Sau khi rơi xuống dưới 4.000 USD/ounce, vàng đã giảm trong hai tháng liên tiếp và tiến gần vùng quá bán. Tuy nhiên, Suki Cooper, Giám đốc toàn cầu bộ phận nghiên cứu hàng hóa của Standard Chartered, cho rằng giá vẫn cần tạo được vùng đáy quanh mức hiện tại. Nếu mốc hỗ trợ 3.886 USD/ounce bị xuyên thủng trong thời gian dài, vàng có thể đối mặt với một nhịp điều chỉnh sâu hơn.
Mốc 3.886 USD là ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn
Trong báo cáo kim loại quý mới nhất, Cooper cho biết các sản phẩm giao dịch trên sàn được hỗ trợ bằng vàng (ETP) toàn cầu lại ghi nhận dòng vốn rút ra vào cuối tuần trước, chấm dứt giai đoạn nhu cầu đầu tư tương đối vững. Áp lực bán cũng lan sang các tài sản khác, phản ánh tâm lý bất an trước biến động của nhóm cổ phiếu công nghệ và việc nhà đầu tư giảm vị thế để đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc huy động tiền mặt.
Theo Cooper, vàng đang gần vùng quá bán nhưng điều đó không đồng nghĩa rủi ro giảm giá đã qua. Giá năng lượng cao tiếp tục làm gia tăng áp lực lạm phát, đồng thời khiến nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ. Nếu dầu tiếp tục tăng và rủi ro lạm phát vẫn được quan tâm, kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể tiếp tục gây sức ép lên vàng.
Lãi suất Mỹ và đồng USD gây sức ép
Standard Chartered dự báo giá vàng bình quân đạt 4.650 USD/ounce trong quý IV và tăng lên 4.850 USD/ounce trong quý I/2027. Triển vọng dài hạn tích cực này diễn ra trong lúc thị trường lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tiếp tục thắt chặt chính sách.
Thị trường đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách vào thứ Tư chưa đến 10%. Tuy nhiên, nhà đầu tư dự báo xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12, sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ, ở mức 86%. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 5,3% hồi đầu tháng xuống khoảng 4,97%, nhưng đà giảm này chưa giúp giá vàng phục hồi rõ rệt. Nhà đầu tư vẫn theo dõi khả năng lạm phát dai dẳng và chính sách tiếp tục thắt chặt.
Đồng USD cũng là lực cản đáng kể. Standard Chartered cho biết hệ số tương quan luân phiên ba tháng giữa vàng và USD ở mức âm 47%, cho thấy đồng bạc xanh vẫn là một yếu tố ổn định ảnh hưởng đến diễn biến giá vàng.
Vị thế đầu cơ xuống thấp nhất kể từ tháng 5
Diễn biến vị thế cho thấy thị trường có thể đang tiến gần một vùng đáy tiềm năng. Nhà đầu cơ đã giảm mức độ tiếp xúc với vàng trong tám tuần liên tiếp; hoạt động chốt lời và đóng các vị thế mua kéo lượng nắm giữ liên quan xuống thấp nhất kể từ tháng 5. Trong tuần trước, lượng vàng nắm giữ tại các ETP toàn cầu giảm 1,3 tấn, dù dòng vốn tính từ tháng 10 vẫn hơi dương.
Cooper ước tính, với mức giá hiện tại, ít nhất 350 tấn vàng trong các ETP đang ở trạng thái thua lỗ, khiến áp lực đóng vị thế có thể còn tiếp diễn. Dù vậy, một số dấu hiệu mua lại vị thế bán cho thấy một bộ phận nhà đầu cơ có thể đang tìm điểm tạo đáy. Standard Chartered cho biết trong phần lớn thời gian năm nay, ngân hàng trung ương và nhà đầu tư ETP thường xem các nhịp giảm của vàng là cơ hội mua vào; đây là một trong những cơ sở để ngân hàng duy trì đánh giá tích cực trong dài hạn.
Nhu cầu lễ hội tại Ấn Độ có thể phục hồi, nhập khẩu Trung Quốc tăng
Standard Chartered dự báo nhu cầu vàng vật chất tại châu Á có thể hỗ trợ giá phần nào trong những tuần tới. Lễ Diwali của Ấn Độ diễn ra ngày 8/11. Cooper nhận định các nhà bán lẻ có thể tăng mua để chuẩn bị cho mùa lễ hội, dù nhu cầu theo mùa trước đó khởi đầu yếu.
Nhập khẩu vàng của Ấn Độ trong tháng 9 giảm 83% so với cùng kỳ, xuống 13,9 tấn, mức thấp nhất theo tháng kể từ tháng 1/2023. Trong chín tháng đầu năm, lượng nhập khẩu giảm 17% so với cùng kỳ. Nếu xu hướng hiện tại tiếp diễn, tổng nhập khẩu cả năm có thể thấp nhất kể từ ít nhất năm 2020. Cooper cho biết mùa mưa yếu hơn dự kiến cùng giá vàng cao đã khiến hoạt động mua theo mùa bị trì hoãn; nhu cầu có thể cải thiện trong hai tuần tới khi các nhà bán lẻ dự trữ hàng cho dịp lễ.
Thị trường Trung Quốc có diễn biến vững hơn. Nhập khẩu vàng trong tháng 9 tăng 34% so với cùng kỳ, lên 144,9 tấn, mức cao nhất trong ba tháng. Từ đầu năm đến nay, lượng nhập khẩu đạt 1.286 tấn, tăng 67% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Cooper lưu ý nếu giá dầu tiếp tục tăng và đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, vàng vẫn có thể nhiều lần kiểm tra các ngưỡng hỗ trợ trong những tuần tới.