]：

• Giá trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng Trung Quốc vào thứ Hai đồng loạt giảm, lợi suất của các loại trái phiếu thanh khoản chính đều tăng, lợi suất trái phiếu đặc biệt kỳ hạn 30 năm mã 2600002 tăng 0,50 điểm cơ bản lên 2,2205%, lợi suất trái phiếu quốc gia kỳ hạn 10 năm mã 260010 tăng 0,65 điểm cơ bản lên 1,7305%.
• Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vào thứ Hai đã thực hiện hoạt động thu hẹp quy mô trên thị trường mở, thu hồi ròng 3.415 tỷ nhân dân tệ trong một ngày, kết thúc chuỗi 10 ngày giao dịch liên tiếp trước đó với trạng thái bơm ròng, dẫn đến tình trạng thắt chặt đáng kể nguồn vốn trên thị trường liên ngân hàng khi gần đến cuối nửa năm.
• Lo ngại về dòng chảy thanh khoản không đối xứng gia tăng đáng kể, giá lãi suất qua đêm tiến gần mức cao tương đối 1,50%, làm gia tăng kỳ vọng tâm lý của các nhà giao dịch về áp lực chi phí nợ ngắn hạn truyền dẫn đến trái phiếu hiện tại trung và dài hạn.

Thu hồi ròng phá vỡ quán tính bơm liên tục

Ngân hàng Trung ương Trung Quốc hôm nay chỉ thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 4.765 tỷ nhân dân tệ trên thị trường mở, với lãi suất trúng thầu duy trì ở mức 1,40%. Do hôm nay có một lượng lớn mua lại đảo ngược đáo hạn, hoạt động thị trường mở trong ngày đã thu hồi ròng 3.415 tỷ nhân dân tệ. Trước đó, do sắp xếp thanh khoản trước và sau kỳ nghỉ lễ Đoan Ngọ, cơ quan tiền tệ đã thực hiện bơm ròng liên tục trong 10 ngày giao dịch thông qua thị trường mở. Sự chuyển đổi đột ngột trong hướng công cụ chính sách này, trong bối cảnh gần đến kỳ kiểm tra cuối quý và điểm mấu chốt cuối nửa năm, đã gây áp lực nhất định lên việc điều phối vị thế vốn của các tổ chức thị trường, dẫn đến sự suy yếu của các loại trái phiếu ngắn hạn vốn có biểu hiện khá tốt vào buổi sáng.

Chi phí nợ cao áp chế tâm lý dài hạn

Phản hồi từ các nhà giao dịch trên thị trường liên ngân hàng cho thấy, cấu trúc chi phí vay mượn giữa các tổ chức tài chính phi ngân hàng và ngân hàng đã xấu đi trong ngắn hạn. Lãi suất mua lại qua đêm liên tục tiến gần mức 1,50% trong phiên giao dịch, điều này thuộc mức cao trong khung lãi suất mong muốn của ngân hàng trung ương. Giá vốn cao trực tiếp áp chế hoạt động giao dịch trái phiếu hiện tại trong ngày, khiến lợi suất trái phiếu dài hạn và siêu dài hạn bị đẩy lên cao trong trạng thái tỷ lệ chuyển nhượng thấp. Một nhà giao dịch trái phiếu cố định tại một công ty chứng khoán ở khu vực Bắc Trung Quốc chỉ ra rằng, do thiếu hướng dẫn dữ liệu vĩ mô mạnh mẽ hơn hoặc kích thích giảm lãi suất chính sách, giá vốn cao trong ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể rủi ro điều chỉnh của trái phiếu dài hạn, dự kiến trái phiếu hiện tại sẽ duy trì trạng thái dao động hẹp trong cả tuần.

Phân bổ tài chính và quỹ dự trữ của các ngân hàng lớn tạo thành đệm an toàn

Mặc dù hạn chế vốn ngắn hạn chưa được giải quyết, nhưng nhóm nghiên cứu trái phiếu cố định của Chứng khoán Bưu điện Trung Quốc cho rằng, điều chỉnh nhẹ trên thị trường trái phiếu do hiệu ứng cuối nửa năm gây ra lần này nằm trong phạm vi lành mạnh và có thể kiểm soát. Khi gần đến cuối tháng 6, việc phân bổ tập trung quỹ tài chính địa phương vào cuối quý sẽ dần được khởi động, dự kiến sẽ kết hợp với nhu cầu bổ sung quy mô của quỹ dự trữ của các ngân hàng lớn vào thời điểm cuối nửa năm, từ đó cung cấp sự hỗ trợ thực chất cho thị trường thanh khoản. Sau khi tâm lý thị trường trải qua nhiều vòng thử nghiệm từ các cuộc giao tiếp chính sách như Diễn đàn Lục Gia Chủy, một khi nguồn vốn trở lại trạng thái rộng rãi vào cuối tháng, cửa sổ phân bổ tài sản ngắn hạn sẽ mở lại, khi đó có thể dẫn dắt lợi suất trái phiếu dài hạn và siêu dài hạn tìm kiếm không gian đột phá xuống dưới.