- По оценкам Bloomberg, основанным на данных счетов Банка Японии (BOJ), Министерство финансов Японии (MOF) во время праздников Золотой недели, возможно, вложило около 8,65 триллиона иен для интервенции на валютном рынке. В первый торговый день этой недели не было замечено дальнейших изменений в движении средств.
- Курс иены к доллару США недавно поднялся до десятилетнего максимума в 155,04, но затем импульс ослаб, и внимание рынка вновь сосредоточилось на уровне 160 и ожиданиях по ставкам Федеральной резервной системы (Fed).
- Существует разница до 1,5 триллиона иен между официальными оценками и пересмотренными данными. Totan Research отмечает, что если брать за основу первоначальные оценки, то совокупный объем интервенций в этом году, возможно, превысил 10,08 триллиона иен, что подчеркивает рост предельных затрат на односторонние интервенции.
Изменения текущего счета и анализ денежного рынка
Прогнозы по балансу текущего счета, опубликованные Банком Японии (BOJ), являются наиболее прямым высокочастотным индикатором для отслеживания валютных интервенций. В четверг прогнозы банка и оценки потоков средств валютных брокеров в основном совпали, и ни один из них не показал значительного неожиданного оттока казначейских средств. Это спокойствие в данных подтверждает, что Министерство финансов Японии (MOF) после интенсивных операций в Золотую неделю перешло к фазе наблюдения за политикой. С точки зрения структуры денежного рынка, интервенции в основном сосредоточены в периоды низкой ликвидности, чтобы максимизировать изменение ожиданий по курсу через асимметричные удары по ликвидности.
Разногласия в оценках пересмотренных данных
В настоящее время рынок сталкивается с существенными разногласиями в оценке объема интервенций. Согласно пересмотренным данным, объем средств, использованных для интервенций в Золотую неделю, составил около 8,65 триллиона иен, что немного ниже 9,79 триллиона иен за аналогичный период 2024 года. Однако Банк Японии значительно снизил оценку притока казначейских средств на дату расчетов на 1,5 триллиона иен. Такие организации, как Totan Research, склонны считать, что первоначальные данные, не затронутые налоговыми и пенсионными выплатами, более точно отражают фактический объем продаж валютных резервов Министерством финансов. Если эта оценка верна, это означает, что фактические затраты на интервенции превысили 10 триллионов иен, что свидетельствует о снижении предельной эффективности политики.
Ключевые уровни и структура ценообразования опционов
После достижения уровня 155,04 курс иены к доллару США откатился, что указывает на то, что одного лишь вливания ликвидности недостаточно для полного изменения тренда, обусловленного разницей в процентных ставках. Данные рынка валютных опционов показывают, что хотя после интервенции наблюдалось кратковременное снижение подразумеваемой волатильности, индикаторы риска по-прежнему склоняются к защите от ослабления иены в будущем. В настоящее время рынок рассматривает уровень 160 как ключевую психологическую и политическую границу. Если данные по базовой инфляции в США окажутся устойчивыми, что приведет к дальнейшему отложению ожиданий снижения ставок Федеральной резервной системы (Fed), структурный разрыв в номинальной доходности между США и Японией сохранится, и центральный курс иены может столкнуться с новой переоценкой.
