- A mais recente análise de políticas do Grupo CME aponta que a expectativa de aumento das taxas de juros pelos bancos centrais globais no curto prazo pressionará os preços de ativos sem rendimento, como ouro e prata, no médio e curto prazo.
- A taxa de crescimento anual do índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) dos EUA já subiu de 2,8% para 3,3%, e a curva de rendimentos a termo das principais economias globais sugere que a política monetária já se voltou completamente para um preço restritivo.
- A longo prazo, as principais economias como EUA, Alemanha e França mantêm déficits orçamentários elevados, de 5% a 6% do PIB, mesmo fora de períodos de recessão. As preocupações com a disciplina fiscal descontrolada podem se tornar uma variável decisiva para a trajetória de longo prazo dos metais preciosos.
Rebote da inflação central redefine expectativas de aumento de juros do Fed
Após o aumento da taxa de crescimento anual do PCE central dos EUA para 3,3%, a lógica do mercado passou por uma reestruturação fundamental. A precificação dos futuros de fundos federais e dos futuros da taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) mostra que o mercado passou de uma expectativa de corte de 50 pontos base nos próximos dois anos para uma precificação marginal de aumento de 50 pontos base. Os fortes fundamentos econômicos e a inflação persistente elevaram as expectativas de taxas de juros de curto prazo, aumentando diretamente o custo de oportunidade de manter ouro e prata, levando a uma correção significativa dos metais preciosos desde o pico histórico de janeiro.
Ressonância de precificação restritiva dos bancos centrais globais
As políticas dos principais bancos centrais globais estão mudando de expectativas de afrouxamento para um ritmo de aperto ressonante. O Banco do Japão (BOJ), o Banco Central Europeu (ECB), o Banco da Reserva da Austrália (RBA) e o Banco da Noruega já tomaram medidas de aumento de juros este ano. Este ambiente de política restritiva global está compensando os riscos de inflação que o mercado não havia considerado suficientemente, levando a um aumento significativo nos rendimentos de títulos de longo prazo no Japão, França, Reino Unido e outros, tornando a pressão no mercado de títulos global mais evidente.
Déficit orçamentário expansionista oferece suporte de longo prazo
No contexto em que as principais economias globais não estão em recessão severa, a política fiscal expansionista continua. O déficit orçamentário dos EUA permanece entre 5% e 6% do PIB. O CME acredita que o déficit elevado contínuo terá uma transmissão bidirecional. No curto prazo, a emissão maciça de dívida pode suprimir os preços do ouro ao elevar os rendimentos dos títulos soberanos, mas a longo prazo, se o mercado perder confiança na sustentabilidade das finanças públicas, o ouro pode recuperar seu papel estratégico como ativo de reserva descentralizado.
Volatilidade do mercado de ações como indicador de mudança de política
A propensão ao risco no mercado de ações se tornou um indicador chave para observar o ponto de inflexão das políticas dos bancos centrais. Enquanto os ativos de risco de ações continuarem em alta, as condições financeiras dificilmente se apertarão substancialmente, aumentando o risco de inflação central e escassez de recursos, pressionando tanto os títulos quanto os metais preciosos. Por outro lado, se o mercado de ações sofrer uma correção de avaliação inesperada e suprimir o crescimento econômico, isso pode forçar os bancos centrais globais a ceder novamente a políticas de afrouxamento, momento em que o mercado de metais preciosos pode experimentar uma nova rodada de alta impulsionada pela liquidez.
