- Tỷ giá hối đoái giữa Đô la Mỹ và Yên Nhật (USD/JPY) đã có sự hồi phục rõ rệt sau khi áp sát ngưỡng tâm lý 160, vào thứ Tư đã có lúc vượt xuống mức 158,5 và chạm gần 158,34, chủ yếu do tình hình địa chính trị dần dịu đi và kỳ vọng chi phí dầu thô giảm xuống.
- Thỏa thuận ngừng bắn tạm thời trong hai tuần giữa Mỹ, Iran và Israel đã làm tăng kỳ vọng eo biển Hormuz sẽ được mở lại, giá dầu thô trung cấp Tây Texas (WTI) sụt giảm mạnh hơn 10% xuống còn khoảng 90 USD/thùng, giảm bớt áp lực đối với thâm hụt thương mại của Nhật Bản, vốn là nước nhập khẩu ròng năng lượng.
- Khả năng Nhật Bản có khả năng tăng lãi suất vào tháng này, được thị trường lãi suất định giá trên 70%, và kỳ vọng có thể có hai lần tăng lãi suất trở lên trước cuối năm; đồng thời, thị trường đang theo dõi sát sao biên bản cuộc họp tháng Ba của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp được công bố.
Chi phí dầu thô giảm và sửa chữa tài khoản vãng lai
Sự phục hồi theo giai đoạn của tỷ giá yên Nhật phản ánh sâu sắc tầm quan trọng của điều kiện thương mại vĩ mô đối với giá trị tiền tệ. Kinh tế Nhật Bản phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu dầu thô và khí đốt từ bên ngoài, các xung đột địa chính trị trước đó ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, làm tăng đáng kể hóa đơn nhập khẩu của quốc gia này, và dẫn đến áp lực thâm hụt cơ cấu trong tài khoản vãng lai. Với thỏa thuận đình chiến kéo dài hai tuần và kỳ vọng eo biển Hormuz sắp được mở lại, giá dầu WTI đã giảm hơn 10% trong một ngày và quay lại mức 90 USD/thùng. Áp lực lạm phát nhập khẩu từ bên ngoài giảm đi nhẹ nhàng đã làm giảm nhu cầu của nền kinh tế thực Nhật Bản phải mua đô la Mỹ để chi trả cho việc nhập khẩu năng lượng. Nếu giá dầu có thể giữ ổn định ở mức hiện tại trong vài tuần tới, điều kiện thương mại của Nhật Bản có thể được cải thiện đáng kể, từ đó cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản cơ bản cho tỷ giá yên Nhật.
Cảnh báo can thiệp từ ngân hàng trung ương và định giá chính sách tiền tệ
Trong khi môi trường vĩ mô bên ngoài đang dịu đi, quản lý kỳ vọng chính sách tiền tệ nội bộ Nhật Bản đang trở thành yếu tố chính thúc đẩy tỷ giá yên. Trước đó, khi tỷ giá yên Nhật gần đạt ngưỡng 160 đối với đô la Mỹ, đã thúc đẩy cảnh báo can thiệp bằng lời nói từ Bộ Tài chính Nhật Bản và các quan chức ngân hàng trung ương. Những nhà giao dịch trên thị trường đã có ý định chốt lời cao ở ngưỡng đỏ, còn thông tin về ngừng bắn lại là chất xúc tác hoàn hảo. Điều quan trọng hơn, sự đặt cược vào đường hướng bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang tăng nhanh. Định giá thị trường của chỉ số lãi suất qua đêm hiện tại cho thấy, khả năng BOJ công bố tăng lãi suất tại cuộc họp tháng này đã vượt quá 70%, và đường cong kỳ hạn đã tính đến ít nhất hai lần tăng lãi suất bổ sung trước cuối năm. Sự điều chuyển khoảng cách lãi suất trong và ngoài nước dần thu hẹp lại, đã khiến một lượng lớn vốn từ giao dịch chênh lệch lãi suất bắt đầu hiện thực hóa lợi nhuận, làm tăng độ đàn hồi ngắn hạn của yên Nhật.
Cửa sổ đàm phán địa chính trị và dự báo tỷ giá trong tương lai
Dù yên Nhật đã có được sự cộng hưởng từ nhiều điều kiện thuận lợi trong ngắn hạn, nhưng đặt chúng vào một khoảng thời gian dài hơn, sự yếu kém kết cấu của nó chưa hoàn toàn được đảo ngược. Trong năm qua, tỷ giá yên Nhật so với đô la Mỹ vẫn giảm khoảng 7,20%. Các cơ quan phân tích duy trì đánh giá tương đối thực tế về xu hướng trung và dài hạn của yên Nhật, dự kiến trung bình tỷ giá sẽ duy trì ở mức khoảng 158,37 vào cuối quý này, trong khi triển vọng một năm tới là 154,42. Con đường tăng giá từ từ này cho thấy thị trường tin rằng sự chênh lệch lãi suất tuyệt đối giữa Mỹ và Nhật sẽ vẫn duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Ngoài ra, cuộc đàm phán đa phương dự kiến diễn ra vào ngày 10 tháng 4 tại Islamabad, liên quan đến những vấn đề địa chính trị phức tạp như việc Mỹ rút quân, và Thủ tướng Nhật Sanae Takaichi cũng đang tích cực tham gia vào sự hòa giải ngoại giao. Nếu lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần không thể chuyển thành một thỏa thuận hòa bình dài hạn, tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng năng lượng có thể lại bộc lộ, khi đó tỷ giá yên Nhật có thể gặp nguy cơ giảm thứ hai.
