Оптимизм на фондовом рынке и долгосрочные риски
С ослаблением геополитической напряженности на Ближнем Востоке, американский фондовый рынок на прошлой неделе достиг исторического максимума, цены на фьючерсы на энергоносители снизились, и общая рыночная атмосфера стала более оптимистичной. В краткосрочной перспективе усиливается бычий настрой, а премия на пут-опционы продолжает сокращаться. Однако долгосрочный уклон на рынке опционов остается стабильным, что свидетельствует о том, что инвесторы по-прежнему осторожны в отношении будущих рисков.
Долгосрочная цена фьючерсов на индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX) остается высокой, что свидетельствует об опасениях инвесторов относительно возможных экономических потрясений из-за тарифов. Основатель Asym 500 LLC Рокки Фишман отметил, что, несмотря на внешнюю стабилизацию рынка, рынок деривативов еще не вернулся на февральский уровень: после резкой волатильности в апреле остался долговременный эффект, а кривая фьючерсов VIX крутая и находится в редком за последние два года диапазоне.
Дивергенция между нефтью и фондовым рынком
Несмотря на ослабление напряженности на Ближнем Востоке, нефтяной рынок еще не полностью оправился от влияния конфликта между Израилем и Палестиной. Имплицитная волатильность на рынке нефти марки Brent снизилась до уровня начала июня, уклон остается на месте, что указывает на нейтральное отношение рынка, однако премия на волатильность опционов на нефть по-прежнему остается на высоком уровне по сравнению с фондовым рынком.
Стратеги из группы деривативных продуктов JPMorgan рекомендуют рассматривать смешанную торговую стратегию "акции + нефть", предполагая, что при возобновлении напряженности на Ближнем Востоке цены на нефть могут вырасти, а высокие процентные ставки могут оказать давление на фондовый рынок. Указывается, что, несмотря на недавний рост корреляции цен на нефть и фондового рынка, в периоды геополитической напряженности они обычно демонстрируют отрицательную корреляцию, создавая эффект хеджирования.
Инвесторы быстро изменяют позиции в ожидании потенциальных изменений
По данным Intercontinental Exchange, на неделе, закончившейся 24 июня, хедж-фонды и крупные институциональные инвесторы резко сократили чистые длинные позиции по фьючерсам и опционам на нефть марки Brent, что стало крупнейшим недельным сокращением с апреля и отражает охлаждение ожиданий геополитических рисков. До этого на рынке были созданы самые крупные за 11 недель бычьи позиции, показывающие быстрое изменение рыночного настроения.
Кроме нефтяного рынка, консультанты по товарной торговле (CTA) на прошлой неделе резко изменили позиции из 9% чистых длинных на 18% коротких в европейском газовом фьючерсном рынке, что усилило волатильность цен и повысило стоимость хеджирования и сложность сделок.
Исследовательская группа Bridgewater отмечает, что такие быстрые изменения позиций часто усложняют стабильную работу компаний с реальными позициями и ставят под угрозу и без того хрупкую ликвидность рынка.
Сплеск на рынке календарных спрэдов опционов на нефть
Заслуживает внимания, что количество открытых позиций на рынке календарных спрэдов опционов на нефть в этом месяце достигло исторического максимума, что отражает ожидания инвесторов относительно перехода от краткосрочного дефицита предложения к его избытку. В связи с тем, что OPEC и другие производители нефти увеличивают производство, а глобальный спрос может ослабнуть из-за неопределенных экономических перспектив, исчезнувшая из-за конфликтов структура типа "хоккейная клюшка" вернулась к доконфликтному состоянию.
Аналитики из Goldman Sachs отмечают, что быстрое снижение премии за геополитические риски отражает рыночную реакцию на сдержанный ответ Ирана и отсутствие воздействия на поставки, при этом ожидается, что осенью может наблюдаться накопление мировых запасов, что повлияет на структуру рынка нефти.
Рынок остается настороже перед "рисковыми ударами"
Несмотря на краткосрочный оптимизм, поднявший фондовый рынок, трейдеры используют рынок деривативов для защиты от потенциальных макроэкономических и геополитических рисков. Недавнее падение индекса волатильности VIX до минимума с июля прошлого года вызвало операции по покупке колл-опционов на VIX, что намекает на опасения части инвесторов о возможном изменении рыночного настроя.
В условиях высоких мировых процентных ставок, волатильной торговой политики и внезапных геополитических событий трейдерам следует быть настороже перед "черными лебедями", готовыми внезапно повысить волатильность, и внимательно управлять рисками и распределением активов, чтобы устойчиво пережить возможные рыночные колебания.
