หนึ่งในความเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนที่สุดของหุ้นเทคโนโลยีจีนในปีนี้ ไม่ใช่ว่าบริษัทใหญ่กลับมารีบาวด์ แต่เป็นเพราะ AI หน้าใหม่ที่ยังคงดึงความสนใจจากตลาดต่อไป ตามความเห็นของ Reuters Breakingviews เมื่อวันที่ 16 มีนาคม อาลีบาบาและเทนเซนต์สองบริษัทที่เคยแสดงให้เห็นถึงยุคทองของอินเทอร์เน็ตจีน ตอนนี้ในเรื่องการลงทุนใน AI ไม่ได้อยู่ศูนย์กลางแล้ว เมื่อสัปดาห์ที่แล้วมูลค่าของ MiniMax ช่วงสั้นๆ เคยสูงกว่า Baidu และตั้งแต่เดือนมกราคมที่ผ่านมาหลังจากการจดทะเบียนในฮ่องกงราคาหุ้นของ Zhipu และ MiniMax เพิ่มขึ้นหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ ส่วนราคาหุ้นของอาลีบาบาและเทนเซนต์ในปีนี้ลดลง 7% และ 9% ตามลำดับ
ทำไมบริษัทใหม่จึงได้รับความนิยมมากกว่า
เหตุผลหลักเป็นเพราะตลาดหลักทรัพย์กำลังจัดอันดับใหม่ตาม "ใครที่ดูเหมือนแพลตฟอร์ม AI รุ่นถัดไปมากที่สุด" แทนที่จะกำหนดราคาตามใครที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในยุคอินเทอร์เน็ตรุ่นก่อน Reuters กล่าวว่าบองประจำวันของ Bytedance ได้กลายเป็นแชทบอทที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในจีน ขณะที่ Zhipu ถูก Artificial Analysis ยกให้มีโมเดลที่ยอดเยี่ยมที่สุดของจีน ในทางกลับกันถึงแม้ว่าอาลีบาบาและเทนเซนต์จะเพิ่มการลงทุนใน AI แต่ตลาดยังไม่มองว่าพวกเขาเป็นผู้นำในการนวัตกรรมรอบนี้
ปัจจัยพื้นฐานก็ถ่วงหลัง
ราคาหุ้นของบริษัทใหญ่เดิมที่ล่าช้า ยังมีเหตุผลที่เป็นจริงมากกว่า: การเติบโตของธุรกิจหลักที่ยังชะลอตัว ตามข้อมูลของ Reuters Breakingviews โดยอ้างอิงจาก Visible Alpha คาดว่ารายได้จากธุรกิจอีคอมเมิร์ซจีนของอาลีในไตรมาสจนถึงสิ้นเดือนธันวาคมปีที่แล้วจะเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 5% ธุรกิจนี้ยังคงคงส่วนใหญ่ของรายได้ทั้งหมด ส่วนธุรกิจเกม สื่อดิจิทัล และเครือข่ายสังคมของเทนเซนต์คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 13% ซึ่งยังดีกว่าแต่การเติบโตยังอ่อนแอกว่า AI หน้าใหม่ ในทางกลับกัน รายได้ของ MiniMax คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 159% ในปี 2025 แม้ฐานจะต่ำแต่ก็ยังตอบสนองความชอบของตลาดปัจจุบันในสินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงได้ดีกว่า
กระแส OpenClaw สะท้อนความกังวลของอุตสาหกรรม
