Chính phủ Trump áp thuế 25% đối với ô tô như một quả bom lớn thả xuống nền kinh tế toàn cầu, kích hoạt sự rúng động trên thị trường. Trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu bao trùm khắp nơi, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đối mặt với thế khó xử: một mặt, thuế quan có thể đẩy giá cả lên cao, gia tăng áp lực lạm phát; mặt khác, việc thực thi thuế quan có thể cản trở hoạt động kinh tế, làm chậm tăng trưởng. Trong tình thế phức tạp này, Fed đã chọn "ẩn tĩnh để kiểm soát", giữ lãi suất cơ bản ở khoảng 4.25%-4.50%. Tuy nhiên, thị trường rộng rãi cho rằng, trạng thái tĩnh lặng này chỉ là bình yên trước cơn bão.
Khó khăn của Fed được Chủ tịch Fed Minneapolis, Kashkari, tiết lộ thêm: Thuế quan vừa có thể nâng giá, kéo theo lạm phát, vừa có thể giảm hoạt động kinh tế, gây chậm tăng trưởng. Hiệu ứng "đấu đá nội bộ" này khiến chính sách tiền tệ trở nên phức tạp và khó vận hành. Nhìn lại các biện pháp thuế quan trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, Fed từng buộc phải hạ lãi suất để đối phó với áp lực giảm sút kinh tế, nhưng hiện nay, tình hình lạm phát cao đã thay đổi luật chơi, các biện pháp chính sách tiền tệ truyền thống không còn hiệu quả.
Chiến lược "ẩn tĩnh" của Fed thực chất xuất phát từ nhiều cân nhắc. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) liên tục cao hơn mục tiêu 2%, Chủ tịch Fed St. Louis thậm chí còn tuyên bố có thể tăng lãi suất, nhưng Chủ tịch Fed Chicago thì khăng khăng rằng việc hạ lãi suất vẫn còn khả thi. Sự hỗn loạn và bất định của dữ liệu khiến lựa chọn chính sách trở nên phức tạp hơn. Tình hình này được cảnh báo rõ ràng hơn trong lời khuyên của nhà kinh tế Ernst & Young, bà chỉ ra rằng sự yên lặng hiện tại của Fed chỉ là tạm thời, khi dữ liệu PCE và báo cáo việc làm tháng tới được công bố, hướng đi chính sách có thể thay đổi bất cứ lúc nào.
Nếu lạm phát vượt tầm kiểm soát, áp lực tăng lãi suất theo phương thức "diều hâu" có thể lại nổi lên; nếu thị trường lao động gặp vấn đề, xu hướng giảm lãi suất theo cách "bồ câu" có thể trở thành chủ đạo. Nhạy cảm với những thay đổi chính sách này làm thị trường đầy bất định, như ngồi trên miệng núi lửa, luôn sẵn sàng ứng phó với những biến động có thể xảy ra.
Trong bối cảnh biến động kinh tế do thuế quan gây ra, chiến lược chờ đợi của Fed vừa là sự lựa chọn bất đắc dĩ vừa là phương án ứng phó khôn ngoan. Tuy nhiên, khi dữ liệu trở nên rõ ràng hơn, các quyết định về chính sách tiền tệ sẽ trở thành chìa khóa quyết định hướng đi của nền kinh tế trong tương lai. Khi bóng mờ chiến tranh thương mại toàn cầu dần bao trùm, bất kỳ điều chỉnh chính sách nào cũng có thể làm bùng phát những cơn chấn động mới trên thị trường.
