- De acordo com os dados mais recentes divulgados pela Associação de Ouro da China (CGA), o consumo doméstico de ouro na China no primeiro trimestre de 2026 atingiu 303,292 toneladas, um aumento de 4,41% em relação ao ano anterior, com o consumo de barras e moedas de ouro disparando 46,40% para 202,062 toneladas.
- O consumo doméstico de joias de ouro no mesmo período registrou 84,620 toneladas, uma retração de 37,10% em relação ao ano anterior, com os altos e voláteis preços internacionais do ouro suprimindo significativamente a demanda de consumo discricionário, levando os fundos a migrarem para barras de ouro físicas com características de investimento e poupança.
- No lado da oferta, devido a inspeções de segurança concentradas em minas e refinarias e paradas para manutenção, a produção doméstica de ouro bruto no primeiro trimestre caiu 7,08% para 81,065 toneladas; ao mesmo tempo, as reservas oficiais aumentaram 7,15 toneladas no trimestre, totalizando 2313,48 toneladas, elevando o ranking global para o quinto lugar.
Divergência na Estrutura de Consumo Final
O mercado de varejo de ouro doméstico está passando por uma profunda reestruturação. A característica central dos dados de consumo do primeiro trimestre é a extrema divergência entre "joias frias e barras quentes". O consumo de barras e moedas de ouro ultrapassou a marca de 200 toneladas, com um crescimento de quase 50% em relação ao ano anterior, refletindo a tendência defensiva dos residentes na alocação de ativos. No contexto macroeconômico de preços internacionais do ouro atingindo novos máximos e aumento da volatilidade diária, a alta característica de prêmio das joias de ouro (incluindo custos de processamento e marca) intensificou significativamente o efeito dissuasor sobre os consumidores sensíveis ao preço. Em contraste, as barras de investimento vendidas através de canais bancários, por estarem próximas ao preço básico do ouro e terem alta transparência de transação, absorveram uma grande quantidade de fundos de refúgio que transbordaram do setor de joias, tornando-se o motor central que sustentou o crescimento positivo do consumo total de ouro no primeiro trimestre.
Perturbações na Capacidade de Produção do Lado da Oferta
Enquanto a demanda total se expande, o lado da oferta de ouro doméstico enfrenta uma contração temporária da capacidade. A produção de ouro bruto no primeiro trimestre diminuiu 6,178 toneladas, principalmente devido à realização de inspeções de segurança e identificação de riscos em toda a indústria. Algumas minas e refinarias de pequeno e médio porte interromperam a produção para manutenção devido a requisitos de conformidade ambiental e de segurança, o que diretamente retardou a taxa de liberação de capacidade do trimestre. Esse aumento temporário nos custos de conformidade levou a uma estrutura de oferta e demanda mais apertada no mercado à vista doméstico. Se o progresso da retomada da produção não atender às expectativas, combinado com a demanda de estoque antecipada para a tradicional temporada de pico de consumo do segundo trimestre, o prêmio do ouro à vista doméstico em relação ao preço de referência internacional pode permanecer elevado no curto prazo.
Compra de Ouro pelo Banco Central e Ponto de Ancoragem de Preço
A contínua expansão das reservas oficiais da China fornece um sólido suporte macroeconômico para a precificação de base do mercado global de ouro. No primeiro trimestre, a China aumentou suas reservas de ouro em 7,15 toneladas, elevando o total para 2313,48 toneladas, impulsionando sua posição para o quinto lugar no ranking global de reservas oficiais de ouro. Esse comportamento sistemático de aumento não é apenas uma consideração para otimizar a estrutura do balanço de ativos e passivos das reservas cambiais, mas também transmite ao mercado uma preferência de longo prazo do crédito soberano por ativos físicos. No contexto macroeconômico de frequentes tensões geopolíticas globais e expansão dos níveis de dívida das principais economias, as compras de ouro pelo Banco Popular da China (PBOC) e outros principais bancos centrais globais estão mudando substancialmente a lógica tradicional de precificação do ouro, destacando cada vez mais seu papel na proteção contra a diluição do crédito do dólar.
