- Os Estados Unidos e o Japão iniciaram a primeira intervenção conjunta no mercado cambial em décadas, utilizando reservas oficiais para comprar ienes diretamente, a fim de conter a desvalorização do iene em relação ao dólar, que atingiu o nível mais baixo em quase quarenta anos. Esta ação é vista como um apoio estratégico do presidente dos EUA, Donald Trump, à posição política da primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi.
- A principal consideração do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, ao liderar esta intervenção conjunta, é interromper a transmissão da volatilidade dos rendimentos dos títulos japoneses para o mercado de títulos de 31 trilhões de dólares dos EUA, evitando que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos suba para o nível mais alto desde que assumiu o cargo.
- Como uma potencial condição de troca para a coordenação da política monetária entre os EUA e o Japão, Washington está monitorando de perto o caminho de aumento das taxas de juros do Banco do Japão. O mercado espera que esta ação conjunta esteja ligada ao aumento acelerado dos gastos com defesa de Tóquio e à implementação do plano de investimento de 550 bilhões de dólares nos EUA.
A demanda política por intervenção conjunta no mercado cambial para aliviar a pressão sobre os títulos dos EUA
Os EUA e o Japão realizaram a primeira intervenção conjunta no mercado cambial em décadas, comprando ienes, com o objetivo estratégico central de interromper o mecanismo de transmissão da volatilidade do mercado de títulos japoneses para os rendimentos dos títulos dos EUA. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, expressou preocupação várias vezes sobre as mudanças nas participações japonesas em títulos dos EUA, já que o Japão é o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA. O rápido aumento dos rendimentos dos títulos japoneses pode facilmente desencadear um retorno de capital, elevando assim os rendimentos dos títulos dos EUA e aumentando o custo de financiamento dos títulos dos EUA durante o ciclo de cortes de juros do Fed. Ao estabilizar o iene, os EUA pretendem evitar que o Japão venda diretamente títulos dos EUA para intervir no mercado cambial.
Oportunidade de normalização da política monetária e expectativa de aumento de juros do Banco do Japão
Washington vê esta intervenção cambial como uma janela de política para pressionar o Banco do Japão a acelerar a normalização da política monetária. Atualmente, o mercado de swaps overnight precifica uma probabilidade de quase 50% de que o Banco do Japão anuncie um aumento de juros na reunião de setembro, com uma probabilidade acumulada de 90% de completar o aumento antes de outubro. Autoridades políticas dos EUA apontam publicamente que o Japão acompanhar os níveis globais de taxas de juros ajudaria a melhorar fundamentalmente a volatilidade excessiva das taxas de câmbio. Embora a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, tradicionalmente prefira políticas de afrouxamento, sob pressão dos EUA, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, pode ter mais espaço para políticas de aumento de juros.
Alocação de ativos defensivos e medidas de estabilização do mercado de títulos domésticos
Para lidar com a diferença de taxas de juros entre os EUA e o Japão e a volatilidade dos rendimentos dos títulos, o Ministério das Finanças do Japão está promovendo a realocação de pensões públicas e capital de varejo para ativos domésticos. O Ministro das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, propôs incentivar fundos públicos, como o Fundo de Investimento em Pensões do Governo Japonês (GPIF), a aumentar a alocação em títulos domésticos e planeja incluir títulos japoneses na cobertura das contas de poupança isentas de impostos (NISA). Essas medidas de orientação de capital visam fortalecer a demanda por títulos domésticos, reduzindo o efeito de deslocamento de fundos do mercado de títulos dos EUA, suavizando assim a tendência anormalmente íngreme da curva de rendimentos dos títulos japoneses.
Compromissos de segurança geopolítica e o duplo jogo de investimentos nos EUA
A essência desta ação de resgate monetário é o preço abrangente da barganha bilateral entre os EUA e o Japão, envolvendo o progresso na execução do orçamento de defesa e compromissos de investimento transnacional. Washington está usando a cooperação monetária como uma moeda de troca para pressionar Tóquio a alinhar a proporção de gastos com defesa a um nível mais alto do PIB ao revisar o documento de estratégia de segurança nacional este ano. Ao mesmo tempo, os EUA estão pressionando empresas como o SoftBank Group a acelerar a execução do plano de investimento de 550 bilhões de dólares nos EUA, incluindo uma usina de gás natural em Ohio. A recuperação da taxa de câmbio do iene também reduz objetivamente os custos de câmbio para aquisições e investimentos diretos no exterior por empresas japonesas.
