- Devido às mudanças marginais nas políticas de restrição de subsídios para energia limpa do governo dos EUA, a maior instaladora de energia solar residencial dos EUA, Sunrun (RUN:US), removeu alguns fabricantes de componentes solares com capital chinês de sua lista de fornecedores aprovados, inclinando-se para fornecedores não afetados. As ações da Sunrun registraram uma alta de 7,56% durante o pregão.
- A ausência de diretrizes detalhadas para a implementação da política está levando instituições financeiras a adotar medidas de evasão de conformidade. Grandes bancos de investimento como Morgan Stanley, JPMorgan e Goldman Sachs reduziram o financiamento de ações fiscais para projetos solares relacionados, e as seguradoras também suspenderam a cobertura para empresas potencialmente afetadas.
- A expectativa de reestruturação da cadeia de suprimentos está causando uma divisão de valor no mercado secundário. No contexto de evitar cadeias de suprimentos associadas à China, a Canadian Solar (CSIQ:US) subiu 4,74%, a JA Solar Technology (002459:SZ) teve um leve aumento de 0,74%, enquanto a JinkoSolar (JKS:US), enfrentando incertezas sobre a conformidade de suas fábricas nos EUA, recuou 1,56%.
Mudanças Marginais na Política e a Disputa de Conformidade
A lógica de precificação do mercado fotovoltaico dos EUA está sendo reformulada pelas exigências de conformidade da "Lei de Grandeza e Beleza". De acordo com o quadro da lei, a participação acionária de empresas chinesas em fábricas solares nos EUA que solicitam subsídios federais é estritamente limitada a menos de 25%, e seu controle efetivo é removido. Antes da publicação de diretrizes regulatórias específicas, há divergências significativas no mercado sobre a definição de conformidade para "ligações financeiras", "divisão de lucros" e "acordos de propriedade intelectual". Dados da Wood Mackenzie mostram que empresas chinesas detêm cerca de 80% da fabricação global de equipamentos solares. Se o caminho de conformidade continuar obscuro, pelo menos seis fábricas de painéis solares recentemente construídas nos EUA enfrentarão obstáculos significativos em suas operações comerciais.
Fluxo de Capital Institucional e Bloqueio de Financiamento
O aumento do risco de conformidade cortou diretamente a liquidez subjacente de parte da capacidade de energia verde. Grandes bancos de investimento e a corretora de seguros Marsh, entre outras instituições, devido ao receio de penalidades retroativas do Tesouro dos EUA, que poderiam invalidar créditos fiscais, suspenderam o apoio financeiro a projetos relacionados. Esse aperto no fluxo de capital está forçando instaladores a jusante, como a Sunrun (RUN:US), a reestruturar suas redes de cadeia de suprimentos. Na lista mais recente de fornecedores aprovados pela Sunrun, apenas empresas como Qcells, REC e Silfab foram mantidas. Essa estratégia de compra defensiva está elevando o prêmio de curto prazo para a capacidade de conformidade local.
Lacuna de Oferta e Demanda e Expectativa de Reavaliação de Preços
A retirada de capital e pedidos representa um desafio direto à expansão da capacidade total de geração de energia dos EUA. Desde 2022, fabricantes de equipamentos solares anunciaram investimentos locais de cerca de 43 bilhões de dólares, com expectativa de criar 48 mil empregos. No entanto, dos cerca de 66 gigawatts de capacidade de produção de componentes solares em operação nos EUA, até 25 gigawatts são de fabricantes com capital chinês. Se essa parte, que representa mais de um terço da capacidade total dos EUA, sair do mercado devido à interrupção do financiamento, a cadeia de suprimentos fotovoltaica dos EUA enfrentará uma escassez estrutural severa, especialmente diante da crescente demanda de energia dos centros de dados de inteligência artificial. Se a lacuna de oferta e demanda não puder ser efetivamente preenchida por importações, a pressão ascendente sobre o preço da eletricidade nos EUA pode se solidificar ainda mais.
