- Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung đã gặp Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Besant tại Seoul, chính thức đề xuất ký kết thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương để đối phó với áp lực thắt chặt thanh khoản và giảm giá đồng won do đầu tư trực tiếp vào Mỹ có thể lên tới 20 tỷ USD.
- Bộ Tài chính Mỹ đã phản hồi rằng việc thiết lập cơ chế hoán đổi thanh khoản cần có sự tham vấn chính sách giữa Chủ tịch sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Walsh và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK), thể hiện sự phân chia quyền hạn giữa cơ quan hành chính Mỹ và cơ quan tiền tệ trong các công cụ can thiệp.
- Cuộc đối thoại kinh tế cấp cao song phương này diễn ra ngay trước thềm hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung, chính phủ Hàn Quốc đồng thời tiếp đón các đại diện cấp cao về kinh tế thương mại của Mỹ và Trung Quốc, cố gắng duy trì cân bằng động giữa nền tảng kinh tế vĩ mô và thị trường ngoại hối trong chu kỳ tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.
Đầu tư tăng mạnh kích hoạt nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngoại hối
Các doanh nghiệp thực thể của Hàn Quốc đang đầu tư trực tiếp lớn vào Mỹ, tạo ra hiệu ứng tràn lan đáng kể trên thị trường ngoại hối. Kế hoạch chi tiêu vốn lên tới 20 tỷ USD nếu được thực hiện trong thời gian ngắn sẽ không thể tránh khỏi việc tăng nhu cầu mua đô la Mỹ trên thị trường ngoại hối, từ đó tạo áp lực giảm giá thực sự lên tỷ giá hối đoái đồng won. Đồng won yếu đi không chỉ làm tăng rủi ro lạm phát nhập khẩu trong nước mà còn có thể làm suy yếu tính bền vững của nguồn vốn cho các khoản đầu tư ra nước ngoài tiếp theo của các doanh nghiệp Hàn Quốc. Trong bối cảnh vĩ mô này, chính phủ Hàn Quốc coi thỏa thuận hoán đổi tiền tệ là công cụ phòng ngừa tài chính cốt lõi để làm dịu biến động thị trường ngoại hối và khóa chi phí tỷ giá hối đoái cho đầu tư xuyên quốc gia. Thông qua việc nhận được hạn mức hoán đổi thanh khoản đô la Mỹ, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) có thể cung cấp đệm đô la Mỹ cần thiết cho hệ thống tài chính trong nước mà không tiêu tốn dự trữ ngoại hối hiện có, từ đó giảm bớt cú sốc cấu trúc lên tỷ giá hối đoái nội tệ do dòng vốn đầu tư thực thể ra nước ngoài.
Cửa sổ thời gian cho sự phối hợp chính sách của ngân hàng trung ương
Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Besant đã chỉ rõ quyền quyết định hoán đổi tiền tệ thuộc về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Với việc Kevin Walsh sắp tiếp quản Fed, sự phối hợp chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Hàn Quốc sẽ bước vào một giai đoạn quan sát mới. Từ kinh nghiệm hoạt động lịch sử, mạng lưới hoán đổi tiền tệ thường trực của Fed chủ yếu hướng tới một số ít các nền kinh tế phát triển cốt lõi, trong khi các thỏa thuận hoán đổi với Hàn Quốc và các thành viên không cốt lõi khác thường mang tính tạm thời và ứng phó khủng hoảng. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) trong tương lai cần tiến hành các cuộc đàm phán kỹ thuật thực chất với ban lãnh đạo mới của Fed về quy mô, thời hạn và điều kiện kích hoạt của thỏa thuận hoán đổi. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ lập trường chính sách của Walsh về quản lý thanh khoản đô la Mỹ ngoài khơi sau khi nhậm chức, điều này không chỉ liên quan đến định giá ngắn hạn của tỷ giá hối đoái đồng won mà còn cung cấp điểm neo dự kiến chính sách quan trọng cho các nền kinh tế không thuộc Mỹ khác đang đối mặt với áp lực dòng vốn ra tương tự.
Cân bằng kinh tế địa chính trị dưới sự tái cấu trúc chuỗi cung ứng
Lần này Hàn Quốc đề xuất yêu cầu hoán đổi tiền tệ, vượt ra ngoài phạm vi phòng thủ tài chính đơn thuần, sâu sắc gắn liền với cuộc chơi tái cấu trúc chuỗi cung ứng khoáng sản và bán dẫn quan trọng toàn cầu. Lee Jae-myung nhấn mạnh việc tăng cường hợp tác Hàn-Mỹ trong lĩnh vực khoáng sản và chuỗi cung ứng quan trọng, cho thấy Hàn Quốc đang cố gắng chuyển đổi giá trị chiến lược của mình trong chuỗi công nghiệp thực thể thành con bài đàm phán vĩ mô để đạt được mạng lưới an toàn tài chính. Đồng thời, tại điểm nhạy cảm địa chính trị khi hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung sắp diễn ra, lãnh đạo cấp cao Hàn Quốc đã lần lượt tiếp đón các nhà lãnh đạo kinh tế thương mại của hai nước, thể hiện sự cân nhắc thận trọng của Seoul trong việc duy trì liên kết kinh tế đồng minh và cân bằng địa chính trị giữa các cường quốc. Nếu môi trường thanh khoản vĩ mô tiếp tục thắt chặt, các nền kinh tế không thuộc Mỹ không nhận được hỗ trợ hoán đổi tiền tệ cấp ngân hàng trung ương có thể đối mặt với rủi ro vĩ mô làm chậm tiến độ đầu tư ra nước ngoài của chuỗi cung ứng.
Triển vọng thanh khoản thị trường và định giá tỷ giá hối đoái
Từ cấu trúc vi mô của thị trường ngoại hối để quan sát định lượng, quy mô đầu tư ra nước ngoài 20 tỷ USD so với khối lượng giao dịch xuyên biên giới thường xuyên của Hàn Quốc không phải là không thể chịu đựng, nhưng kỳ vọng thâm hụt tài khoản vốn mà nó tạo ra có thể dẫn đến sự tích lũy vị thế đầu cơ một chiều của các thành viên thị trường. Nếu thỏa thuận hoán đổi tiền tệ song phương Hàn-Mỹ có thể tiến vào giai đoạn đàm phán thực chất, sẽ giảm đáng kể phí bảo hiểm tài trợ đô la Mỹ của các tổ chức tài chính, thu hẹp chênh lệch điểm hoán đổi ngoại hối, từ đó dẫn dắt tỷ giá hối đoái đồng won trở về vùng hợp lý được quyết định bởi nền tảng cơ bản và chênh lệch lãi suất của hai nước. Ngược lại, nếu các cuộc đàm phán chính sách liên quan rơi vào bế tắc, kết hợp với khả năng duy trì lãi suất cao của Fed, tỷ giá hối đoái đồng won so với đô la Mỹ có thể kiểm tra các mức hỗ trợ kỹ thuật mới trong ngắn hạn, từ đó thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) thực hiện các biện pháp can thiệp thường xuyên hơn trên thị trường ngoại hối.
