- Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) потребовала от управляющих активами отложить запуск биржевого фонда (ETF) с кредитным плечом, связанного с компанией SpaceX, перенести дату выпуска с первоначально запланированного дня IPO компании на следующий понедельник, чтобы избежать увеличения сложности ранних торгов этого высокопрофильного проекта.
- Несколько крупных эмитентов производных инструментов на отдельные акции, включая Direxion, ProShares, Tradr ETFs, GraniteShares и Defiance, ранее планировали немедленно запустить продукты с двойным кредитным плечом после получения одобрения. Аналитики Уолл-стрит ожидают, что в первые недели после выхода на рынок эти продукты привлекут миллиарды долларов, а общий объем управления активами может превысить 100 миллиардов долларов.
- Из-за вмешательства регуляторов, стремящихся поддерживать стабильное ценообразование базовых активов, спекулянты и эмитенты продуктов упустили возможность поймать потенциальные резкие колебания цен в первый день листинга SpaceX. Соответствующие биржи, такие как Cboe Global Markets (CBOE:US) и Nasdaq Stock Market (NDAQ:US), уже передали эмитентам указания о задержке торгов.
Регуляторы ставят стабильность листинга выше ажиотажа вокруг выпуска производных инструментов
По словам осведомленных источников, регуляторы экстренно остановили запуск ETF с кредитным плечом, который планировалось связать с листингом SpaceX. Четыре источника сообщили, что биржи передали это решение управляющим активами в среду, главным образом из-за опасений SEC, что введение кредитных и обратных производных инструментов в первый день IPO такого масштаба может усилить волатильность на этапе ценообразования вторичного рынка, что приведет к ненужной торговой путанице и системной сложности при первичном публичном размещении. В настоящее время Nasdaq и Cboe Global Markets сохраняют молчание по этому вопросу.
Дефицитность базовых продуктов вызывает борьбу за доли в сотни миллиардов долларов
Несмотря на отсутствие прецедентов одновременного листинга фондов с кредитным плечом и базовых акций на американском рынке, крупные управляющие активами надеялись нарушить традиции, чтобы получить преимущество первопроходца. Директор по продуктам и рынкам капитала Tradr ETFs Мэтт Маркевич заявил, что это связано с огромной долей рынка, и что общий объем активов таких продуктов может превысить 100 миллиардов долларов. Поскольку SpaceX является мировым гигантом в области космических и спутниковых коммуникаций и обладает высокой дефицитностью как базовый актив, аналитики Уолл-стрит ожидают, что в первые недели после выхода на рынок в экосистему производных инструментов войдут сотни миллионов, если не миллиарды долларов спекулятивных и хеджевых средств, что приведет к крайне ожесточенной борьбе за доли среди управляющих активами.
Эмитенты откладывают запуск продуктов до следующего понедельника
В настоящее время все основные участники рынка производных инструментов на акции с кредитным плечом уже готовы к запуску. Согласно инвестиционным форумам и регуляторным документам, такие компании, как Direxion, GraniteShares, ProShares и Defiance, планируют немедленно запустить свои ETF с двойным кредитным плечом в понедельник после открытия торгов. Это означает, что спекулянтам придется подождать до конца выходных, чтобы использовать высококредитные инструменты для захвата динамики вторичного рынка акций. Фондовые менеджеры, которые изначально планировали первичное размещение в пятницу, также вынуждены временно столкнуться с задержкой притока средств.
Экосистема производных инструментов создает стабильный механизм ценообразования
Некоторые крупные управляющие активами проявили относительно рациональное отношение к этой задержке. Глобальный инвестиционный стратег ProShares Симеон Хайман отметил, что в будущем инвесторы будут иметь множество каналов, чтобы получить доступ к инвестициям в SpaceX, как через раннее размещение пассивных индексных провайдеров, так и через прямые инвестиции в акции или торговлю через экосистему ETF с кредитным плечом, что создает относительно здоровый механизм ценообразования. Он добавил, что все стороны надеются на успешное проведение этого знакового IPO, и отсрочка до понедельника поможет снизить системные риски расчетов и торгов в первый день.
Инструменты с кредитным плечом сталкиваются с двойным испытанием волатильности и соблюдения норм
За последний год ETF с кредитным плечом на отдельные акции демонстрируют взрывной рост на рынке производных инструментов США, но их введение в высоколиквидные и высокоактивные IPO происходит впервые. Стратеги Уолл-стрит предупреждают, что если после листинга SpaceX вторичный рынок будет чрезмерно активным, добавление кредитных продуктов может вызвать потенциальное сжатие ликвидности, что приведет к резкому пересмотру оценок или неожиданной волатильности фондов при открытии торгов в понедельник. Если в будущем основные рынки продолжат ужесточать регулирование производных инструментов на отдельные акции, темпы подписки на высококредитные продукты и управление позициями могут потребовать пересмотра.