วงการเทคโนโลยีจีนเมื่อเร็วๆ นี้ให้ความสนใจกับ OpenClaw ยังอธิบายว่าทำไมบริษัทใหญ่ต้องเร่งดำเนินการ Reuters รายงานเมื่อวันที่ 9 มีนาคมว่า OpenClaw เป็น AI ผู้ช่วยโอเพ่นซอร์สที่สามารถเข้าถึงแอพพลิเคชันและสิทธิ์ของระบบอย่างกว้างขวาง สามารถทำงานเช่นการจองตั๋วและจัดเรียงอีเมลและกระจายอย่างรวดเร็วในศูนย์เทคโนโลยีและการผลิตของจีน เมื่อวันที่ 11 มีนาคม Reuters รายงานอีกครั้งว่าหน่วยงานรัฐบาลจีนและรัฐวิสาหกิจได้เตือนพนักงานเกี่ยวกับการติดตั้งเครื่องมือนี้เนื่องจากเหตุผลด้านความปลอดภัย ปรากฏการณ์นี้แสดงว่า ระยะการใช้งานของปัญญาประดิษฐ์อาจจะเร็วเกินกว่าการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของบริษัทแพลตฟอร์มและกดดันให้ Tencent, Zhipu และบริษัทอื่นๆ ต้องพัฒนาเวอร์ชันที่รองรับเร็วขึ้นเพื่อนำเสนอการเข้าถึง
บริษัทใหญ่เก่าไม่ได้สูญเสียโอกาสทั้งหมด
แต่จากมุมมองการลงทุน นี่ไม่ใช่คำตัดสินว่า "BAT ตกรอบ" Reuters รายงานเมื่อวันที่ 8 มกราคมเตือนว่า บริษัท AI อย่าง Zhipu และ MiniMax ยังคงใช้จ่ายมากกว่ารายได้และรูปแบบกำไรยังไม่มั่นคง บริษัทใหญ่เก่าแม้จะล้าหลังในแง่เนื้อหา แต่ก็มีเงินสด กระแสรายได้ โครงสร้างพื้นฐานทางคลาวด์ ระบบการใช้งานของผู้ใช้และความสามารถในการจัดจำหน่ายที่แข็งแกร่ง สิ่งที่เปลี่ยนแปลงจริงๆ คือตลาดไม่ได้นำว่าเขาจะเป็นผู้ชนะในบทบาทที่ยิ่งใหญ่ในทุกนวัตกรรมทางเทคนิคอีกต่อไป
เวอร์ชันที่สาม—สไตล์สื่อการเงินทั่วโลก
โครงสร้างอำนาจในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีนกำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เคยเห็นในสิบกว่าปีที่ผ่านมาเพราะ AI เมื่อวันที่ 16 มีนาคม Reuters Breakingviews ชี้ให้เห็นว่าอินเทอร์เน็ตยุคเก่าที่มาพร้อมกับ Alibaba, Tencent และ Baidu ไม่ได้อยู่ในศูนย์กลางการประเมินค่าอีกต่อไปในเส้นทางใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วยรุ่นโมเดลใหญ่, แชทบอท และปัญญาประดิษฐ์เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา มูลค่าของ MiniMax ช่วงหนึ่งเคยสูงกว่า Baidu ส่วนราคาหุ้นของ Zhipu และ MiniMax หลังจากการจดทะเบียนในฮ่องกงเพิ่มขึ้นหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ ขณะที่หุ้นของ Alibaba และ Tencent ในปีนี้ลดลง 7% และ 9% ตามลำดับ
จากอินเทอร์เน็ตผู้บริโภคถึงการแข่งขันโมเดล
สาระแท้ของเปลี่ยนแปลงนี้ คือค่ากลางของอุตสาหกรรมเปลี่ยนจาก "จุดเข้าใช้งาน" ไปสู่ "ความสามารถโมเดล" และ "ความสามารถในการปฏิบัติการของตัวแทน" BAT เคยสร้างระบบนิเวศดิจิทัลที่ปิดและเหนียวแน่นด้วยพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์, การค้นหา, การชำระเงิน, สังคมออนไลน์ และความบันเทิง แต่ในยุค AI บริษัทที่ชนะใหม่ไม่จำเป็นต้องสร้างแพลตฟอร์มขนาดใหญ่ก่อนแล้วค่อยเปลี่ยนภาพรวมเป็นเงิน Reuters กล่าวว่าบองประจำวันของ ByteDance ได้กลายเป็นแชทบ็อตที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในจีน ในขณะที่ Zhipu ถูกทำให้เป็นโมเดลที่เป็นผู้นำในจีนโดย Artificial Analysis ซึ่งแสดงว่า ผู้ใช้และทุนต่างก็ตอบรับการแข่งขันรูปแบบใหม่
