualan bon kerajaan 30 tahun bernilai $25 bilion pada hari Rabu terus menunjukkan prestasi yang lemah, hasil jangka panjang mungkin menghadapi tekanan ujian kenaikan selanjutnya.
Perubahan Personel Rizab Persekutuan dan Pemerhatian Kesinambungan Dasar
Pada titik kritikal di mana rangka kerja dasar monetari sedang dinilai semula, susunan personel peringkat tinggi Rizab Persekutuan menarik perhatian tambahan dari pasaran. Senat AS secara rasmi mengesahkan Kevin Warsh sebagai ahli lembaga Rizab Persekutuan, dengan tempoh perkhidmatan selama 14 tahun. Pasaran secara umum melihat pelantikan ini sebagai batu loncatan penting untuk menggantikan pengerusi semasa, Jerome Powell. Memandangkan Warsh dalam kenyataan sejarahnya cenderung kepada rangka kerja monetari yang lebih tradisional dan sangat berhati-hati terhadap inflasi tinggi, kemasukannya mungkin akan meningkatkan suara hawkish dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan secara marginal. Pelabur akan memantau dengan teliti ucapan awam pertamanya selepas memegang jawatan untuk menilai potensi pelarasan toleransi inflasi jangka panjang Rizab Persekutuan.
