Vốn hóa Meta Platforms đã giảm gần 400 tỷ USD kể từ cuối tháng 9. Ngày 26/10, công ty khởi động đợt phát hành cổ phiếu trị giá 35 tỷ USD để tài trợ cho hoạt động phát triển AI. Động thái này diễn ra khi dòng tiền tự do trong quý III chuyển sang âm và nợ dài hạn tăng so với cuối năm 2025. Dù vậy, giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích Phố Wall vẫn cao hơn khoảng 1,4 lần so với giá cổ phiếu hiện tại. Nhu cầu vốn, nguy cơ pha loãng cổ phần và hiệu quả từ khoản đầu tư AI là những vấn đề nhà đầu tư đang theo dõi.
Chi tiêu cho AI đẩy dòng tiền tự do quý III xuống âm
Trong quý III, Meta chi 34,9 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu, chip và các thiết bị khác. Sau khi trừ các khoản chi liên quan, dòng tiền tự do của công ty âm 2,12 tỷ USD, trái ngược với mức dương 10,6 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Sự đảo chiều này cho thấy hạ tầng AI đang cần ngày càng nhiều vốn, đồng thời lý giải việc Meta chọn phát hành cổ phiếu để huy động tiền.
Phát hành cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành. Nếu lợi nhuận của công ty không tăng tương ứng trong tương lai, tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu trong lợi nhuận sẽ bị pha loãng. Vì vậy, kế hoạch huy động vốn không chỉ liên quan đến khả năng duy trì đầu tư AI của Meta mà còn đặt ra câu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn mới và tác động đến lợi ích cổ đông.
Nợ dài hạn tăng, Meta không mua lại cổ phiếu
Cuối quý III, nợ dài hạn của Meta ở mức 80,9 tỷ USD, tăng so với 58,7 tỷ USD vào cuối năm 2025. Công ty không mua lại cổ phiếu trong quý này. Biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống 20%, khoảng một nửa mức trước đó.
Tuy nhiên, kết quả quý III bao gồm khoản chi phí pháp lý 9,89 tỷ USD, một yếu tố quan trọng khiến biên lợi nhuận hoạt động giảm. Thông tin hiện có không nêu chi tiết nội dung của thỏa thuận liên quan.
Các số liệu cho thấy chi tiêu vốn cho AI tăng, dòng tiền tự do chịu sức ép và nợ dài hạn đi lên; trong khi đó, chi phí pháp lý tác động đáng kể đến biên lợi nhuận quý. Khi đánh giá diễn biến kinh doanh, cần phân biệt khoản chi phí một lần với đầu tư hạ tầng kéo dài, thay vì suy luận xu hướng tương lai chỉ từ biến động biên lợi nhuận trong một quý.
Giá mục tiêu của giới phân tích còn chênh lệch
Dù vốn hóa giảm mạnh và Meta triển khai đợt phát hành cổ phiếu quy mô lớn, đánh giá chung của các nhà phân tích vẫn ở mức “mua”, với giá mục tiêu trung bình khoảng 1,4 lần giá cổ phiếu hiện tại. Tuy nhiên, ít nhất một nhà phân tích đã đặt giá mục tiêu thấp hơn thị giá, cho thấy quan điểm trên thị trường chưa hoàn toàn đồng nhất. Giá mục tiêu phản ánh nhận định của nhà phân tích, không đảm bảo cổ phiếu sẽ đạt mức đó.
Thị trường sẽ theo dõi mức độ pha loãng do đợt phát hành 35 tỷ USD và khả năng Meta chuyển khoản đầu tư AI thành kết quả kinh doanh đủ sức bù đắp chi phí. Các chỉ số đã công bố trong quý gồm 34,9 tỷ USD chi tiêu vốn, dòng tiền tự do âm 2,12 tỷ USD, nợ dài hạn 80,9 tỷ USD và biên lợi nhuận hoạt động 20%.