การประเมินใหม่ของความสม่ำเสมอของแพลตฟอร์ม
เรื่องที่ควรสนใจมากกว่าคือ ปัญญาประดิษฐ์อาจลดความแข็งแกร่งของคูเมืองการค้าของแอพขนาดใหญ่ หากผู้ใช้ทำการสั่งซื้อจองจ่ายเงินและตารางเวลา ฯลฯ ผ่านผู้ช่วย AI การควบคุมโดยตรงของแพลตฟอร์มต่อความสนใจ, การแสดงโฆษณา และข้อมูลพฤติกรรมอาจจะถูกลดทอน Reuters รายงานเมื่อวันที่ 9 มีนาคม ว่า OpenClaw ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วในวงการเทคโนโลยีจีนและนำมาซึ่งนโยบายส่งเสริมโดยรัฐบาลท้องถิ่น แต่ในการรายงานของ Reuters ในวันที่ 11 มีนาคม แสดงให้เห็นว่าศูนย์ควบคุมและบางส่วนของรัฐวิสาหกิจได้ออกคำเตือนความปลอดภัยเกี่ยวกับการใช้งาน เสี่ยงสะท้อนให้เห็นว่า การสนับสนุนการสร้างสรรค์และการป้องกันความไม่สมดุลมีอยู่พร้อมๆ กัน ซึ่งแสดงว่าปัญญาประดิษฐ์ไม่เพียงแต่เป็นประเด็นร้อนของเทคโนโลยี แต่ยังเป็นแหล่งที่อาจทำให้เกิดความไม่สมดุลในระเบียบแพลตฟอร์ม
คนใหม่ใช่ว่าจะไม่ต้องระวัง
ถึงแม้ตลาดทุนจะชอบบริษัท AI หน้าใหม่ แต่บริษัทเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงลงทุนสูง กำไรต่ำหรือแม้กระทั่งขาดทุน Reuters รายงานเมื่อวันที่ 8 มกราคม ว่า Zhipu และ MiniMax ยังเผชิญกับปัญหาค่าทำวิจัยสูง การแข่งขันด้านราคาเข้มข้นและสิ่งแวดล้อมการเงินที่ตึงตัว ซึ่งหมายความว่า AI กำลังลดคาดการณ์ในระเบียบของอินเทอร์เน็ตจีนเก่าลง แต่ยังไม่สามารถสร้างระเบียบใหม่ที่สมบูรณ์ขึ้น สำหรับนักลงทุนแล้ว นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงจุดประเมินค่าที่เร็วกว่า แต่ไม่ได้เป็นการกำหนดรูปแบบธุรกิจที่เสร็จสิ้นแล้ว
จุดสำคัญในการสังเกตขั้นตอนถัดไป
สิ่งที่สำคัญที่สุดในขั้นตอนถัดไป ไม่ใช่แค่บริษัทใดมีโมเดลที่แข็งแกร่งกว่า แต่คือใครสามารถเปลี่ยนความสามารถของโมเดลให้เป็นการกระจายแอปพลิเคชัน รายได้ธุรกิจ และกำไรที่ยั่งยืนได้อย่างแหละตั้ง หากปัญญาประดิษฐ์ยังคงแพร่หลายอย่างรวดเร็ว Tencent และ Alibaba อาจยังมีพื้นที่เพื่อต่อสู้รอบที่สองด้วยการชำระเงิน สังคม คลาวด์ และซอฟต์แวร์ธุรกิจ หากผู้เล่นใหม่เป็นอันแรกที่สร้างระบบนิเวศที่วงจรปิดได้จบ อุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีนอาจย้ายศูนย์ไปสู่ "บริษัทที่มี AI เป็นพื้นฐาน" อย่างน้อยตอนนี้ ตลาดได้เริ่มใช้เงินจริงแสดงความเห็นหนึ่งอย่าง: ตำแหน่งการปกครองของบริษัทยักษ์เก่าไม่ได้ถูกมองว่าเป็นเรื่องที่แน่ชัดอีกต่อไป
