- Президент Федерального резервного банка Чикаго Гулсби заявил, что рынок труда демонстрирует стабильность, и текущая политика сосредоточена на оценке устойчивости базовой инфляции, а не на предоставлении четких сигналов о траектории процентных ставок.
- Инфляционные показатели в США продолжают отклоняться от долгосрочной цели ФРС в 2%, в мае индекс потребительских цен вырос на 4,2% в годовом исчислении, а индекс цен PCE в апреле увеличился на 3,8%, что вызывает повышенное внимание к устойчивости цен.
- Политики подчеркивают необходимость избегать предоставления прогнозных указаний и оценивают возможность снижения инфляции на товары после отмены тарифов и разрешения конфликтов на Ближнем Востоке, одновременно предупреждая о рисках устойчивости инфляции в секторе услуг.
Стабильность рынка труда предоставляет окно для наблюдения за политикой
Президент Чикагского ФРС Гулсби в своем последнем заявлении отметил, что учитывая текущую стабильность на рынке труда, ФРС получила больше пространства для наблюдения за макроэкономическими переменными. Основное внимание в политических решениях полностью сосредоточено на глубоком анализе инфляционных тенденций. Основная задача заключается в том, чтобы выяснить, являются ли внутренние движущие силы инфляции в диапазоне 3-4% продолжением разовых внешних шоков или они уже превратились в более устойчивую долгосрочную тенденцию. Поскольку данные по занятости не показывают признаков резкого ухудшения, ФРС в целом придерживается более осторожного подхода к корректировке политики, чтобы избежать преждевременных ошибок в оценке траектории процентных ставок.
Отказ от прогнозных указаний для сохранения гибкости действий
Обсуждая механизм коммуникации денежно-кредитной политики, Гулсби согласился с мнением председателя ФРС Уолша на прошлой неделе о необходимости избегать предоставления прогнозных указаний. Он не возражал против утверждения, что внутри ФРС нет поддержки повышения ставок, но подчеркнул, что в сложной макроэкономической обстановке чрезмерно четкие прогнозы могут ослабить гибкость политики. Особенно на фоне роста индекса потребительских цен на 4,2% в мае и индекса цен PCE на 3,8% в апреле, абсолютный уровень инфляционных данных остается высоким. Отказавшись от жестких прогнозных указаний, ФРС сможет больше полагаться на данные и динамически корректировать политику на будущих заседаниях в зависимости от текущих экономических показателей.
Тарифы и геополитический контекст товарной инфляции
Рассматривая структурные факторы, способствующие росту цен, политики провели детальный анализ причин инфляции. Гулсби отметил, что повышение цен на товары, вызванное тарифной политикой, теоретически носит разовый характер, и его предельное влияние, как ожидается, будет постепенно снижаться со временем. В то же время, международные цены на нефть, колеблющиеся из-за обострения геополитических конфликтов на Ближнем Востоке, также являются внешним шоком со стороны предложения. Если ситуация на Ближнем Востоке будет решена в будущем, давление внешней инфляции на энергоносители и товары может естественным образом снизиться. Однако такая инфляция, вызванная внешними геополитическими и торговыми факторами, часто характеризуется высокой волатильностью и непредсказуемостью, и ее необходимо рассматривать отдельно от внутренней экономической динамики.
Устойчивость инфляции в секторе услуг вызывает беспокойство у политиков
По сравнению с инфляцией на товары, вызванной внешними событиями, руководство ФРС выражает более глубокую озабоченность по поводу устойчивой инфляции в секторе услуг. Данные показывают, что текущие инфляционные явления, особенно рост цен в секторе услуг, не имеют прямой линейной причинно-следственной связи с ростом цен на нефть из-за конфликта с Ираном или тарифной политикой. С исторической точки зрения, инфляция в секторе услуг часто тесно связана с ростом местных заработных плат и внутренним спросом, что придает ей большую устойчивость и продолжительность. Если инфляция в секторе услуг не покажет явных признаков замедления, даже если инфляция на товары снизится из-за внешних факторов, путь к снижению общей инфляции до целевого уровня в 2% останется сложным. Если базовая инфляция снова возрастет, рынок может значительно пересмотреть свои ожидания относительно сохранения ФРС высоких процентных ставок.
