- เมื่อเร็วๆ นี้ HSBC Holdings (HSBA:LN) ได้ยืนยันการลดมูลค่าทรัพย์สินประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากเกี่ยวข้องกับการดำเนินการที่ผิดกฎหมายของสถาบันสินเชื่อจำนองในสหราชอาณาจักร เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นถึงความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิมต้องเผชิญเมื่อให้เงินทุนแก่สถาบันต่างๆ เช่น Atlas SP ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Apollo Global Management (APO:US)
- ตลาดสินเชื่อเอกชนที่มีขนาดถึง 3.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังเผชิญกับการประเมินคุณภาพสินทรัพย์ใหม่ คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับอัตราการผิดนัดชำระและความเสี่ยงด้านความเข้มข้นในด้านนี้ โดย BlackRock (BLK:US) และ Blackstone Group (BXSL:US) ได้ปรับลดมูลค่ากองทุนสินเชื่อเอกชนที่เกี่ยวข้องลง 5% และ 2.4% ตามลำดับในไตรมาสแรก
- ความชอบด้านสภาพคล่องของผู้กู้มีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย เมื่อความน่าสนใจของต้นทุนการเงินสินเชื่อเอกชนลดลง ผู้กู้บางรายในสหรัฐอเมริกากำลังกลับไปยังตลาดสินเชื่อร่วมที่ธนาคารแบบดั้งเดิมเป็นผู้นำ แต่คาดว่าจุดสูงสุดของการครบกำหนดหนี้สินขนาดใหญ่ของผู้กู้สินเชื่อเอกชนจะเลื่อนออกไปจนถึงปี 2027 ถึง 2028
ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการดำเนินงานของสินเชื่อเอกชน
การเปิดเผยการลดมูลค่าทรัพย์สิน 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ HSBC Holdings ส่วนใหญ่เกิดจากการกระทำที่น่าสงสัยในด้านการดำเนินงาน ไม่ใช่การผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดจากวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์นี้ได้สัมผัสกับเส้นประสาทที่อ่อนไหวที่สุดของตลาดการเงินในปัจจุบัน: เครือข่ายการเงินนอกงบดุลที่ซับซ้อนระหว่างระบบธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิมและสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร การไหลของเงินทุนจาก HSBC ไปยัง Market Financial Solutions และบริษัทในเครือที่เกี่ยวข้อง แสดงให้เห็นว่าธนาคารที่มีความสำคัญต่อระบบโลก (G-SIBs) มีส่วนร่วมในการสร้างสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงผ่านการเงินแบบขายส่งอย่างไร การสูญเสียนี้จะกระตุ้นให้แผนกการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดการความเสี่ยงของธนาคารข้ามชาติทบทวนมาตรฐานการให้สินเชื่อแก่กองทุนสินเชื่อเอกชนใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อกำหนดการตรวจสอบสถานะที่เจาะลึกเกี่ยวกับความถูกต้องของกระแสเงินสดของผู้กู้และการประเมินมูลค่าหลักประกันอาจเข้มงวดขึ้นอย่างมาก
การประเมินมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ BDC และการปรับปรุงภาคอุตสาหกรรม
การเปิดเผยรายงานทางการเงินล่าสุดของบริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDCs) ได้ให้เกณฑ์การกำหนดราคาตลาดที่หายากสำหรับคุณภาพสินทรัพย์สินเชื่อเอกชนที่ขาดความโปร่งใส มูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้นของกองทุนสินเชื่อที่มีการค้ำประกันของ Blackstone Group (BXSL:US) ลดลง 2.4% และมูลค่ากองทุนของ BlackRock ลดลง 5% สะท้อนให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง อัตราการครอบคลุมดอกเบี้ย (ICR) ของผู้กู้ธุรกิจขนาดกลางและขนาดเล็กบางรายกำลังแย่ลง สิ่งที่น่าสังเกตคือ Blue Owl Capital (OBDC:US) ซึ่งเป็นผู้นำด้านการจัดการสินทรัพย์ได้วางแผนอย่างชัดเจนที่จะลดการเปิดเผยการลงทุนในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ อุตสาหกรรมซอฟต์แวร์เคยเป็นแหล่งสินทรัพย์คุณภาพสูงของสินเชื่อเอกชนเนื่องจากลักษณะรายได้ที่เกิดขึ้นประจำสูง แต่การปรับโครงสร้างระบบการประเมินมูลค่าในปัจจุบันและการแข่งขันที่มากเกินไป กำลังบังคับให้เงินทุนหมุนเวียนไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่มีการสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีตัวตนแข็งแกร่งหรือกระแสเงินสดที่มีความต้านทานต่อวัฏจักรเศรษฐกิจมากขึ้น
แนวโน้มการไหลกลับของสภาพคล่องในตลาดการเงิน
คำเตือนของคณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) เกี่ยวกับตลาดสินเชื่อเอกชนมูลค่า 3.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังแปลงเป็นการปรับโครงสร้างตลาดจริง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สินเชื่อเอกชนได้แย่งชิงส่วนแบ่งตลาดจำนวนมากจากธนาคารแบบดั้งเดิมด้วยข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพการดำเนินการสูงและเงื่อนไขการให้กู้ยืมที่ยืดหยุ่น แต่เมื่อวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยสูงยืดเยื้อ ต้นทุนการระดมทุนของกองทุนสินเชื่อเอกชนและเกณฑ์ผลตอบแทนที่คาดหวังถูกยกขึ้นโดยอัตโนมัติ ในบริบทนี้ ผู้กู้ธุรกิจในสหรัฐอเมริกาที่มีคุณภาพเครดิตดีบางรายพบว่าการกลับไปยังตลาดสินเชื่อร่วมที่ธนาคารแบบดั้งเดิมเป็นผู้นำสามารถได้รับต้นทุนการเงินรวมที่แข่งขันได้มากขึ้น การไหลกลับของผู้กู้เหล่านี้ไม่เพียงแต่สร้างสมดุลใหม่ให้กับอำนาจการกำหนดราคาของตลาดสินเชื่อ แต่ยังเป็นโอกาสให้ธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิมฟื้นฟูแรงขับเคลื่อนการขยายงบดุลในช่วงที่ส่วนต่างดอกเบี้ยแคบลง
