- Доходность японских государственных облигаций в среду оставалась около многолетних максимумов, рынок ожидает, что Министерство финансов позже сегодня выпустит около 600 миллиардов иен 30-летних сверхдолгосрочных облигаций.
- Под влиянием инфляционных опасений, значительного ослабления иены и ожиданий фискальной экспансии, доходность японских облигаций всех сроков продолжает расти в этом месяце, причем долгосрочные и сверхдолгосрочные инструменты сталкиваются с более заметным давлением на продажу.
- Стратеги рынка отмечают, что этот выпуск сверхдолгосрочных облигаций станет ключевым испытанием для оценки недавней стабильности долгосрочного рынка облигаций, а неопределенность в политике заставляет зарубежных и местных институциональных инвесторов проявлять высокую осторожность.
Фискальные и инфляционные опасения усиливают давление на продажу долгосрочных облигаций
Министерство финансов Японии готовится выпустить около 600 миллиардов иен (примерно 3,7 миллиарда долларов) 30-летних облигаций, и на фоне усиления фискальной экспансии и инфляционного давления спрос на сверхдолгосрочные активы испытывает давление. Под влиянием этого доходность японских облигаций в этом месяце коллективно перемещается вверх по кривой, отражая рост предпочтений долгосрочных инвесторов к хеджированию против увеличения предложения долга и обесценивания покупательной способности, что приводит к росту премии за риск на рынке облигаций.
Ключевые сроки доходности обновляют многолетние исторические максимумы
Доходность эталонных 10-летних японских облигаций (JP10YTN=JBTC) осталась на уровне 2,830%, прочно удерживаясь на самом высоком уровне с октября 1996 года. В то же время доходность 20-летних облигаций (JP20YTN=JBTC) осталась на уровне 3,805%, удерживаясь на историческом максимуме с 1999 года. Значительное повышение абсолютных значений доходности указывает на то, что рынок пересматривает долгосрочный путь нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии.
Сверхдолгосрочные инструменты слабеют в ожидании результатов аукциона
Доходность 30-летних японских облигаций (JP30YTN=JBTC) перед аукционом слегка выросла на 1 базисный пункт до 4,085%, достигнув максимума с 20 мая. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities отмечает, что этот аукцион является ключевым индикатором для оценки недавней стабильности рынка. Если спрос окажется ниже ожиданий, это может вызвать дальнейший прорыв долгосрочной доходности, усиливая опасения институциональных инвесторов по поводу затрат на соответствие обязательствам и приводя к временной ликвидации длинных позиций.
Стабильность краткосрочной доходности подчеркивает напряженность ожиданий по ставкам политики
По сравнению с резкими колебаниями на долгосрочном конце, доходность 2-летних (JP2YTN=JBTC) и 5-летних (JP5YTN=JBTC) облигаций, наиболее чувствительных к ставкам политики центрального банка, оставалась относительно стабильной, удерживаясь около 1,390% и 1,940% соответственно. Это расхождение в движении долгосрочных и краткосрочных инструментов указывает на то, что основная сила, стоящая за крутизной кривой доходности, в настоящее время исходит из внешних макроэкономических эффектов и инфляционного давления, вызванного обесцениванием иены, а не из немедленного повышения краткосрочных ставок политики.
