- Lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn của khu vực đồng euro tiếp tục chịu áp lực tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn hai năm (DE2YT=RR) tăng 1,8 điểm cơ bản lên 2,59%, ghi nhận ngày tăng thứ hai liên tiếp, phản ánh sự truyền dẫn trực tiếp của giá năng lượng cao đối với kỳ vọng lạm phát ngắn hạn.
- Trái phiếu chính phủ Anh (Gilts) thể hiện sự kiên cường tương đối sau khi sự không chắc chắn chính trị cục bộ được giải quyết, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm (GB10YT=RR) giảm 5 điểm cơ bản xuống 4,893%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm (GB30YT=RR) cũng giảm 7 điểm cơ bản xuống 5,57%.
- Thị trường tiền tệ đã điều chỉnh đáng kể kỳ vọng về lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), các nhà giao dịch hiện định giá khả năng ECB giữ nguyên lãi suất cơ bản trong cuộc họp tháng 6 khoảng 57%, các cược vĩ mô về việc tăng lãi suất thêm đã giảm.
Biến động cấu trúc của đường cong lợi suất
Hiện tại, thị trường trái phiếu chính phủ châu Âu đang tiêu hóa các yếu tố vĩ mô phức tạp đan xen. Trong bối cảnh phí bảo hiểm năng lượng do căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran gây ra, độ nhạy của lợi suất trái phiếu ngắn hạn cao hơn đáng kể so với dài hạn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn hai năm đã nhanh chóng phục hồi sau khi giảm trước đó, cho thấy ý thức phòng ngừa lạm phát ngắn hạn của dòng vốn đã tăng lên. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn mười năm (.DE10T=RR), làm chuẩn cho chi phí vay dài hạn của khu vực đồng euro, ổn định ở mức 3%, logic biến động của chênh lệch lợi suất ngắn dài cho thấy kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng kinh tế dài hạn tương đối ổn định, không gây ra bán tháo hoảng loạn hệ thống do sự kiện địa chính trị đột ngột. Ngoài ra, chênh lệch lợi suất của các quốc gia biên vẫn ổn định, lợi suất trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn mười năm (IT10Y) giảm nhẹ 2 điểm cơ bản xuống 3,729%, cho thấy sự truyền dẫn thanh khoản trong khu vực đồng euro vẫn khỏe mạnh.
Cuộc đấu tranh giữa nền tảng vĩ mô và phí bảo hiểm năng lượng
Lo ngại về phía cung của thị trường dầu thô là biến số cốt lõi hiện đang đè nặng tâm lý của các nhà đầu tư trái phiếu. Giá dầu Brent (Brent:CO1) trong phiên đã tăng lên 3%, hiện báo giá 110,48 USD mỗi thùng, duy trì trên ngưỡng 100 USD. Áp lực lạm phát nhập khẩu này đã trực tiếp cản trở quá trình giảm lạm phát của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Tuy nhiên, báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất của Mỹ đã cung cấp một số đệm tâm lý cho thị trường. Dữ liệu cho thấy, việc mở rộng việc làm của Mỹ trong tháng Tư và tháng Ba vượt kỳ vọng, nhưng tăng trưởng tiền lương lại ở mức độ vừa phải. Sự kết hợp này đã làm giảm bớt lo ngại sâu sắc của các quỹ phòng hộ vĩ mô về việc chi phí năng lượng cao sẽ nhanh chóng xói mòn nền tảng kinh tế toàn cầu và gây ra lạm phát đình trệ, giúp trái phiếu dài hạn của Mỹ và châu Âu ổn định trong phiên giao dịch thứ Sáu.
Điều chỉnh biên của kỳ vọng chính sách ngân hàng trung ương
Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BOE) đều giữ nguyên mức lãi suất hiện hành vào tuần trước, logic định giá của thị trường nhanh chóng chuyển sang cuộc đấu tranh cho cửa sổ chính sách tiếp theo. Theo xác suất ngụ ý của các công cụ thị trường tiền tệ như hoán đổi chỉ số qua đêm, kỳ vọng của dòng vốn về hành động của ECB vào tháng Sáu đã chuyển từ tăng lãi suất mạnh mẽ sang giữ nguyên, với xác suất duy trì chính sách không đổi tăng lên 57%. Tại thị trường Anh, Kallum Pickering, nhà kinh tế trưởng của Peel Hunt, chỉ ra rằng thất bại của đảng cầm quyền trong cuộc bầu cử địa phương đã được giá tài sản tiêu hóa đầy đủ. Tuyên bố giữ chức của Thủ tướng Anh Starmer đã làm dịu bớt phí bảo hiểm rủi ro chính trị ngắn hạn, thúc đẩy trái phiếu chính phủ Anh ngắn và dài hạn vượt trội so với các tài sản tương tự chính khác của châu Âu dưới sự thúc đẩy của nhu cầu mua an toàn. Nếu giá năng lượng không giảm đáng kể trong thời gian tới, các ngân hàng trung ương châu Âu sẽ phải đối mặt với thử thách dài hạn hơn trong việc cân bằng giữa lạm phát dính và động lực kinh tế.
