- รัฐบาลอินเดียประกาศอย่างไม่คาดคิดว่าจะเพิ่มภาษีนำเข้าทองคำและเงินจาก 6% เป็นประมาณ 15% ซึ่งรวมถึงภาษีพื้นฐาน 10% และภาษีเพิ่มเติมสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและการพัฒนาเกษตรกรรม 5% โดยมีเป้าหมายเพื่อควบคุมการนำเข้าทองคำและเงินเพื่อลดแรงกดดันจากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด
- นายกรัฐมนตรีนเรนทรา โมดี ของอินเดียได้ออกมาเรียกร้องอย่างไม่เคยมีมาก่อน แนะนำให้ประชาชนหยุดซื้อเครื่องประดับทองคำในปีหน้า การกระทำนี้สะท้อนถึงความกังวลอย่างยิ่งของผู้กำหนดนโยบายอินเดียเกี่ยวกับการใช้จ่ายเงินสำรองระหว่างประเทศหลังจากต้นทุนการนำเข้าพลังงานพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
- ในไตรมาสแรกของปีนี้ การไหลเข้าของกองทุน ETF ทองคำของอินเดียเพิ่มขึ้น 186% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วถึง 20 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หากกำแพงภาษีและการเรียกร้องจากรัฐบาลสามารถยับยั้งความต้องการทองคำจริงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตลาดทองคำสปอตทั่วโลกอาจเผชิญกับการปรับตัวในระยะสั้น
กลไกภาษีและการป้องกันเงินตราต่างประเทศ
การปรับอัตราภาษีสำหรับการนำเข้าทองคำและเงินของรัฐบาลอินเดียในครั้งนี้ เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อแรงกดดันจากภายนอกที่รุนแรง ด้วยความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังคงผลักดันราคาน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติในตลาดโลกสูงขึ้น อินเดียซึ่งเป็นประเทศนำเข้าพลังงานหลักของโลก กำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่การขาดดุลการค้าจะขยายตัวอย่างรวดเร็ว ด้วยการเพิ่มภาษีนำเข้าทองคำและเงินเป็นสองเท่าเป็น 15% กระทรวงการคลังของอินเดียพยายามใช้ความยืดหยุ่นด้านราคาเพื่อยับยั้งความต้องการนำเข้าสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดผลผลิตในประเทศ นักวิเคราะห์จาก HDFC Securities ชี้ว่า การลดการใช้จ่ายเงินตราต่างประเทศในสินทรัพย์ที่สามารถควบคุมได้ เช่น ทองคำ เป็นเครื่องมือทางนโยบายที่ตรงที่สุดในการปกป้องเงินสำรองระหว่างประเทศของประเทศในขณะนี้ หากราคาพลังงานยังคงอยู่ในระดับสูง รัฐบาลอินเดียอาจใช้มาตรการที่ไม่ใช่ภาษีเพิ่มเติมเพื่อจำกัดการเคลื่อนย้ายทองคำและเงินข้ามพรมแดน
การกำหนดราคาตลาดสปอตและการทดสอบความยืดหยุ่นของความต้องการ
อัตราภาษีนำเข้ารวมสูงถึง 15% จะสะท้อนทันทีในราคาทองคำสปอตในตลาดภายในประเทศอินเดีย สมาคมผู้ค้าทองคำและเงินแห่งอินเดียประเมินว่า ในบริบทที่ราคาทองคำและเงินในประเทศอยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ต้นทุนภาษีที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจะทำให้กำลังซื้อของผู้บริโภคปลายทางลดลงอย่างมาก สำหรับตลาดสปอตทั่วโลก อินเดียซึ่งเป็นประเทศที่บริโภคทองคำมากเป็นอันดับสองของโลก การลดลงของปริมาณการนำเข้าจะเปลี่ยนแปลงสมดุลอุปสงค์และอุปทานในตลาดสปอตโดยตรง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความต้องการทองคำที่แข็งแกร่งในวัฒนธรรมอินเดียและความต้องการในงานแต่งงาน การขัดขวางช่องทางนำเข้าที่ถูกต้องตามกฎหมายอาจทำให้ช่องทางสีเทา เช่น การลักลอบนำเข้า มีความเคลื่อนไหวมากขึ้น ผู้ค้าควรติดตามข้อมูลการนำเข้าทองคำอย่างเป็นทางการของศุลกากรอินเดียในอีกสองเดือนข้างหน้าอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินประสิทธิภาพของกลไกภาษีในการยับยั้ง
อัตราแลกเปลี่ยนรูปีและโครงสร้างสินทรัพย์สำรอง
ตรรกะพื้นฐานของการปรับภาษีคือการปกป้องเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนรูปีอินเดีย ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้ผลักดันดัชนีดอลลาร์ให้สูงขึ้น ประกอบกับแรงกระแทกจากพลังงาน ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนรูปีอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง โครงสร้างเงินสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางอินเดียแสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนมีนาคม ทองคำคิดเป็นประมาณ 17% ของยอดรวมเงินสำรอง แม้ว่าสัดส่วนทองคำที่สูงจะให้การป้องกันในระดับมหภาค แต่การนำเข้าทองคำที่ไม่เป็นระเบียบของภาคเอกชนกำลังสร้างผลกระทบ "ดูดเลือด" ต่อเงินสำรองระหว่างประเทศอย่างเป็นทางการ การแทรกแซงของโมดีแสดงให้เห็นว่า หากการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดมีต้นทุนสูงเกินไป รัฐบาลจะมีแนวโน้มที่จะแทรกแซงโดยตรงในด้านการไหลออกของสินทรัพย์ทางกายภาพภายใต้โครงการทุน หากข้อมูลเงินเฟ้อดีขึ้นในระดับหนึ่ง ธนาคารกลางอินเดียจะมีพื้นที่ในการปรับนโยบายการเงินในอนาคต
