รัฐบาลทรัมป์เพิ่มแรงกดดัน ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยของเฟด

แรงกดดันจากรัฐบาลทรัมป์ทำให้แผนขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสะดุด

ในช่วงสิบวันที่เหลือก่อนการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) วันที่ 15-16 กันยายน รัฐบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ได้เสริมแรงกดดันต่อเฟดอย่างโจ่งแจ้ง โดยพยายามขัดขวางหรือแม้แต่บังคับให้เฟดลดดอกเบี้ย ประธานาธิบดี รองประธานาธิบดี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจระดับสูงต่างออกมาแสดงความกังวลและคัดค้านการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงนี้ รวมถึงแสดงความคิดเห็นสนับสนุนให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยด้วย

แม้ทรัมป์จะไม่วิจารณ์เจ้าโดยตรงต่อประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอช แต่เมื่อวันที่ 4 กันยายน ทรัมป์ได้ส่งสัญญาณเตือนภัยครั้งแรกเกี่ยวกับการใช้มาตรการทางการค้ากับประเทศที่สหรัฐฯ มีกำไรจากการค้าสูง หากเฟดไม่ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ใช้มาตรการทางการค้าเข้ามาแทรกแซงนโยบายการเงิน

คำแถลงจากที่ปรึกษาเศรษฐกิจและรัฐมนตรีคลัง

ปีเตอร์ นาวาโร ที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโสของทรัมป์ กล่าวในรายการของสตีฟ แบนนอน อดีตที่ปรึกษา โดยใช้คำว่า "ประมาท" อธิบายถึงการขึ้นดอกเบี้ย พร้อมเตือนว่าจะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมที่ต้องการความเจริญเติบโตมากที่สุดในสหรัฐฯ เขายังวิจารณ์เจ้าหน้าที่นโยบายของเฟดว่าเป็น "นักแสดง" ขณะที่วอชกำลังพยายาม "ทำสิ่งที่ถูกต้อง" ด้านดีน ฮิวส์ รองประธานาธิบดี JD แวนซ์ เปิดเผยว่าเขาต้องการให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย และกล่าวว่ารัฐบาลกำลังทำงานร่วมกันเพื่อควบคุมระดับอัตราดอกเบี้ย

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สกอตต์ เบนท์ ให้สัมภาษณ์ว่าโดยทั่วไปแล้วในช่วงที่เศรษฐกิจมีปัญหาเรื่องอุปทาน เฟดไม่นิยมขึ้นดอกเบี้ยโดยทันที เว้นแต่จะเห็นผลกระทบเงินเฟ้อขั้นที่สองและสามที่ชัดเจน คำพูดของเขาสะท้อนให้เห็นว่าการขึ้นดอกเบี้ยในขณะนี้ควรดำเนินไปอย่างระมัดระวัง

วอชเผชิญแรงกดดันหลายด้าน ทดสอบความเป็นอิสระของนโยบาย

ขณะนี้ ตลาดประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ประมาณ 60% เพิ่มขึ้นจากข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อสัปดาห์ก่อน ทว่าระยะห่างของการเลือกตั้งในอีกสองเดือนข้างหน้านี้ทำให้รัฐบาลไม่ต้องการให้เฟดขึ้นดอกเบี้ยสูงนัก วอชได้ปฏิเสธข่าวลือว่ามีแรงกดดันจากประธานาธิบดีทรัมป์ต่อการตัดสินใจ นอกจากนี้ ในการประชุมสภาคองเกรสเมื่อเดือนกรกฎาคมเขาเน้นย้ำถึงความเป็นอิสระของธนาคารกลางและยืนยันว่าไม่ได้รับอิทธิพลจากฝ่ายบริหาร

ย้อนหลังไปในปี 2019 ระหว่างยุครัฐบาลทรัมป์ รองประธานาธิบดีไมค์ เพนซ์ และที่ปรึกษาเศรษฐกิจ แลร์รี คูดโลว์ ต่างมีส่วนร่วมในการเรียกร้องให้เฟดลดดอกเบี้ย จนกระทั่งภายในสองเดือนมีการลดอัตราดอกเบี้ยจริง รัฐบาลในเวลานั้นเน้นใช้มาตรการลดภาษีและกระตุ้นการลงทุนเพื่อเพิ่มอุปทานและลดแรงกดดันเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นแนวคิดที่ท้าทายทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ดั้งเดิมที่มองว่าการเติบโตจะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น

ความเห็นที่ขัดแย้งในดัชนีเงินเฟ้อและข้อมูลเศรษฐกิจ

รัฐบาลเน้นย้ำว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ตัดปัจจัยผันผวนในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา มีอัตราเพิ่มขึ้นปีละ 1.6% ต่ำกว่าดัชนีราคาการใช้จ่ายส่วนบุคคลพื้นฐาน (PCE) ที่เฟดถือเป็นมาตรฐาน ซึ่งอยู่เหนือ 3% ต่อปีอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนยังวิตกกังวลว่าเงินเฟ้อยังคงเกินเป้าหมาย 2% ท่ามกลางแรงกดดันจากโครงสร้างเศรษฐกิจไม่ใช่แค่ผลพวงจากอัตราภาษีของทรัมป์และราคาพลังงาน เมื่อประชุมเดือนกรกฎาคม มีเจ้าหน้าที่ 3 คนเห็นด้วยกับการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% สะท้อนความแตกต่างในการประเมินภายใน

ในที่ประชุมที่แจ็กสัน โฮล วอชกล่าวว่า 54% ของส่วนประกอบดัชนี PCE มีราคาขึ้นกว่า 3% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และเน้นว่าจำเป็นต้องโฟกัสการควบคุมเงินเฟ้ออย่างเข้มงวด

ปฏิกิริยาตลาดและจุดสนใจในอนาคต

ถึงแม้รายงานการจ้างงานจะแข็งแกร่ง แต่การเพิ่มขึ้นของค่าแรงยังอยู่ในระดับปานกลาง และอัตราการว่างงานยังคงที่ที่ 4.1% ตลาดยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับความร้อนแรงของเศรษฐกิจ รัฐบาลทรัมป์เน้นการเพิ่มขีดความสามารถด้านอุปทานทางเศรษฐกิจเพื่อชดเชยเงินเฟ้อ ซึ่งอาจเป็นเหตุผลในระยะยาว แต่ในระยะสั้น การลงทุนที่ร้อนแรงโดยเฉพาะในอุปกรณ์ปัญญาประดิษฐ์ ได้นำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น สร้างผลกระทบที่สลับซับซ้อนต่อเงินเฟ้อ

ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ตลาดจะจับตาข้อมูล CPI ที่จะประกาศในวันศุกร์นี้อย่างใกล้ชิด ซึ่งจะเป็นปัจจัยชี้ขาดสำคัญสำหรับการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยของเฟด อย่างไรก็ตาม ขณะนี้เจ้าหน้าที่สูงสุดของเฟดยังไม่มีการหารือเปิดเผยเรื่องการลดดอกเบี้ย ทิศทางนโยบายยังคงไม่ชัดเจน