- На тайваньском межбанковском рынке краткосрочных займов наблюдается структурное ужесточение ликвидности: ставки по займам на выходные для крупных коммерческих банков поднялись до уровня 1,30%, а стоимость заимствования для брокеров у банков достигла 1,41-1,42%, что создает ограничения на стороне предложения для удовлетворения спроса на пополнение резервов.
- Эффект привлечения капитала тайваньским взвешенным индексом акций (TWSE:TAIEX) вызывает вытеснение ликвидности на других рынках. Брокеры, чтобы удовлетворить потребности в расчетах и финансировании, значительно повысили ставки по необеспеченным краткосрочным облигациям до уровня около 2%, что напрямую отвлекает средства, ранее принадлежавшие рынку межбанковских займов и репо (RP).
- Центральный банк Тайваня (CBC) в операциях на открытом рынке демонстрирует намерение поддерживать нейтрально-строгую политику ликвидности, выпустив однодневные срочные депозиты на сумму 2666 миллиардов новых тайваньских долларов, с чистым выпуском около 203 миллиардов новых тайваньских долларов. Однако в ожидании налогового сезона в мае рыночные институты осторожно относятся к проценту продления срочных депозитов на сумму более триллиона новых тайваньских долларов, которые истекают на следующей неделе.
Проблемы управления капиталом и дефицит резервов
В последний торговый день недели на денежном рынке Тайваня наблюдаются значительные трения между спросом и предложением. В начале периода резервирования у большинства коммерческих банков отрицательные резервы, и потребность в управлении капиталом на выходные значительно возрастает. Однако предложение капитала сильно сконцентрировано, и только несколько крупных государственных банков способны предоставлять займы, при этом требуя более высоких ставок. Рыночные данные показывают, что покупатели, стремящиеся занять средства на неделю под 1,25-1,26%, сталкиваются с трудностями в получении отклика от продавцов. Это несоответствие в ценообразовании вынуждает некоторые банки с дефицитом резервов отказаться от заимствования и компенсировать его позже, что подчеркивает неравномерное распределение базовой ликвидности на рынке.
Вытеснение, вызванное эффектом привлечения капитала на рынке
Эффект концентрации капитала на тайваньском фондовом рынке распространяется на краткосрочный денежный рынок. Хотя тайваньский взвешенный индекс акций (TWSE:TAIEX) в пятницу технически скорректировался до 41603,94 пункта, объем торгов остается значительным. Брокеры и инвестиционные фонды, чтобы удовлетворить постоянные потребности в финансировании и расчетах по акциям, применяют более агрессивные стратегии привлечения капитала на краткосрочном денежном рынке. Необеспеченные краткосрочные облигации (免保短票) из-за своей гибкости становятся основным инструментом для брокеров, их ставки выпуска поднялись до психологической отметки около 2%. Этот высокодоходный актив оказывает сильное притяжение для институциональных средств, стремящихся к абсолютной доходности, что приводит к отвлечению ликвидности, ранее находившейся на рынке банковских краткосрочных облигаций или государственных репо (RP).
Дивергенция в микроструктуре рынка облигаций и репо
На фоне препятствий в межбанковских займах, ценовая система вторичного рынка также испытывает структурное давление. Средневзвешенная ставка по 30-дневным банковским краткосрочным облигациям стабилизировалась в диапазоне 1,468%, но трейдеры сообщают, что покупательская активность банков становится более консервативной, и некоторые облигации, срок которых истекает, могут не быть продлены. В то же время, хотя рынок репо (RP) в пятницу получил некоторый возврат средств от инвестиционных фондов, общее предложение остается в состоянии жесткого баланса. Ставки по государственным репо, заключаемым брокерами и финансовыми учреждениями, остаются в диапазоне 1,16-1,20%, а по корпоративным репо колеблются в пределах 1,43-1,46%. Финансовые учреждения, в зависимости от состояния своих балансов, демонстрируют значительные различия в условиях заключения сделок.
Управление долгом центрального банка и прогноз ликвидности в налоговый период
Темп выпуска срочных депозитов Центральным банком Тайваня (CBC) становится ключевым фактором, определяющим степень жесткости денежного рынка на следующей неделе. Хотя объем истекающих депозитов в день превышает объем выпуска, что приводит к незначительному чистому вливанию средств в размере около 203 миллиардов новых тайваньских долларов, данные Центра межбанковских займов (PIBC) показывают, что к воскресенью совокупные избыточные резервы банковской системы составляют всего 1932 миллиарда новых тайваньских долларов, что является относительно тонким буфером. Пик истечения срочных депозитов на сумму 1,0404 триллиона новых тайваньских долларов на следующей неделе, в сочетании с концентрацией уплаты корпоративных и подоходных налогов в мае, создаст двойное изъятие базовой денежной массы из системы. Если центральный банк не предоставит сверхожидаемого объема продления депозитов, среднесрочные ставки на денежном рынке могут столкнуться с дальнейшим повышением в середине месяца.
