- Группа Citi перенесла прогноз первого снижения ставки ФРС с сентября 2026 года на октябрь, что знаменует собой переоценку целей умеренной позиции среди основных брокеров на рынке, полностью переходя к противодействию ястребиной позиции ФРС.
- Новый председатель ФРС Кевин Уорш на заседании по политике оставил базовую ставку без изменений и объявил об отмене перспективных указаний, что вызвало переоценку реакции глобальных финансовых рынков на функцию денежно-кредитной политики.
- Согласно инструменту FedWatch от CME, вероятность повышения ставки в сентябре, по оценкам трейдеров, быстро возросла с 27% на предыдущий день до 50%, что значительно изменило ожидания рынка относительно цикла ужесточения.
Голубиный лагерь полностью отступает, откладывая снижение ставки
Как представитель института, долгое время настаивавшего на более раннем начале смягчения политики ФРС, группа Citi в своем последнем отчете пересмотрела прогноз по траектории ставок. Сейчас банк ожидает, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов в октябре и декабре 2026 года и проведет третье снижение в январе 2027 года. Ранее официальный прогноз Citi предполагал последовательное снижение ставок в сентябре, октябре и декабре. Это маргинальное изменение отражает необходимость ведущих институтов Уолл-стрит отложить ожидания по смягчению политики в условиях упорного инфляционного давления и ястребиного поворота политики ФРС. Поскольку почти половина политиков ФРС на заседании в среду выразила намерение о возможном дальнейшем повышении ставок в этом году, консенсус Уолл-стрит смещается к более высоким и длительным уровням ставок.
Политический обзор Уорша завершает перспективные указания
Новый председатель ФРС Кевин Уорш на своей первой пресс-конференции после вступления в должность продемонстрировал агрессивный стиль политического обзора. Уорш ясно дал понять, что перспективные указания не подходят для текущей экономической ситуации и отказался давать какие-либо институциональные намеки на будущие конкретные действия. Это заявление полностью завершило традиционный механизм коммуникации ФРС, который использовался для стабилизации рыночных ожиданий в последние годы. Аналитики Deutsche Bank отметили, что отказ от чрезмерной зависимости от перспективных указаний может дать ФРС большую свободу для быстрого ужесточения денежно-кредитной политики, что значительно увеличивает риск маргинального повышения ставок на будущих заседаниях. Рост гибкости политики также означает, что рынок столкнется с более высоким периодом информационного вакуума.
Трейдеры пересматривают траекторию ставок, риск повышения увеличивается
После отмены перспективных указаний рынок финансовых деривативов первым претерпел резкие изменения. Результаты ценообразования на рынке деривативов краткосрочных ставок показывают, что борьба за сохранение ставок без изменений или их повышение в сентябре достигла равновесия. Nomura и Bank of America, которые ранее прогнозировали, что ФРС не предпримет никаких мер по смягчению в 2026 году, отметили, что, учитывая ястребиные сигналы, исходящие от точечной диаграммы ФРС или прогнозов руководства, реальный риск дальнейшего повышения базовой ставки в этом году продолжает накапливаться. Если последующий месячный темп инфляции не покажет четкой нисходящей траектории, вероятность повторного открытия окна повышения ставок ФРС может еще больше превысить текущую точку безубыточности.
В эпоху, управляемую данными, премия за неопределенность на рынке растет
Институциональный переход в модели коммуникации вынуждает рынок изменять базовую логику анализа. JPMorgan в своем брифинге подчеркнул, что с уходом официальных перспективных указаний, личные публичные выступления политиков и каждое макроэкономическое событие будут нести гораздо больший вес в ценообразовании активов, чем раньше. Barclays заявил, что переход от указательной коммуникации к чисто данным и событиям значительно увеличивает неопределенность в понимании функции реакции ФРС на политику. Barclays пересмотрел свои предыдущие прогнозы, ранее ожидая снижения ставки на 25 базисных пунктов в марте 2027 года, а теперь прогнозируя, что ФРС сохранит текущий уровень ставок на протяжении всего 2027 года. Если макроэкономическая волатильность останется на высоком уровне, риск-премия на цены активов, вероятно, будет иметь тенденцию к повышению.
