Desempenho e Ambiente do Mercado no Segundo Trimestre de 2026
O mercado internacional de ações small-cap apresentou recuperação significativa no segundo trimestre de 2026. O Fundo Nacional Internacional Small-Cap (classe Institutional Service) registrou um retorno de 9,20%, superando levemente o índice MSCI EAFE Small-Cap, que avançou 9,02% no mesmo período. Esse resultado refletiu a melhora no apetite por risco dos investidores, sólidos resultados corporativos e o aumento nos investimentos em infraestrutura ligados à inteligência artificial.
O fundo teve desempenho particularmente forte entre abril e maio, porém o ritmo arrefeceu em junho, devido ao alívio nas preocupações com a queda dos preços da energia e o distensionamento das tensões geopolíticas entre China, EUA e Irã. Essa evolução reduziu temores relacionados a valorizações elevadas e pressões inflacionárias. O setor de tecnologia liderou as altas do mercado, com destaque também para a indústria e setores relacionados à IA.
Durante o trimestre, as políticas monetárias globais exibiram divergências claras. O Banco Central Europeu e o Banco do Japão elevaram as taxas em junho, enquanto o Banco da Reserva da Austrália interrompeu o ciclo de aperto após alta em maio, e o Banco da Inglaterra manteve as taxas estáveis. O ritmo econômico variou entre as regiões: a China demonstrou crescimento morno; algumas áreas da Europa e Reino Unido registraram desaceleração, enquanto as ações do setor tecnológico asiático continuaram voláteis. Já a atividade nos mercados de capitais mostrou sinais de recuperação, com expansão gradual do apetite pelo risco, apesar das incertezas econômicas e políticas persistentes.
Entre os 11 setores do MSCI EAFE Small-Cap, oito apresentaram retornos positivos. Tecnologia da Informação e Materiais ficaram na liderança, enquanto Energia e Bens de Consumo Básicos ficaram atrás.
Principais Ativos que Impactaram o Resultado do Fundo
O desempenho superior do fundo derivou principalmente da seleção criteriosa de ações nos setores de tecnologia da informação, indústria e financeiro, compensando a relativa fraqueza em materiais, serviços públicos e consumo discricionário.
Destaques positivos incluíram a japonesa Ibiden, a taiwanesa Unimicron Technology, sediada em Hsinchu, e a também taiwanesa Chroma ATE. A Ibiden superou as expectativas de lucro, apoiada por sua forte posição no fornecimento de componentes para aceleradores de IA e processadores de alta performance. A Unimicron manteve resultados sólidos, respaldada pela demanda robusta por placas de circuito avançadas usadas em data centers e computação de desempenho elevado. A Chroma ATE beneficiou-se da expansão da infraestrutura de IA e da eletrificação, nos segmentos de equipamentos para teste de semicondutores e veículos elétricos.
Entre os ativos que tiveram desempenho inferior, destacaram-se a israelense Wix.com, provedora de serviços em nuvem e web, a japonesa Taiyo Yuden, com atuação em materiais e eletrônicos, e a canadense Lundin Gold, mineradora de ouro. A Wix.com revisou para baixo as projeções de lucro do primeiro trimestre, devido ao aumento nos gastos de marketing e processos de reestruturação comercial, que incluíram cortes de pessoal e redução no volume de contratos fechados.
Ajustes na Carteira e Atividade de Negociação
No trimestre, o fundo introduziu novas posições no Nomura Real Estate Master Fund, no Fukuoka Financial Group, na Arcadis NV, na Wix.com e na Furukawa Electric Co. Simultaneamente, aumentou a alocação em ações selecionadas dos setores tecnológico e eletrônico. As posições no Stockland Trust Group e na Katitas Co Ltd foram totalmente desfeitas, com reduções parciais em empresas como Unimicron Technology e ASPEED Technology.
Cenário Macroeconômico e Estratégia de Investimento
O cenário macroeconômico atual é marcado por fatores complexos e interligados: tensões geopolíticas no Oriente Médio e a volatilidade dos preços do petróleo; mudanças na política monetária com foco na inflação promovidas pelo Federal Reserve; e debates contínuos sobre os investimentos em capital relacionados à inteligência artificial. A economia dos EUA conta com suporte dos investimentos em infraestrutura de IA e do consumo de bens de alto valor, embora o crescimento apresente sinais de fragilidade crescente. Na Europa, as condições de crédito melhoraram e há estímulos fiscais, porém a região continua vulnerável à dependência energética e aos riscos políticos.
Na Ásia, o Japão demonstra potencial de recuperação, por meio do crescimento salarial, reformas corporativas e aumento dos gastos em defesa, enquanto a China apresenta desempenho econômico desigual. O apoio político e os avanços tecnológicos exercem papel de contrapeso diante dos desafios em demanda do consumidor e nas exportações.
O ambiente de mercado segue fragmentado, com contrastes entre inflação e crescimento, vencedores e perdedores no setor de IA, e diferentes níveis de suporte fiscal e político que concorrem com limitações energéticas e geopolíticas. A equipe que gere o fundo continua empenhada em identificar oportunidades estruturais de crescimento, manter disciplina na avaliação dos ativos e atuar com precisão para lidar com a volatilidade do mercado e alcançar retornos consistentes.