- ในรายงานวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ล่าสุดของโกลด์แมน แซคส์ (GS:US) ได้ปรับลดการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยในปี 2027 ลงเหลือ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยระบุว่าตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากการเติบโตของอุปทานที่เกินคาดและความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของความต้องการ ซึ่งสมดุลระยะยาวของอุปสงค์และอุปทานกำลังเอนเอียงไปทางส่วนเกิน การปรับนี้สะท้อนถึงการประเมินราคาใหม่ของสินทรัพย์ในวงจรเศรษฐกิจมหภาค
- การเพิ่มขึ้นของอุปทานน้ำมันดิบมาจากการปล่อยกำลังการผลิตของประเทศในซีกโลกตะวันตกและบางประเทศสมาชิกโอเปก (OPEC) โกลด์แมน แซคส์เน้นย้ำว่าการผลิตในสหรัฐอเมริกา บราซิล กายอานา เวเนซุเอลา และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยเติมเต็มช่องว่างการลดการผลิตในภูมิภาคอื่น ในขณะเดียวกัน โครงสร้างความต้องการของประเทศผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลกกำลังเปลี่ยนแปลงในระยะยาว โดยเฉพาะการแพร่หลายของพลังงานใหม่และรถยนต์ไฟฟ้าที่เร่งตัวขึ้น ทำให้ความต้องการน้ำมันดิบแสดงอาการอ่อนแอที่สูงกว่า 10% เล็กน้อย ซึ่งการชะลอตัวเชิงโครงสร้างนี้อาจคงอยู่ในอีกหลายปีข้างหน้า
- แม้จะปรับลดการคาดการณ์ราคาล่วงหน้า โกลด์แมน แซคส์ยังคงยืนยันว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 จะอยู่ที่ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การวิเคราะห์ของธนาคารระบุว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสนับสนุนราคาน้ำมันในระยะสั้น โดยเฉพาะความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับการจัดหาน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดโลกในปัจจุบันมีอุปทานส่วนเกินอยู่แล้ว และความต้องการโดยรวมไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ ผลกระทบที่แท้จริงของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อห่วงโซ่อุปทานจึงได้รับการบรรเทาไปมาก
การปล่อยกำลังการผลิตของหลายประเทศและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความต้องการ
ตามการคำนวณของโกลด์แมน แซคส์ การขยายกำลังการผลิตของประเทศนอกกลุ่มโอเปก+ ในอีกหลายปีข้างหน้าจะเป็นแรงกดดันหลักต่อราคาน้ำมันในระยะยาว การปล่อยเทคโนโลยีของประเทศผู้ผลิตน้ำมันในอเมริกาและต้นทุนขอบที่คงที่ ทำให้เส้นโค้งอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกมีความราบเรียบมากขึ้น สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพลังงานของประเทศผู้บริโภคหลัก กระบวนการลดคาร์บอนในภาคการขนส่งทำให้ความต้องการเชื้อเพลิงแบบดั้งเดิมเข้าสู่ช่องทางลดลง หากความเร็วในการแทนที่พลังงานทางเลือกเกินคาดการณ์ ศูนย์กลางราคาล่วงหน้าอาจเผชิญกับแรงกดดันในการปรับลดลงอีก
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของช่องแคบฮอร์มุซ
ในการประเมินผลกระทบของภูมิรัฐศาสตร์ต่ออุปทาน โกลด์แมน แซคส์ระบุว่าช่องว่างอุปทานทั่วโลกในไตรมาสที่สองมีจำกัด โดยประมาณอยู่ที่ 5-6 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้ว่าการปรับโลจิสติกส์ของช่องแคบที่สำคัญนี้จะทำให้การจัดหาน้ำมันเชื้อเพลิงเหลวในตะวันออกกลางลดลงในตอนแรก แต่การบัฟเฟอร์ของสต็อกที่มีอยู่และความต้องการที่อ่อนแอได้ลดผลกระทบโดยรวมลง ปัจจุบันธนาคารคาดการณ์ว่าการส่งออกน้ำมันดิบของประเทศผู้ผลิตน้ำมันในอ่าวจะกลับสู่ภาวะปกติภายในสิ้นเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งล่าช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ในสิ้นเดือนมิถุนายน โดยมีเงื่อนไขว่าการไหลเวียนหลังการขนส่งทางอ้อมจะกลับสู่ระดับปกติทางประวัติศาสตร์ที่ 70%
ความผันผวนที่ไม่สมมาตรในสถานการณ์ความเสี่ยงสุดขั้ว
การกำหนดราคาน้ำมันดิบในระยะยาวยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนสูง โกลด์แมน แซคส์ได้สร้างแบบจำลองสถานการณ์ความเสี่ยงสุดขั้วสองทาง ในด้านความเสี่ยงขาขึ้น หากการหยุดชะงักของการส่งออกที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในปลายปี 2026 อาจแตะระดับสูงกว่า 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากการหยุดชะงักของอุปทานพัฒนาไปสู่เหตุการณ์ระยะยาวตลอดปี 2027 ราคาน้ำมันระหว่างประเทศอาจแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
การคำนวณสถานการณ์ขาลงและแรงกดดันต่อราคาสินทรัพย์
ในทางกลับกัน ในสถานการณ์ขาลงที่การฟื้นตัวของอุปทานเกินคาดและความต้องการยังคงซบเซา พื้นที่สำหรับราคาน้ำมันที่จะลดลงจะเปิดกว้าง หากการฟื้นตัวของการผลิตในต่างประเทศเร่งขึ้นและการเปลี่ยนแปลงพลังงานทางเลือกเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันเบรนท์อาจลดลงเหลือประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปลายปี 2026 เมื่อเข้าสู่ปี 2027 ด้วยความขัดแย้งของอุปสงค์และอุปทานที่ขยายตัวมากขึ้น ศูนย์กลางราคาล่วงหน้าอาจลดลงอีกเหลือ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โกลด์แมน แซคส์เตือนว่าหากการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคชะลอตัวลง การปรับมูลค่าระบบของกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์อาจเกิดขึ้นก่อนกำหนด
