Во вторник (27 января) стоимость межбанковских денег в целом оставалась сбалансированной с легким уклоном в сторону ослабления, однако рынок облигаций не воспользовался ситуацией для укрепления. Наоборот, на фоне колебаний на рынке акций он показал повсеместную коррекцию, доходность в целом выросла, а структура сроков стала немного более плоской.
Финансовый рынок: чистое инвестирование на открытом рынке, снижение краткосрочных ставок
В этот день центральный банк провел недельное обратное РЕПО на сумму 4 020 миллиардов юаней с истечением 3 240 миллиардов, осуществляя чистое инвестирование в 780 миллиардов юаней. Маржинальное улучшение ликвидности позволило DR001 снизиться до уровня около 1,37%, а подход к краткосрочному кредитованию стал более благоприятным, обеспечив рынок облигаций базовой ликвидностью.
Динамика облигационного рынка: утренний рост благодаря поддержке ликвидности, затем зависимость от настроений фондового рынка
На фоне мягкой ликвидности утром фьючерсы на государственные облигации открылись с повышением, настроение на рынке облигаций временно улучшилось. Однако затем они ослабли из-за колебаний на фондовом рынке и эффекта "качели" между акциями и облигациями. Объявленные позже экономические данные оказались в пределах ожиданий и оказали ограниченное влияние на торговую площадку, которая в течение дня демонстрировала узкий диапазон колебаний с небольшой консолидацией в конце торгов.
Поведение облигаций: рост доходности бумаг на 10 и 30 лет, сверхдлинные облигации более чувствительны
В секторе государственных облигаций доходность самых активных 10-летних бумаг (код 250016) выросла на 0,45 базисных пункта до 1,8295%; доходность самых активных 30-летних бумаг (код 25特6) выросла на 1,35 базисных пункта до 2,2555%. На рынке корпоративных облигаций короткие и среднесрочные облигации были относительно более устойчивыми благодаря стабильной ликвидности, тогда как покупательная активность в сегменте сверхдлинных облигаций была осторожнее в условиях высоких оценок.
Взгляд институтов: сужение спреда сроков, продолжение структурного уплощения
CITIC Securities отметила, что несмотря на неплохую ликвидность, основной тренд на рынке облигаций – это коррекция. Ближе к концу торгов снижение временно сузилось, но затем из-за ослабления поддержки страховых средств доходность снова чуть повысилась; спред сроков "10 лет - 1 год" несколько сузился, а кривая доходности стала слегка более плоской. В краткосрочной перспективе долгосрочные ставки все еще подвержены влиянию рискованного настроя.
Денежный рынок и оценка: большинство Shibor снижаются, общая оценка облигаций падает
По данным China Securities Index, цены на денежном рынке были разнонаправленными, но в целом стабильными: однодневный Shibor снизился на 4,90 базисных пункта до 1,3710%, месячный Shibor незначительно снизился до 1,5556%; взвешенная процентная ставка по однодневным репо на межбанковском рынке снизилась до 1,37%, в то время как ставка по семидневным репо повысилась до 1,58%, а взвешенная ставка репо на бирже составила примерно 1,40%.
В части торгов объем сделок с облигациями на бирже снизился до 207,8 миллиардов юаней, из которых сделки с государственными облигациями составили 51,8 миллиардов. Движение на фьючерсном рынке было разнонаправленным: основные контракты на 10 лет, 5 лет и 2 года зафиксировали котировки 108.185, 105.840 и 102.386 соответственно; индекс китайских облигаций CSI снизился на 0,024%, с наибольшими потерями индексы 10+ и государственных облигаций.
Другие рыночные подсказки: укрепление юаня и ожидания колебаний перед Новым годом
На валютном рынке юань продолжил укрепляться по отношению к доллару. 26 января спотовый курс достиг уровня 6,9539, что стало новым максимумом с мая 2023 года. Эксперты полагают, что это укрепление расширяет возможности для маневра в денежно-кредитной политике. В преддверии Нового года пересечение факторов бычьих и медвежьих, вероятно, сохранит колебания на рынке облигаций короткого срока.
REITs: небольшое вздорожание, но заметная дивергенция, умеренный объем торгов
Что касается публичных REITs, индекс общего дохода China Securities REITs закрылся на уровне 1045,72 пункта, добавив 0,08% за день и достигнув совокупного роста на 3,55% в этом году. Дивергенция в сегментах продолжалась, причем сегменты потребления и скоростных шоссе были в лидерах роста, а сектор индустриальных парков оставался более слабым. Общая сумма сделок составила 666 миллионов юаней, с суточным оборотом в 0,58%, в целом торговая активность оставалась нейтральной и слабо активной.
