- O cobre de referência na Bolsa de Metais de Londres (LME) atingiu um pico de três meses de 13.558,50 dólares por tonelada, impulsionado pela expectativa de atraso na recuperação da capacidade da mina de cobre Grasberg, da Freeport-McMoRan (FCX:US), na Indonésia, até o início de 2028.
- Os estoques de cobre na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) caíram 5,6% em relação à semana anterior, para 181.333 toneladas, atingindo o menor nível desde janeiro. A expectativa de aperto no mercado à vista, somada à potencial política tarifária dos EUA, impulsionou o cobre da Comex a mostrar uma vantagem relativa de rendimento.
- Os movimentos internos dos metais básicos mostram uma divisão estrutural, com a expectativa de alívio nos conflitos na região do Golfo impulsionando o preço do alumínio na LME em 0,9%, enquanto chumbo, zinco e estanho registraram recuos moderados entre 0,6% e 0,7%.
Perturbações na oferta reconfiguram a estrutura de prazos
As restrições do lado da oferta no mercado global de cobre estão se apertando ainda mais. A extensão inesperada do ciclo de recuperação total da mina Grasberg na Indonésia, um dos principais locais de produção de concentrado de cobre do mundo, alterou diretamente a lógica de cálculo do balanço de médio prazo do mercado. A orientação anterior da Freeport-McMoRan (FCX:US) para produção quase total no final de 2027 foi adiada, e esse atraso na liberação da capacidade física levou o preço do cobre na LME a registrar um aumento de 1,3% na sexta-feira. O ganho acumulado do cobre na LME nesta semana pode chegar a 4,4%, e se a tendência continuar, será o maior aumento semanal desde o quarto trimestre de 2025. Essa reavaliação das expectativas, desencadeada por perturbações na mina, está levando a uma curva de prazo com uma tendência mais forte de prêmio à vista.
Ciclo de estoques entre China e EUA e divergência de prêmios regionais
No nível do ciclo de estoques, os dados de estoque dos dois principais centros de consumo e negociação do mundo mostram uma divergência significativa. Os estoques de cobre na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) estão acelerando a redução, caindo 5,6% em relação à semana passada, para 181.333 toneladas, indicando uma melhora marginal na disposição de retirada de produtos a jusante no mercado asiático após um período de consolidação de preços. Enquanto isso, os futuros de cobre da Comex nos EUA continuam superando o benchmark global, com um aumento semanal potencial de 6,3%, elevando o preço para 6,25 dólares por libra. Esse rendimento excessivo regional inclui parcialmente a precificação defensiva antecipada do mercado em relação à possível imposição de tarifas sobre importações de cobre pelos EUA, levando a uma estrutura de prêmio à vista mais rígida na América do Norte.
Recuperação marginal do sentimento macroeconômico e precificação geopolítica
Os preços dos metais básicos são influenciados não apenas pela oferta e demanda microeconômicas, mas também pelo sentimento macroeconômico e geopolítico. Com a expectativa de alívio nos conflitos na região do Golfo, os fundos de mercado começam a retornar gradualmente do modo de hedge de risco extremo para o tema tradicional de negociação do ciclo econômico. A análise da Panmure Liberum sugere que, se a situação geopolítica esfriar substancialmente, o foco da alocação de ativos dos investidores retornará à precificação da recuperação da manufatura industrial global. Essa recuperação marginal do sentimento macroeconômico fornece suporte lógico subjacente para que os preços do cobre mantenham uma oscilação elevada no médio a longo prazo.
Características de rotação de fundos no setor de metais básicos
Com o fortalecimento significativo dos preços do cobre, o efeito de rotação interna entre outros metais básicos torna-se cada vez mais evidente. Influenciado pelo efeito de transbordamento da tensão no fornecimento de energia na região do Golfo, o preço do alumínio na LME subiu 0,9% para 3.523,50 dólares por tonelada. No entanto, os estoques de alumínio na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) subiram 2% para 492.728 toneladas, atingindo o nível mais alto em seis anos, indicando uma certa pressão de digestão de estoque no mercado doméstico de alumínio. Além disso, o preço do níquel recuou tecnicamente 0,3% após atingir a marca de 20.000 na quarta-feira, enquanto a queda coletiva de chumbo, zinco e estanho reflete a preferência atual dos fundos de alta por concentrar-se em recursos de cobre com restrições rígidas de oferta, em vez de uma alocação indiscriminada dentro do setor.
