- Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đạt được thỏa thuận ngừng bắn tạm thời hai tuần với Iran vài giờ trước thời hạn chót, trực tiếp kích hoạt đợt phục hồi giảm căng thẳng trên toàn cầu, với chỉ số tương lai cổ phiếu châu Âu và Mỹ tăng đáng kể trước khi mở cửa.
- Là điều kiện trao đổi cốt lõi cho việc ngừng bắn, eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu khí của thế giới, dự kiến sẽ mở cửa trở lại. Dự kiến này đã khiến giá dầu quốc tế trong phiên châu Á sụt giảm mạnh và rơi xuống dưới mốc 100 USD mỗi thùng.
- Giá dầu giảm đã giúp xoa dịu phần nào sự lo ngại lạm phát ngắn hạn, từ đó các nhà giao dịch đã điều chỉnh khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2026, thúc đẩy lợi tức của các tài sản có thu nhập cố định như trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, nhưng thị trường vẫn cảnh giác với tính kiên định lạm phát dài hạn do thiệt hại đến cơ sở hạ tầng năng lượng.
Giảm thiểu phí rủi ro và tái cơ cấu đường cong giá dầu
Sự giảm căng thẳng biên giới chính trị đang nhanh chóng tái cơ cấu đường cong dài hạn của thị trường năng lượng toàn cầu. Trước đó, do cảnh báo của giới hành chính tối cao Mỹ về rủi ro cực đoan, thị trường dầu thô giao ngay đã tích tụ một mức phí rủi ro khổng lồ. Với việc đạt được thỏa thuận ngừng bắn hai tuần và Iran cam kết bảo đảm an toàn kênh vận chuyển trong thời gian này, các vị thế mua đã thiết lập trước đó do lo ngại nguồn cung bị cắt đứt đã bị đóng bớt, đẩy giá dầu xuống dưới 100 USD. Tuy nhiên, các quỹ đối phó vĩ mô vẫn giữ phòng thủ cẩn trọng. Do một số cơ sở hạ tầng năng lượng cốt lõi ở Trung Đông đã chịu thiệt hại vật lý đáng kể trong giai đoạn trước, khả năng phục hồi thực tế sẽ bị trì hoãn đáng kể so với thỏa thuận chính trị. Nếu không có giải pháp dài hạn rộng hơn trong hai tuần tới, cấu trúc mức trừ hiện tại của thị trường có thể bị đảo ngược nhanh chóng, và mức giá năng lượng có khả năng cao sẽ không trở lại mức bình thường trước khủng hoảng.
Đường cong lợi tức sụt giảm và tái định giá chính sách tiền tệ
Giá dầu giảm mạnh từ mức cao đã tạo điều kiện cho thị trường thu nhập cố định toàn cầu tạm dễ thở hơn trong vấn đề thanh khoản. Trong giai đoạn xung đột gay gắt nhất ở Trung Đông, thị trường lo ngại lạm phát đầu vào sẽ buộc Fed duy trì mức lãi suất cao hạn chế trong thời gian dài hơn. Khi tin tức về thỏa thuận ngừng bắn được công bố, các chỉ báo kỳ vọng lạm phát tạm thời hạ thấp, giúp trái phiếu chính phủ Mỹ ở cả đầu và cuối kỳ hạn thu được lợi nhuận lớn. Các định giá trong thị trường phái sinh lợi tức đã điều chỉnh nhẹ, và các nhà giao dịch lại thêm khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026 trong giả thuyết tình huống vĩ mô của họ. Dù vậy, bộ phận thu nhập cố định của các ngân hàng đầu tư chỉ ra rằng đợt tăng giá ngắn hạn của thị trường trái phiếu này có thể mang tính dễ tổn thương cao. Nếu dữ liệu vĩ mô trong tương lai chứng minh rằng chi phí năng lượng đã thấm vào ngành dịch vụ cốt lõi, các định giá nới lỏng hiện tại sẽ bị điều chỉnh nhanh chóng.
Tính dễ tổn thương của sự phục hồi thanh khoản thị trường
Từ cấu trúc thị trường vi mô, đợt phục hồi giảm căng thẳng này trên các tài sản được thúc đẩy chủ yếu bởi việc đóng lệnh bán khống và việc phân bổ tài sản mang tính chiến thuật. Dù sự kiện được gọi là "Thứ Ba TACO" này đã tránh được kịch bản xung đột cực đoan nhất, nhưng không giải quyết được những mẫu thuẫn sâu sắc dẫn đến đối đầu khu vực. Thời hạn ngừng bắn hai tuần là rất ngắn trong chu kỳ kinh tế vĩ mô, điều này đồng nghĩa với việc trong mười bốn ngày tới, thị trường vốn toàn cầu sẽ rất nhạy cảm với mọi thông tin nhỏ liên quan tới các cuộc đàm phán Trung Đông. Các nhà đầu tư tổ chức hiện đang kỳ vọng mở lại eo biển Hormuz có thể thực sự làm giảm bớt các trở ngại trong chuỗi cung ứng hàng hóa chủ chốt như phân bón và khí tự nhiên, nhưng trong thời gian này, mong muốn phân bổ vốn cho các tài sản trú ẩn an toàn như đồng USD và vàng vẫn chưa thực sự thay đổi.
