- Um funcionário do FMI afirmou que as avaliações atuais das ações relacionadas à IA podem não ter formado uma bolha, e que os reguladores devem se concentrar mais nas mudanças na estrutura de financiamento das grandes empresas de tecnologia.
- Na sua opinião, o verdadeiro risco não está na volatilidade de curto prazo dos preços das ações, mas sim no uso de dívidas de longo prazo pelas empresas para investir em infraestruturas de IA que se atualizam rapidamente, criando um descompasso de prazos.
- Se no futuro os retornos da comercialização da IA não corresponderem às expectativas, esse modelo de expansão "tomar emprestado a longo prazo para comprar a curto prazo" pode rapidamente se transformar em pressão de fluxo de caixa e pagamento de dívidas, impactando a estabilidade financeira.
Avaliações não mostram bolha típica
Adrian, diretor do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, destacou que para julgar uma bolha não se deve apenas observar a alta dos preços das ações, mas sim se as avaliações estão seriamente desvinculadas dos lucros. Embora o setor de IA tenha subido recentemente, os lucros das empresas continuam superando as expectativas, e o aumento está mais concentrado em chips e hardware de base, sem especulação indiscriminada.
Prazo de financiamento é um risco maior
Em comparação com as avaliações das ações, ele está mais preocupado com o fato de que provedores de serviços em nuvem e grandes empresas de tecnologia estão aumentando continuamente a alavancagem, financiando-se por meio de títulos de longo prazo, até mesmo de mais de dez anos, para adquirir GPUs e construir data centers. Devido à rápida atualização dos equipamentos relacionados, a vida econômica dos ativos pode ser significativamente menor que o prazo da dívida.
Retornos insuficientes aumentarão a pressão de fluxo de caixa
Enquanto os modelos de ponta continuarem a gerar receita e os clientes estiverem dispostos a pagar, esse modelo pode ser mantido. Mas se a comercialização da IA desacelerar ou os retornos do investimento forem inferiores ao esperado, a capacidade das empresas de cobrir os custos da dívida com fluxo de caixa diminuirá, e a vulnerabilidade do mercado será rapidamente exposta.
Discussão regulatória se desloca de bolha para estrutura
Esta declaração respondeu às recentes discussões globais em torno da "bolha da IA". O BIS já listou a IA como um dos riscos à estabilidade financeira, e autoridades do Banco Central Europeu também mencionaram preocupações relacionadas. Para os reguladores, a próxima fase pode não se concentrar apenas nos níveis de avaliação, mas sim no grau de correspondência entre a duração do financiamento, a vida útil dos ativos e a expansão da alavancagem.
